最終的には利益でも、その前に強制決済

前提条件

教育用の仮定のケースであり、デリバティブの推奨ではありません。以下の契約、証拠金水準、価格、口座条件は架空で、現在の取引所商品を説明するものではありません。Theoは取引専用資金$15,000を持ち、架空の指数先物を4,000で3枚買います。1枚の乗数は指数1ポイント当たり$5です。必要当初証拠金$9,000に注目し、残る$6,000を十分な余裕とみなしています。

エクスポージャーは預託額より大きい

1枚の想定元本エクスポージャーは4,000 × $5 = $20,000です。したがって3枚では$60,000となり、Theoの口座純資産$15,000の4倍です。当初証拠金を1枚当たり$3,000、維持証拠金を$2,500と仮定しています。3枚の建玉で担保$9,000が拘束されますが、経済的エクスポージャーは$60,000のままです。証拠金は履行保証の預託金であり、購入代金や最大損失ではありません。

線形の先物買いポジションでは、1ポイントの値動きごとに有効証拠金は3 × $5 = $15変わります。したがって100ポイントの下落で$1,500を失います。CMEの教育資料は当初証拠金と維持証拠金を区別し、リスクの変化に応じて証拠金要件も変わりうると説明しています。このケースの具体的水準とブローカー手続きは仮定です。実際の取引者は、契約乗数、決済手順、業者独自の要件、強制決済方針を確認しなければなりません。

最初に市場損失が生じる

指数は4,000から3,650へ、350ポイント下落します。Theoは350 × $15 = $5,250を失い、口座の有効証拠金は費用控除前で$9,750に減ります。当初仮定した維持証拠金では3枚に$7,500が必要なので、有効証拠金はまだそれを上回ります。Theoは維持証拠金の閾値をまだ割っていないため安心します。しかし自由に使える余力は縮小し、ポジションはさらなる不利な値動きにさらされたままです。

損失はチャート上の注記だけではありません。先物は時価評価され、取り決めに従って決済や変動証拠金の資金の流れが即時の資金需要を生むことがあります。ブローカーの日中リスク確認も重要になりえます。別口座からの予定送金が間に合わない可能性もあります。経済的な問いは、Theoが別の場所に十分な無関係の資産を持つかではなく、必要な時に利用可能な担保があるかです。

次に証拠金要件が上がる

ボラティリティを理由に、架空の証拠金が1枚当たり維持$4,000、当初$4,500へ引き上げられたとします。3枚の維持証拠金は$12,000となり、Theoの有効証拠金$9,750を$2,250上回ります。架空のブローカーが新たな当初証拠金水準への補充を求めるなら、目標は$13,500、必要額は$3,750です。単に「追証が発生した」とだけ言えば、どの閾値が資金需要を決めるのかが隠れてしまいます。

Theoが資金を追加できず、3,640で1枚を決済するとします。その前の追加10ポイントの下落は3枚すべてに作用し、さらに$150を失います。決済費用合計$20を引くと有効証拠金は$9,580です。残る2枚には新たな当初証拠金水準で$9,000が必要なので、基準を上回る余裕はわずか$580です。ポジション削減でこの不足は解消しても余裕は小さく、すでに発生した損失は取り消せません。

2度目の下落が残りの余力を試す

その後、指数は3,640から3,580へ下落します。2枚の損失は60 × $10 = $600で、追加費用控除前の有効証拠金は$8,980に減ります。これは当初証拠金の基準$9,000より低いものの、維持証拠金$8,000より高い水準です。追加要求があるかはブローカーの実際の規則次第です。このケースでは、当初証拠金を少しでも割れば強制決済になるとはせず、意図的に閾値を区別しています。

代わりに、Theoが行動する前に市場が3,400へギャップ下落すれば、残るポジションは3,640から240 × $10 = $2,400を失い、追加決済費用控除前で$7,180になります。仮定した維持証拠金$8,000を下回ります。その後4,100まで反発しても、安値で強制決済された口座の助けにはなりません。最終価格の予測は、キャッシュフローの経路分析の代わりになりません。

小さいサイズと資金調達の前提を比較する

1枚から始めれば、想定元本エクスポージャーは$20,000です。最初の350ポイントの下落による損失は$1,750で、費用控除前に$13,250が残ります。新たな当初証拠金$4,500を上回る余裕は$8,750です。これは誰かに適したポジションサイズを示すものではありません。同じ入力条件で枚数を減らすと、市場損失と担保需要の両方がどう変わるかを示すだけです。有利な値動きで利益を得る機会も小さくなります。

Theoは、通常の取引所先物と暗号資産の無期限契約も区別します。後者では定期的な資金調達料の授受、異なる担保掛目、取引所固有の清算エンジン、保管リスクがありえます。このケースは無期限契約の資金調達料の式を取引所先物にそのまま当てはめません。どの商品でも、取引前の計算表では、不利な値動き、担保要件の引き上げ、手数料、現金が利用可能になる時期を一緒にモデル化すべきです。追証に応じるために借入れを増やすことは、別の資金調達義務を加えるのであって、根本のリスクをなくすことではありません。

損失と新しい証拠金を同じ資金で賄う

350ポイント下落し、倍率が1ポイント当たり5ドルなら、1枚の損失は1,750ドルです。その後は1枚につき新たな当初証拠金4,500ドルも必要になります。両方を同じ15,000ドルで賄う条件からは、整数の契約枚数は2枚までです。元の建玉時証拠金だけで計算した5枚とは異なります。

n × (350 × 5 + 4 500) ≤ 15 000; n ≤ 2.4 → 2

2枚なら損失3,500ドルの後に純資産11,500ドルが残り、新当初証拠金9,000ドルとの差は費用前で2,500ドルです。証拠金をもう一度取引損失として計上してはいけません。資金が拘束されるのであって、それ自体が費用ではありません。追加下落、必要額の引上げ、入金期限の前倒しで、この条件付き計画はなお崩れます。

考え方が間違うところ