暗号資産デリバティブ：証拠金、資金調達料、清算
レバレッジ契約は、トークンを直接保有することとは異なる商品です。
所有を伴わないエクスポージャー
デリバティブの価値は、参照資産、金利、指数などに依存します。暗号資産先物は、ウォレットへのトークン受渡しではなく、現金その他の契約固有の条件で決済される場合があります。無期限契約は通常、予定された満期がなく、参照市場との整合を促すため定期的な支払いを使います。無期限型として販売される商品でも、法的構造や満期の仕組みが異なる場合があるため、商品の通称より契約仕様を優先します。
代金を全額支払った現物ポジションは市場価値を失う可能性がありますが、通常、価格下落だけで証拠金不足による清算を受けることはありません。レバレッジ付きデリバティブは、担保不足になると取引施設によって決済されることがあります。この違いにより、結果に至る経路が変わります。先の不利な値動きで清算されていれば、数か月後の価格について正しかったとしても役立ちません。
証拠金は担保であり、最大損失ではない
想定元本エクスポージャーは、ポジションの経済的規模を測ります。証拠金はそれを支える担保です。仮想の10,000ドルの線形ポジションを1,000ドルの証拠金で支える場合、当初レバレッジは10倍です。価格が2%不利に動くと、費用控除前の取引損失は約200ドルで、当初証拠金の20%に当たります。担保純資産の変動率は、市場の値動きよりはるかに大きくなります。
維持要件、手数料、マーク価格ルール、担保価値、清算費用によって介入時点が決まります。清算基準は一般に、当初証拠金がゼロになる時点とは限りません。クロスマージンでは口座内の他の適格担保もリスクにさらされる可能性があり、分離マージンでは異なる方法で担保が配分されます。商品条件によっては当初預託額を超える損失が生じ得ます。保護があると思い込んではいけません。
資金調達料はキャッシュフロー
多くの無期限契約市場では、所定の間隔で買い持ちと売り持ちの間に資金調達料の支払いが発生します。通常、正の率なら買い方が売り方に支払いますが、取引施設の符号の定義と計算式を確認する必要があります。支払い方向は変わる可能性があります。表示された年率換算値は将来利回りの保証ではなく、次回の見積もりは実現済みの支払いと同じではありません。
単純な線形契約では、仮想の資金調達料を、想定元本にその期間の資金調達率を掛けて計算できます。10,000ドルのポジションで率が0.01%なら、支払う側の場合、その期間の支払額は1ドルです。仮定した1日当たりの回数ではなく、実際に対象となる期間数を掛けます。手数料、想定元本の変化、担保通貨が全体の結果を複雑にします。
参照価格が重要
直近約定価格、指数価格、マーク価格は異なる場合があります。取引施設は未実現損益と証拠金の評価にマーク価格を使う一方、注文は利用可能な流動性に対して約定します。指数は、特定の除外ルールに基づき複数市場の価格を組み合わせることがあります。これらの定義を理解すれば、清算がチャート上の1本のローソク足ときれいに一致しない理由が分かります。
ペーパートレードの計算表には、建玉と決済の約定価格、契約乗数、手数料、資金調達料、担保変動を別々に記録します。価格ギャップと一時的な取引不能を使ってストレステストしてください。ヘッジ済みのポジションでも、ベーシスリスク、担保の不一致、片側の清算に直面することがあります。利用可能性と規制は法域で異なります。このレッスンは仕組みの説明であり、レバレッジの利用や地域の規制回避を勧めるものではありません。
資金調達料は実際の期間ごとに積み上げる
ロングの想定元本が3期間とも50,000ユーロで、資金調達率が0.03%、−0.01%、0.02%だったとします。正の率でロングが支払う一般的な符号の約束なら、15ユーロの支払い、5ユーロの受け取り、10ユーロの支払いです。差し引きの費用は20ユーロになります。
最初の率を3回使うと45ユーロになり、結果が違います。丸めの差ではなく、前提の違いです。実際の契約では、計算基準、確定時点、その支払いの対象となるポジションの条件も確認しなければなりません。
期間、率、計算基準、口座への実際の記帳を記録します。資金調達料は価格損益や売買手数料と分けてください。受取額が正でも全体の利益は保証されず、瞬間的な率を年率換算しても将来の確定利回りにはなりません。
価格をヘッジしても、支払いの時差は残る
現物と、適切な規模の線形ショートを組み合わせると、全体の価格感応度を小さくできる場合があります。しかし急な価格上昇では、現物の利益を別の口座から移す前に、ショート側で追加の担保が必要になることがあります。
練習では、価格上昇、証拠金条件の厳格化、出金遅延を同時に起こします。即時の振替ができなくても持ちこたえられるでしょうか。続いて資金調達率や二つの市場の価格差も変え、最終評価額だけでなく出来事の順番を調べます。
それぞれの義務を、その期限に使える資金と結び付けます。別の場所に価値ある請求権があっても、今ここで受け入れられる担保とは限りません。方向性リスクの低下は、流動性や相手先への依存を消しません。