ポジションサイズ：損失から考える
予定損失を保証された最大損失と誤解することなく、不確実な値動きを明確なエクスポージャーとして表します。
3つの数値、3つの異なる意味
ポジションには購入価額、必要な資金投入額、損失へのエクスポージャーがあります。これらは同じものではありません。40ドルの株を100株買うと、市場エクスポージャーは4,000ドルです。全額を支払う現物購入では、手数料前で4,000ドルを投入します。レバレッジ商品なら、同程度のエクスポージャーをはるかに少ない預託金で得られる場合がありますが、預託金が少なくても原資産の値動きが小さくなるわけではありません。
出発点として有益なのは、プラットフォームでいくらまで買えるかではありません。指定した不利なシナリオが口座にどのような影響を与えるかです。シナリオには計画した決済、翌営業日の急激な窓開け、取引相手の破綻などがあります。それぞれ異なるリスクを捉えるため、1つの数量計算式ですべてを表すことはできません。
注文画面を開く前に計算を組み立てる
単純な現物株の買いを例にすると、1株当たりの計画損失は、新規建て価格から想定決済価格を引いた額です。選んだ仮の損失予算をこの差で割り、最初の株数を求めます。想定手数料、スプレッド、スリッページを加味し、取引可能な数量単位に切り捨てます。先物、通貨契約、デリバティブでは、それぞれの契約乗数と口座通貨への換算が必要です。
模擬口座の残高が10,000ドル、計画上の損失予算が100ドルとします。新規建て価格は25ドル、想定決済価格は24.20ドルで、その差は0.80ドルです。往復費用の見積りとして10ドルを確保すると、値動きに充てられる予算は90ドルです。整数株に切り捨てると112株となり、値動きによる損失89.60ドルに費用枠10ドルを加えます。100ドルは計算上の前提であり、推奨するリスク比率ではありません。
費用は必ずしも一定の予備額ではありません。注文ごと、株数や契約数ごと、想定元本に対する割合など、課金方法は異なります。数量とともに増える費用を固定額として引いた後で保有量を増やすと、損失を過小評価します。丸める前に料金体系を式へ組み込みます。固定費だけで計画予算を使い切るなら、その仮定では正の数量を持てません。
最も重要な前提を厳しい条件で検証する
この計算が成立するのは、想定決済価格で取引でき、費用の見積りも十分な場合だけです。発表を受けて次の取引可能な価格が22.80ドルになったとします。同じ112株でも、値動きだけで246.40ドルを失います。ストップ注文が24.20ドルでの約定を契約上保証するわけではありません。流動性が極めて低い市場では、モデルと実際の執行の差が特に大きくなることがあります。
スプレッド拡大、取引所の障害、損失の換算価値に影響する為替変動など、別の状況も検証します。レバレッジを使う場合は、予定した決済より前に強制清算される可能性も含めましょう。不足残高が残るかどうかは商品条件と地域の保護制度によります。画面表示や宣伝文句から保護があると推測しないでください。
すでに保有しているポジションを数える
計画損失がそれぞれ100ドルの取引を5つ持つポートフォリオは、リスクが100ドルではありません。また、銘柄記号が異なるだけで独立しているわけでもありません。テクノロジー株の買い、テクノロジー指数ファンド、関連するレバレッジ契約は、同じ出来事に反応する可能性があります。新しい取引を単独で検討する前に、計画損失の合計と共通のショックのシナリオを書き出しましょう。
ポジションサイズの設定は制約であり、戦略が機能する証拠ではありません。数量を小さくすれば、悪いプロセスによる損失の進行を遅らせることはできますが、収益上の優位性を生み出すことはできません。単位、費用、前提、不具合のシナリオが、他の人でも計算を再現できるほど明確になって初めて、模擬演習は完了します。
最後に役立つのが単位の確認です。株数に1株当たりのドル額を掛ければドルになり、契約数にティック数と1ティック当たりのドル額を掛けてもドルになります。答えが外貨なら、明示した想定レートで換算します。各数値の横に単位を書けば、見栄えのよい計算画面では隠れてしまう間違いを発見できます。特に、価格が似ていても乗数が異なる商品を切り替える際に有効です。
最終数量は、すべての制約を同時に満たすものにする
別の仮想的な株式例で、損失予算100ドル、不利な価格差が1株0.80ドル、往復の変動費が1株0.07ドル、固定の往復費用が8ドルとします。損失モデルは数量 × (0.80 + 0.07) + 8です。残り92ドルを0.87で割ると約105.75株なので、予算内の最大整数は105株、計画損失は99.35ドルです。106株へ切り上げると100.22ドルになります。
ただし、これはリスク計算上の上限にすぎません。現物を全額支払って買うなら、購入代金と参入費用に足りる現金も要ります。総エクスポージャー、すでにある関連保有、取引単位、流動性がさらに小さい上限を与えることもあります。実行可能な数量は、一番大きな答えが出る条件ではなく、すべてを同時に満たす数量です。ゼロも有効な結論です。
同じ予算と費用で不利な価格差を0.80から1.60ドルへ倍にすると、整数の上限は55株に下がります。より多く買うためだけにストップを近づけるのは順序が逆です。まず仮説と現実的な執行に合う退出条件を決め、その損失モデルから数量を求めます。
最終数量を記録する前に、予定退出価格ではなく不利な約定可能価格を使った損失も計算し、両方を残します。計画損失は前提が成立した場合、ストレス損失は重要な前提が破れた場合への答えです。商品そのものに実行可能な契約上の限界がないかぎり、どちらも「保証された最大損失」と言い換えられません。