Комиссия табылды, салыстыру көрсеткішіне жетпеді

Бастапқы жағдай

Шартты оқу мысалы. NOVA және USDX — ойдан алынған токендер; математиканы бөлек көрсету үшін ғана USDX дәл $1 тұрады деп болжанады. Бұл хаттама ұсынымы немесе өтімділік жеткізушісінің кірістілік болжамы емес. Имани оңайлатылған толық ауқымды, тұрақты көбейтінді пулына $1,000 тұратын бір NOVA және 1,000 USDX қосады. Ол комиссия табысының жиналуын көріп, бұл өтімділік беру екі токенді пассивті ұстаудан міндетті түрде жақсы дегенді білдіреді деп ойлайды.

Дұрыс балама сценарийді белгілеңіз

Бастапқы позиция $2,000 тұрады. Әзірге комиссияларды елемей, x — NOVA, y — USDX болсын. Инвариант: x × y = 1,000. Осы оқу моделінде пулдың шекті бағасы — y ÷ x. Сыртқы нарықтар NOVA-ны қайта бағалағанда, арбитраж мәмілелері пулды сол бағаға жақындатып, өтімділік позициясына тиесілі активтерді өзгертеді. Имани тұрақты бір NOVA ұстамайды.

Салыстыру портфелі бір NOVA мен 1,000 USDX-ті пулдан тыс жай ғана ұстайды. Ол NOVA-ның сыртқы бағасының бірдей өзгерісіне ұшырайды, бірақ пул тетігі арқылы қайта теңгерілмейді. Өтімділік позициясын тек бастапқы $2,000 құнымен салыстыру доллар тапты ма, жоғалтты ма деген сұраққа жауап береді. Ал өзгермеген токен қорымен салыстыру басқа сұраққа жауап береді: өтімділік қызметі дәл сол бастапқы активтерді ұстаумен салыстырғанда нәтижені жақсартты ма?

Құбылмалы токен екі есе қымбаттағанда

NOVA $2,000-ға өсті делік. y ÷ x = 2,000 және x × y = 1,000 теңдеулерін бірге шешіңіз. Нәтиже x = √0.5, шамамен 0.707107 NOVA, және y = √2,000,000, шамамен 1,414.214 USDX. Демек, пул позициясы комиссияларға дейін шамамен 0.707107 × $2,000 + $1,414.214 = $2,828.43 тұрады.

Ұстау портфелінің құны енді $3,000: $2,000 тұратын бір NOVA және 1,000 USDX. Өтімділік позициясы $171.57 артта, яғни ұстау эталонынан шамамен 5.72% төмен. Дегенмен ол бастапқы құнынан $828.43 жоғары. Екеуі де рас. Тұрақсыз залал термині позиция доллармен міндетті түрде теріс табыс көрсетуі тиіс дегенді емес, салыстырмалы құн әсерін сипаттайды. Бағаның кері жүруі айырманы өзгерте алады, бірақ кері жүруге де, толық экономикалық қалпына келуге де кепіл жоқ.

Орындалу шығынын жасырмай, комиссияларды қосыңыз

Осы шартты кезеңде Имани бөлек есептелген $90 комиссиялық құн алады делік. Оңайлатылған салыстыруда бұл комиссияларды инварианттан тыс ақша деп есептегенде, шығу шығындарына дейін $2,918.43 шығады. Содан кейін ол желілік транзакцияларға жалпы $25 төлеп, айырбастауды орындауға қосымша $15 жұмсайды. Таза құн $2,878.43 болады. Ол әлі де $3,000 жалпы ұстау эталонынан $121.57 төмен.

Әділ бірдей негіздегі салыстыру үшін ұстау портфелін ақшаға айналдырудың өзі $10 тұрады делік. Сонда таза құны $2,990, ал өтімділік бағыты $111.57 артта қалады. Нақты пулдардағы комиссия есебі резервтерді өзгертуі немесе бөлек комиссия талаптарын қамтуы мүмкін; бұл мысал хаттаманың дәл сипаттамасы болып көрінбеу үшін комиссияларды әдейі бөледі. Салықтар, сыйақы токендерінің бағалары және қайта инвестициялау ескерілмеген. Бұл олқылықтар әсерлі жылдық кірістілік ішінде жасырылмай, болжамдарда көрсетілуі тиіс.

Төмен қозғалыс айналық пайда емес

NOVA керісінше екі есе арзандап $500 болса, комиссиясыз пул позициясы √2 NOVA және √500,000 USDX болады: шамамен 1.414214 NOVA және 707.107 USDX. Оның құны $1,414.21. Ұстау портфелінің құны $1,500. Салыстырмалы кемдік тағы шамамен 5.72%, бірақ пул енді бастапқы $2,000 құнынан $585.79 абсолюттік залал да көрсетеді. Арзандаған токеннің көбірек бірлігін ұстау өздігінен қолайлы нәтиженің дәлелі емес.

Мысалда USDX $1 деңгейінде қалады және екі токен де аударуға жарамды деп қабылданған. Егер тұрақты делінген актив бағалық байланысын жоғалтса немесе келісімшарт бұзылса, экономикалық нәтижені бұл ықшам екі бағалы формула ғана қамти алмайды. Сол сияқты шоғырланған өтімділік диапазон шекараларын және актив құрамының басқа жолын енгізеді. Толық диапазон формуласын тар диапазон позициясына екеуі бірдей сияқты көшіруге болмайды.

Шешім шын мәнінде нені талап етеді

Имани өтімділік бергені үшін белгісіз таза өтем актив құрамының тәуекеліне, транзакциялық шығындарға және операциялық тәуекелге қатысты қолайлы деп сенуге негіз табуы керек. Комиссия мөлшерлемесі нақты кірістілік уәдесі емес: сауда көлемі, белсенді өтімділіктегі оның үлесі, бәсекелес жеткізушілер және токен құны өзгеруі мүмкін. Қайта теңгерімдеу немесе ауқымды жылжыту қосымша транзакциялар туғызады және позицияны қолайсыз бағамен бекітуі мүмкін.

Бір балама — өтімділік ұсынбай, бастапқы екі токенді ұстау. Басқасы — екеуін де ұстамау, бұл ойдан алынған NOVA тәуекелін тек қаптамасын өзгертпей, жояды. Шағын тәжірибелік бөлініс тәуекелдегі долларды шектейді, бірақ келісімшарт тәуекелін жоймайды. Тәртіпті шолу ұстау эталонын, барлық ақша ағынын және бірізді бағалау уақытын жазады. Онсыз тартымды комиссия түсімі үлкенірек мүмкіндік құнынан немесе тікелей капитал залалынан назарды бұрады.

Баға арақатынасының үлкенірек өзгерісін сынаңыз

Бөлек, комиссиясыз сценарийде NOVA 1 000 USD-ден 4 000 USD-ге өседі. Сол инвариант 0,5 NOVA және 2 000 USDX береді: өтімділік пулындағы позиция 4 000 USD тұрады. Бастапқы токендерді ұстау 5 000 USD болар еді. Позицияның долларлық құны екі еселенсе де, салыстырмалы артта қалу 20%-ға жетеді.

0.5 × 4 000 + 2 000 = 4 000 USD; 4 000 / 5 000 − 1 = −20%

Бұрынғы шығу шығындары сақталса—пул үшін 40 USD, жай ұстау үшін 10 USD—4 990 USD таза салыстыру деңгейіне жету үшін бөлек есептелген 1 030 USD комиссиялық кіріс қажет. Бұл сценарийдің есептік шегі, кірістілік болжамы емес. Соңғы бағалары бірдей жолдар әртүрлі сауда көлемін, комиссиялық кірісті және мәміле шығындарын тудыруы мүмкін.

Ой қорыту қай жерде қате кетеді