Дұрыс тезис, сәйкес емес қаржыландыру мерзімі

Бастапқы жағдай

Оқытуға арналған шартты мысал. Ойдан шығарылған Lumen Orchard компаниясының нақты эмитентке қатысы жоқ. Бағалар, акцияны қарызға алу шарттары және шот ережелері ойдан шығарылған. Прия оның $30 акция бағасы тым жоғары деп ойлап, қарызға алған 200 акцияны қысқа сатады. Ол баға $24 деңгейіне түсіп, $1,200 жалпы пайда әкеледі деп күтеді. Жаттығу бағалауды болжау туралы емес; ол ықтимал нәтижеге апарар жолды қаржыландырып, соған дейін шыдай ала ма деген сұрақ туралы.

Толық бастапқы есеп тізілімін құрыңыз

200 акцияны $30 бағамен сату $6,000 қысқа сату түсімін және 200 акцияны қайтару міндеттемесін тудырады. Бұл түсім еркін жұмсалатын ақша немесе табылған пайда емес. Бұл мысалда Прия өз капиталының $5,000 сомасын салады, шот $6,000 түсімді сақтайды; нәтижесінде $6,000 қысқа міндеттемеге қарсы $11,000 ақша есебі қалыптасады. Комиссияларға дейін таза капитал $5,000 болады.

Қысқа позицияның күн сайын қайта бағаланатын нарықтық құнына 365 күндік тәртіппен есептелетін жылдық 12% қарыз алу алымын алайық. Баға он күн бойы $30 болып қалса, жуық қарыз шығыны $6,000 × 0.12 × 10 ÷ 365 = $19.73 болады. Толық циклдің тағы $12 комиссиясы бағадан тыс шығын бағасын $31.73-ке жеткізеді. Нақты келісімшарттар басқа мөлшерлемелерді, базаларды, күнтізбелерді, қайтарымдарды және ең аз алымдарды қолдануы мүмкін; осы оңайлатылған келісімді әмбебап нарық тәртібімен шатастыруға болмайды.

Қысым бірнеше кіріс деректі өзгертеді

Ойдан шығарылған акция бағасы кенет $45 деңгейіне көтеріліп, қысқа позиция міндеттемесін $9,000 сомасына жеткізеді. Ақша есебінде сол $11,000 қалғанда, жиналған комиссияларға дейін шот капиталы $2,000 сомасына түседі. Баға шығыны $3,000, яғни Прияның бастапқы капиталының 60% құрайды, ал базалық акциялар небәрі 50% өсті. Трейдер міндеттемені қамтамасыз ететін капиталға емес, сатудан түскен $6,000 сомасына назар аударғанда бұл иінтірікті байқамай қалу оңай.

Мысал үшін брокер қысқа позиция нарықтық құнының 40%-ына тең капитал талап етеді. $45 кезінде бұл $3,600, алымдарға дейін $1,600 жетіспеушілік береді. Брокер шартты ішкі талабын 60%-ға көтерсе, қажетті капитал $5,400, жетіспеушілік $3,400 болады. Прияның іргелі тезисі іске асуға үлгермей тұрып, мәміле қаржыландыру мерзіміне тірелуі мүмкін. Нақты маржа және мәжбүрлі жабу ережелерін шот келісімінен тексеру керек.

Қарызға алу ең маңызды сәтте қымбаттайды

Позиция құны $9,000 болып қалып, қарыз алу мөлшерлемесі 90%-ға өсті делік. Сол аралықта құн мен мөлшерлеме тұрақты болса, тағы жеті күн шамамен $9,000 × 0.90 × 7 ÷ 365 = $155.34 тұрады. Бастапқы $19.73 пен $12 комиссияны қосу $187.07 модельдік шығын береді. Қарыз қолжетімсіз де болуы мүмкін; қарыз берушінің қайтару талабы немесе брокердің мәжбүрлі сатып алуы позицияны трейдер таңдамаған шарттармен аяқтауы ықтимал.

Осы оңайлатылған шарттарда Priya позициясын ерікті түрде $45 бағасымен жапса, жалпы залал $3,187.07 болады. Кейін шыққан соң акцияның $24 деңгейіне түскенін көрсе, кейінгі график қозғалысы іске асқан залалды жоймайды және бастапқы позицияны қаржыландыруға болатынын көрсетпейді. Тезистің уақыт өлшемі бар. SEC қысқа сату бюллетені негізгі асимметрияны да түсіндіреді: иінтіріксіз ұзын позициядан айырмашылығы, акция бағасы өскенде қысқа позиция залалының теориялық жоғарғы шегі жоқ.

Пайдалы бағытта да шығындар төленеді

Баға он күннен кейін тікелей $24-ке түсетін басқа шартты жолды қарастырыңыз. Бастапқы $6,000 құнды әдейі оңайлатылған тұрақты қарыз базасы ретінде алсақ, жалпы пайда $1,200, ал $31.73 шығыннан кейін таза пайда шамамен $1,168.27 болады. Нақты күнделікті қайта бағаланған құн төмендесе, осы болжанған келісімшарттағы қарыз алу шығыны сәл төменірек болар еді. Негізгі ой дәл қолайлы кірістілік емес; шығын әдістемесін қолайлы да, қолайсыз да жолдарға бірізді қолдану қажет.

50 акциядан тұратын кішірек позиция бағаның $30-дан $45-ке өсуінен болатын залалды $750-ге азайтар еді, бірақ шексіз баға тәуекелін немесе акцияларды қайтару талабы тәуекелін жоймайды. Иінтірексіз қолма-қол ақшада қалу осы нақты міндеттемелерден құтқарады. Толық төленіп сатып алынған пут опционы алдын ала белгілі сыйлықақы шығынымен өзге нәтиже құрылымын береді, бірақ мерзімнің аяқталуы, құбылмалылық бағасы, спредтер және келісімшарт көлемі бөлек мәселелер туғызады. Ол гипотезаны іске асырудың автоматты түрде арзанырақ жолы емес.

Сауда алдындағы жазбада не айтылуы керек?

Priya жаңартқан жазба несие беруші шарттарын, ағымдағы қарыз алу котировкасын, оны кім өзгерте алатынын, жоғары мөлшерлемедегі шығынды және баға алшақтығына шоттың реакциясын тіркейді. Ол сыртқы активтерді дереу сатып, аударуға болады деп ойламай, брокер мерзіміне дейін нақты қандай ақша қолжетімді екенін сұрайды. Сондай-ақ ерікті шығу ережесін мәжбүрлі кері сатып алудан ажыратады, өйткені тек біріншісі ғана толығымен оның шешімі.

Соңында ол залал өскенде капиталды сабырмен қосамын деген психологиялық мәлімдемесін тексереді. Болашақ сенімге негізделген қаржыландыру уәдесі алдын ала бөлінген ақшадан әлсіз. Бұл мысал әр қысқа сату жарамсыз деген қорытынды жасамайды. Ол бағалау туралы пікір қарыз алудың бағасы белгіленген келісімінсіз, орындалатын кепіл жоспарсыз және жағдай жақсарғанша нарықтың әлдеқайда жоғары көтерілу мүмкіндігіне сенімді жауапсыз толық емес деген қорытынды жасайды.

Қамтамасыз ету шегін алгебрамен табыңыз

Шығындарға дейін сақталған ақша 11 000 USD, ал акция бағасы P болғанда кері сатып алу міндеттемесі 200P. Болжамды 60% меншікті капитал талабында қалған капитал сол міндеттеменің 60%-ын жабуы керек. Шартты орындайтын ең жоғары баға 34,375 USD, 45 USD немесе Прияның құн бағасы емес.

11 000 − 200P ≥ 0.60 × 200P → P ≤ 34.375 USD

40% талапта тиісті шек шамамен 39,29 USD болар еді. Ереженің өзгеруі де қорды азайтады. Жиналған шығындар F ақшаны азайтса, 60% шегі (11 000 − F) / 320 болады. Бұлар жеңілдетілген қамтамасыз ету тексерулері, әмбебап ережелер немесе кепілдендірілген мәжбүрлі жабу бағалары емес. Тексеру уақыты, қарыз шарттары және орындалу бөлек белгісіздіктер болып қалады.

Ой қорыту қай жерде қате кетеді