Форвардтық пункттер және кросс-валюталық базис
Форвардтық бағамды болжамнан ажыратып, паритеттің артындағы қаржыландыру болжамдарын анықтаңыз.
Болжам емес, болашақ мәміле бағасы
Валюталық форвард болашақ айырбастың бағамы мен шарттарын бекітеді. Оның бағасы спот-бағаммен және екі валютадағы қаржыландыру құнымен байланысты. Сондықтан споттан жоғары форвард бағамы өздігінен базалық валюта нығаяды деген болжам емес. Қаржыландырудан шығатын баға қатынасы мен болашақ спот-бағам болжамы әртүрлі сұрақтарға жауап береді. Оларды араластыру carry стратегиясын бағалауды да бұрмалайды.
Оңайлатылған бір кезеңдік үлгіде S бір еуроға шаққандағы доллар болса, форвард S-ті бір плюс доллар мөлшерлемесіне көбейтіп, бір плюс еуро мөлшерлемесіне бөлгенге тең. Бұл қарыз алу мен беру шарттары салыстырмалы деп болжайды және нарық кедергілерін елемейді. Бірліктер мен уақыт кезеңі сәйкес болуы тиіс; жылдық мөлшерлемелерді үш айлық есепке өзгеріссіз енгізуге болмайды.
Экономикалық салыстыруды қайта құрыңыз
Бір жылдан кейін доллар алудың екі жолын қарастырыңыз: долларды тікелей инвестициялау немесе долларды еуроға айырбастап, еуроны инвестициялау және болашақта долларға кері айырбастауды бекіту. Жабылған пайыздық паритет өз жорамалдары аясында осы жолдарды теңестіретін форвардтық байланысты сипаттайды. Екінші жолдағы валюталық тәуекел ашық қалмай, форвардпен жабылады.
Нақты мекемелер бір мөлшерлемемен шексіз қарыз алып, бере алмайды. Кредит шектері, кепіл, капитал талаптары және баланс шығындары іске асыруға әсер етеді. Қажетті әр бөлік болжанған көлем мен шарттарда нақты орындалмаса, кестедегі көрінген айырма тегін пайда емес.
Форвардтық пункттердің өлшем бірлігі мен таңбасы бар. Форвард пен спот бағамының айырмасы автоматты түрде пайыздық мөлшерлеме немесе күтілетін пайда емес. Алдымен котировка бағытын, есеп айырысу күнін және пункттерді көрсету тәртібін анықтаңыз. Содан кейін екі валютаны бір мерзімге қаржыландыру шығындарын салыстырыңыз.
Базисті шектеулердің бағасы ретінде түсініңіз
Бақыланған форвард және своп бағалары ең қарапайым паритет есебінен ауытқуы мүмкін. Валютааралық базис белгілі нарық қағидалары бойынша байланысты қаржыландыру түзетуін жинақтайды. Хедж сұранысы, долларлық қаржыландыру қажеттілігі және делдалдар шектеулері бұл түзетудің бірден жоғалуына кедергі болуы мүмкін. Нөлден өзге базис нарықтар арифметиканы ұмытты деуге емес, қаржыландыру болжамдарын тексеруге себеп.
Таңба ережелері валюта жұбына және спред қай бөлікке қосылатынына қарай өзгереді. Ережені оқымай, жалғыз теріс саннан қаржыландыру қымбат не арзан деген қорытынды жасамаңыз. Базалық мөлшерлемелерді, мерзімді, кепіл құрылымын және баға белгілеу бағытын тіркеңіз. Анықтамалары әртүрлі екі базис қатарын салыстыру жалған өзгеріс не жалған мүмкіндік тудыруы мүмкін.
Кэрри мен спот тәуекелін бөлек ұстаңыз
Соңғы айырбастауды хеджсіз қалдырған инвестор айырбас бағамының тәуекелін алады. Жоғары пайыздық мөлшерлемені құнсыздану артығымен жұтып қоюы мүмкін. Айырбастауды форвардпен хедждейтін инвестор әдетте пайыз айырмасының көп бөлігін көрсететін форвард пункттерін төлейді не алады; базис пен шығын қосымша егжей-тегжей енгізеді. Екі стратегия экономикалық тұрғыда өзгеше.
Стратегия есебі спот қозғалысын, қаржыландырудың есептелуін, форвард бағалауын және транзакциялық шығынды бөлуі тиіс. Саясат мөлшерлемелерінің айырмасын спот табысына жай қосу брокер нақты алған қаржыландыруды екі рет санатуы немесе қате өлшеуі мүмкін. Ауыстырылатын бөлшек өнімдер, форвардтар және фьючерстер әртүрлі тетік қолданады. Ыңғайлы макроэкономикалық баламаның орнына құралдың ақша ағындарын пайдаланыңыз.
Мерзімді ұзартуды және контрагентті күйзеліспен тексеріңіз
Қатарынан бір айлық форвардтармен хеджделген бір жылдық инвестицияның болашақ ауыстыру бағасы белгісіз. Алғашқы бір айлық котировка келесі он бір айдың құнына кепіл емес. Ұзағырақ келісімшарт сол белгісіздікті азайтады, бірақ кредит тәуекелін, кепіл қажеттілігін және икемділікті өзгертуі мүмкін. Дұрыс салыстыру — міндеттемелердің толық тізбегі.
Зерттеу үшін бірдей уақыт белгілеріндегі спот, екі қаржыландыру қисығы, форвард пункттері және толық шығын кестесін құрыңыз. Тікелей бақыланбайтын жорамалдарды белгілеңіз. Содан кейін қаржыландыру спредінің өсуін қолайсыз спот қозғалысымен және қатаң кепіл талабымен бірге тексеріңіз. Бірлескен сценарий үлкен номинал немесе қайталама қайта қаржыландыруда математикалық шағын базистің неге маңызды болатынын көрсетеді.
Модельді тең мөлшерлеме жағдайымен тексеріңіз: екі валюта бірдей болжамдарда бір мөлшерлемемен өссе, есептелген форвард спотқа тең болады. Содан кейін тек бір мөлшерлемені өзгертіп, алынған бағытты сөзбен түсіндіріңіз. Мұндай шекаралық тексерулер күрделі қаржыландыру қисығы қатені жасырмай тұрып, кері қатынастарды анықтауға көмектеседі.