Strategijos pajėgumas: kai mažas pranašumas neatlaiko didelio pavedimo
Susiekite apyvartą, dalyvavimą rinkoje, poveikį kainai ir signalo silpnėjimą su dydžiu, kurį procesas galėtų pagrįstai atlaikyti.
Procentinė grąža automatiškai nedidėja su mastu
Nedidelė modeliuojama strategija gali atrodyti pelninga, nes manoma, kad jos pavedimai įvykdomi istorinėmis kainomis jų nekeisdami. Didinant kapitalą didėja ir pavedimai. Tam tikru momentu prieinamas likvidumas, finansavimas, skolinamo turto prieinamumas ar veiklos apribojimai gali pakeisti ekonominį rezultatą. Talpa yra apimtis, kurią procesas gali atlaikyti nustatytomis sąlygomis, o ne nuolatinė jo signalo savybė.
Apibrėžkite, ką reiškia „atlaikyti“: teigiamą grynąją tikėtiną grąžą, priimtiną sąnaudų biudžetą, įmanomus užbaigimo terminus ar pozicijų ribų laikymąsi. Skirtingi apibrėžimai duoda skirtingus talpos įverčius. Strategija gali likti pelninga absoliučiais doleriais, nors procentinė grąža blogėja, o neapibrėžtumas gali didėti dar nepasiekus jokios aiškios ribos.
Apyvarta mažas sąnaudas paverčia didele našta
Mažos vieno sandorio sąnaudos tampa reikšmingos, kai kapitalas panaudojamas daug kartų. Nuosekliai apskaičiuokite metinę ar mėnesinę suprekiautą nominaliąją vertę ir atskirkite vienpusę apyvartą nuo viso atidarymo ir uždarymo ciklo apskaitos. Kainų skirtumas, komisiniai, finansavimas ir poveikis rinkai didėja skirtingai, todėl jų sujungimas į vieną konstantą gali paslėpti pagrindinį ribojantį veiksnį.
Hipotetiniam procesui, kurio bendras metinis rezultatas yra 20%, 18% sąnaudų našta palieka mažai vietos įvertinimo paklaidai. Todėl patrauklus bendrojo rezultato grafikas gali būti ekonomiškai nereikšmingas. Ir priešingai, mažesnės apyvartos procesas gali atlaikyti didesnes kiekvieno sandorio sąnaudas. Svarbios bendros įgyvendinimo sąnaudos pranašumo ir rizikos atžvilgiu, o ne tai, ar vienas nurodytas komisinis atrodo mažas.
Dalyvavimo rodiklis naudingas, bet nepakankamas
Pavedimo dalis rinkos aktyvume leidžia įvertinti mastą vienu aspektu. Per intervalą, kurio bendra apimtis yra 100,000 vienetų, suprekiauti 10,000 vienetų pagal šį apibrėžimą reiškia 10% dalyvavimą. Tačiau visos rinkos apimtis nežada prieinamo likvidumo, o pats vardiklis gali pasikeisti į rinką patekus dideliam pavedimui.
Rodomas rinkos gylis taip pat nepilnas. Pavedimai gali būti atšaukti, papildyti ar paslėpti, o likvidumas skiriasi pagal prekybos vietą ir laiką. Kartu vertinkite kainų skirtumą, vykdymo sąnaudas, atsikūrimo gebą ir prekybos tempą. Biržų likvidumo tyrimai pabrėžia, kad vien mažas rodomas gylis neįrodo rinkos netinkamumo; svarbiausia yra kainos nuolaida, reikalinga norimam dydžiui įvykdyti.
Dalis rinkos apyvartoje turi atitikti vykdymo laikotarpį. Dešimt tūkstančių akcijų yra 1 % dienos milijono, bet 20 % penkių minučių 50 000 apyvartos. Dienos vardiklis gali slėpti trumpo pavedimo agresyvumą. Nemaišykite akcijų, sutarčių, piniginės vertės ir bazinės pozicijos.
Lėtesnis vykdymas konkuruoja su signalo silpnėjimu
Didelio pavedimo išskaidymas laike gali sumažinti momentinį spaudimą, bet sukelti kainos pokyčio ir praleistų galimybių riziką. Jei tikėtina signalo nauda greitai išnyksta, lėtas grafikas gali sutaupyti poveikio sąnaudas, bet dėl vėlavimo prarasti daugiau. Jei signalas išlieka, agresyvus grafikas gali sukelti nereikalingų sąnaudų.
Modeliuokite abi šio kompromiso puses. Testuokite įvykdymo dalį, nepalankų kainos judėjimą ir grynuosius rezultatus esant skirtingiems pavedimų dydžiams bei grafikams. Nemanykite, kad paskelbta poveikio rinkai formulė idealiai tinka visam turtui ar visoms sąlygoms. Empiriniai ryšiai yra apytikriai; masiniai pasitraukimai, naujienų įvykiai ir įtemptas likvidumas gali sukurti rezultatus, kurių kalibravimo imtyje nebuvo.
Pajėgumas yra nuo nepalankių sąlygų priklausantis intervalas
Įvertinkite rezultatus esant keliems kapitalo lygiams, įtraukdami konservatyvų sąnaudų scenarijų ir laikotarpį, kai kelias pozicijas reikia uždaryti vienu metu. Kai aktualu, įtraukite skolinto turto atšaukimą trumpoms pozicijoms, finansavimo pokyčius ir platformos ribas. Pateikite neapibrėžtumą, o ne tikslų maksimumą, priklausantį nuo optimistinių vidutinių sąlygų.
Naudinga demonstracinė užduotis išlaiko pradinį signalą pastovų ir keičia tik dydį bei vykdymo prielaidas. Taip atskiriamas masto poveikis ekonominiam rezultatui. Jei strategija veikia tik esant nerealiai palankioms įvykdymo kainoms, ji neįrodė panaudojamos talpos jokiu mastu. Jei grąža blogėja palaipsniui, rezultatas gali nukreipti tolesnius tyrimus netapdamas rekomendacija investuoti kapitalą. Talpos analizė vertina įgyvendinamumą, o ne suteikia leidimą prekiauti.
Prieš pajėgumo skaičių raskite ribojantį veiksnį
Trisdešimties tūkstančių akcijų pavedimas, 10 000 akcijų per minutę ir numatyta 5 % dalis leidžia vidutiniškai 500 akcijų per minutę. Užbaigti reikia apie 60 minučių. Jei signalo pranašumas trunka dešimt minučių, į langą telpa maždaug 5 000 akcijų.
Atskirkite proporcingus mokesčius nuo sąnaudų, augančių su dydžiu ar skubumu. Nepalankus scenarijus gali padvigubinti kiekį, išlaikyti komisinių tarifą ir padidinti vieneto kainos praslydimą. Tai ne universalus poveikio rinkai dėsnis, o išvados priklausomybės nuo pastovių sąnaudų patikra.
Riba gali būti išėjimas. Kelias ramias dienas kurtas pozicijas po bendro signalo gali tekti uždaryti vienu metu. Strategijos konkuruoja dėl to paties likvidumo ir finansavimo. Jų pajėgumų negalima tiesiog sudėti, tarsi kiekviena turėtų atskirą rinką.
Pateikite dydžių intervalą su laiko, apyvartos, sąnaudų, vėlavimo ir signalo silpnėjimo prielaidomis. Parodykite, kuri sąlyga kapitalui augant pažeidžiama pirma. Vienas maksimumas be sąlygų klaidingai primena nekintančią savybę, kurios rinka nežada.