Normalizuotas pinigų srautas: vienkartinio derliaus atskyrimas nuo įprasto rezultato

Pinigai stebimi; tvarumas vertinamas

Stipri pinigų srautų ataskaita savaime nereiškia stipresnio verslo. Pradelstų gautinų sumų surinkimas, atsargų pardavimas ir mokėjimų tiekėjams atidėjimas kurį laiką gali atlaisvinti pinigų. Besitraukiantis verslas gali generuoti daug pinigų likviduodamas apyvartinį kapitalą, bet turėti mažiau būsimų klientų ir turto. Normalizavimas klausia, kurie pinigų srautai priklauso pasikartojančiai veiklos būsenai, o kurie kyla iš pereinamojo laikotarpio.

Pirmiausia tiksliai apibrėžkite matą. Veiklos pinigų srautas atėmus kapitalo išlaidas yra įprastas laisvojo pinigų srauto apibrėžimas, tačiau klasifikavimas ir koregavimai skiriasi tarp bendrovių ir apskaitos sistemų. Rodiklis po palūkanų nėra pakeičiamas nesvertiniu pinigų srautu prieš finansavimo sąnaudas. Prie kiekvieno skaičiaus užrašykite apibrėžimą, ypač kai naudojate jį vertinimo vardiklyje ar lyginate skirtingų jurisdikcijų bendroves.

Atkurkite apyvartinio kapitalo ekonomiką

Gautinas sumas susiekite su klientų mokėjimo laiku, atsargas – su gamybos ir platinimo poreikiais, o mokėtinas sumas – su tiekėjų sąlygomis. Kur praktiška, naudokite vidutinius likučius ir lyginkite lygiaverčius sezoninius laikotarpius. Metų pabaigos pastangos surinkti pinigus gali pagražinti vieną momentinį vaizdą. Spartus augimas dažnai sunaudoja apyvartinį kapitalą, o išankstinius mokėjimus gaunantis prenumeratos verslas iš pradžių gali jį generuoti. Nė vienas modelis savaime nėra geresnis nesuprantant maržų, klientų išlaikymo ir įsipareigojimų.

Modeliuokite veiklos prielaidas, užuot mechaniškai pridėję atgal kiekvieną apyvartinio kapitalo išmoką. Jei pajamos nuolat plečiasi, dalis investicijų gali likti būtina. Jei klientai moka vėliau dėl pablogėjusių finansų, prielaida apie greitą atsistatymą yra optimistinė. Tiekėjų finansavimo susitarimai taip pat gali pakeisti tariamo finansavimo ciklo interpretaciją; nagrinėkite atskleidžiamus duomenis ir vertinkite ekonominį skolinimąsi, o ne remkitės vien pinigų srautų klasifikacija.

Palaikymas yra ekonominė sąvoka

Kapitalo išlaidomis perkamas kelis laikotarpius tarnaujantis turtas. Vienos išlaidos išsaugo esamą veiklą, kitos palaiko plėtrą, atitiktį ar strateginius pokyčius. Bendrovės ne visada aiškiai atskiria palaikymo ir augimo išlaidas, o vadovybės įvertis gali priklausyti nuo sprendimo. Šį padalijimą laikykite intervalu, pagrįstu pajėgumais, turto amžiumi, nusidėvėjimu, pakeitimo kainomis ir veiklos poreikiais, o ne tiksliai stebimu faktu.

Nusidėvėjimas nėra automatiškai palaikymo išlaidos. Istorine savikaina grindžiamas nusidėvėjimas infliacijos metu gali nuvertinti dabartines pakeitimo sąnaudas, o neseniai išplėsta turto bazė gali nusidėvėti greičiau nei atsiranda neatidėliotinas pakeitimo poreikis. Programinės įrangos kūrimas, nuoma ir įsigijimai kelia papildomų palyginamumo problemų. Bendrovė, kuri perka mažus verslus, užuot pati kūrusi gebėjimus, gali rodyti patrauklų įprastą laisvąjį pinigų srautą, nors nuolat naudoja pinigus kitur konkurencinei pozicijai palaikyti.

Normalizuokite neištrindami nepatogios ekonominės tikrovės

Naudokite kelerių metų suderinimą su atskiromis eilutėmis paskelbtam pinigų srautui, laikinam apyvartinio kapitalo poveikiui, būtinoms investicijoms ir iš tikrųjų išskirtiniams straipsniams. Kiekvienam koregavimui aprašykite įvykį, kuris jį panaikintų, ir numatomą laikotarpį. Restruktūrizavimo mokėjimą galima pašalinti iš nusistovėjusios būsenos pavyzdžio, tačiau jis vis tiek sumažina šiandien faktiškai turimus pinigus. Išlaikykite abu požiūrius matomus, užuot leidę koreguotai sekai pakeisti tikrovę.

Patikrinkite rezultatą pagal verslo planą. Pajamų augimas be apyvartinio kapitalo poreikio, pajėgumų išlaidų ar investicijų į darbuotojus gali būti tikėtinas kai kuriems modeliams, bet ne visiems. Jei prognozė kartu numato spartesnį augimą, didesnes maržas ir mažesnes investicijas, reikalaukite konkretaus veiklos paaiškinimo. Informatyviausias rezultatas paprastai yra intervalas su nustatomais veiksniais, o ne vienas normalizuotas skaičius dešimtųjų tikslumu. Gavę naujų duomenų peržiūrėkite suderinimą, užuot laikę normalizavimą nuolatiniu leidimu šalinti sąnaudas.

Ieškokite pinigų generavimo, priklausančio nuo sandorio šalių teikiamo finansavimo. Klientų avansai naudingi tik tol, kol verslas gali pelningai įvykdyti įsipareigojimus; tai nėra visiškai laisvas perteklius. Jei nauji užsakymai lėtėja, o senos sutartys vis dar reikalauja vykdymo, pinigų srautų modelis gali apsiversti. Normalizuota prognozė turėtų modeliuoti ir naujų įsipareigojimų įplaukas, ir esamų įsipareigojimų aptarnavimo sąnaudas, o ne neribotai ekstrapoliuoti pastarąją grynąją naudą.

Atsiskaitymo laiką paverskite pinigų poreikiu

Supaprastintame modelyje, kuriame metiniai pardavimai tolygiai siekia 365 mln. dolerių, viena pinigų surinkimo diena atitinka maždaug milijoną dolerių. Dešimt papildomų laukimo dienų susieja apie 10 mln. Pavyzdyje nėra sezoniškumo, mokesčių ir kitų skirtumų, bet jis parodo ryšį, kurio vien pardavimų augimas neatskleidžia. Pinigams išlaisvinti reikia tikro pokyčio: greitesnio apmokėjimo, mažesnės veiklos apimties ar naujų prekybos sąlygų. Nepakanka pinigų išėjimą pavadinti laikinu. Aprašykite įvykį, kuris jį apgręžtų, ir laukiamą terminą. Jei bendrovė toliau auga taikydama ilgesnius mokėjimo terminus, poreikis gali išlikti ar didėti. Nuoseklus modelis susieja pardavimus, apyvartinį kapitalą ir pinigus, o ne kiekvieną eilutę nepriklausomai pakreipia palankia kryptimi.

Aprėpkite visą turto keitimo ciklą

Įsivaizduojamas vežėjas didelę transporto parko dalį atnaujina kas penkerius metus. Tarp pirkimų laisvasis pinigų srautas gali atrodyti ypač stiprus, o atnaujinimo metais – silpnas. Naujausių metų laikymas nuolatiniu išmokų pajėgumu ignoruoja turto amžių ir pakeitimo planą. Kelerių metų vidurkis padeda, bet pats neišsprendžia transporto priemonių kainų ar parko dydžio pokyčio. Atskirkite palaikomųjų investicijų ekonominį įvertį nuo konkrečių metų mokėjimo. Normalizuota suma apibūdina pasikartojantį pajėgumą, bet neapmoka šiandienos sąskaitos. Įtraukite senų priemonių pardavimą, finansavimą ir pereinamojo laikotarpio išlaidas, automatiškai neprilygindami balansinės vertės pardavimo kainai. Vertinimui reikia tvarumo, likvidumo analizei – kalendoriaus. Abu požiūriai turi likti matomi, ypač kai didžiausias mokėjimas dar tik artėja.