Kaina matoma. Vertė apskaičiuojama.

Maža akcijos kaina nėra žemas vertinimas

$5 akcija savaime nėra pigesnė už $200 akciją. Svarbus apyvartoje esančių akcijų skaičius. Išgalvotos bendrovės, turinčios vieną milijardą $5 akcijų, nuosavo kapitalo rinkos vertė yra $5 milijardai. Bendrovės, turinčios dešimt milijonų $200 akcijų, nuosavo kapitalo rinkos vertė yra $2 milijardai. Vien akcijos kaina mažai pasako apie nuosavybės teisės dydį ar ją palaikantį pelną.

Vertinimas lygina tai, ką verslas gali suteikti, su tuo, ką investuotojas moka už teisę. Kadangi būsimas pelnas, pinigų srautai ir finansavimo poreikiai neapibrėžti, vertė yra įvertis, o ne stebimas faktas. Du analitikai gali naudoti tas pačias istorines ataskaitas ir padaryti skirtingas išvadas, nes skiriasi jų augimo, konkurencijos ir reikalaujamos grąžos prielaidos.

Daugikliai suspaudžia pasakojimą

Kainos ir pelno santykis dalija vienos akcijos kainą iš pelno vienai akcijai arba, lygiaverčiai, nuosavo kapitalo rinkos vertę iš atitinkamo pelno. Paskelbtu istoriniu pelnu pagrįstas daugiklis skiriasi nuo prognozuojamu pelnu pagrįsto daugiklio. Neigiamas ar neįprastai mažas pelnas gali padaryti rodiklį nenaudingą. Vienkartinis pelnas gali sudaryti įspūdį, kad akcija nebrangi, nors pasikartojanti veikla nepagerėjo.

Didelis daugiklis gali atspindėti tikėtiną augimą, pasitikėjimą tvarumu, mažą suvokiamą riziką ar pernelyg didelį optimizmą. Mažas daugiklis gali atspindėti lėtesnį augimą, finansinę įtampą, cikliškai išaugusį pelną ar dėmesio stoką. Nė viena interpretacija automatiškai neišplaukia iš skaičiaus. Komunalinių paslaugų bendrovės lyginimas su sparčiai augančia programinės įrangos bendrove neatsižvelgiant į jų ekonomiką sukuria iš pažiūros tikslų, bet silpną palyginimą.

Prieš pasirinkdami skaičių sudarykite intervalą

Scenarijų lentelė gali aiškiai parodyti neapibrėžtumą. Atskirai keiskite pajamų augimą, veiklos maržą ir akcijų skaičių. Įvertinkite, kaip skolos ir palūkanų įsipareigojimai veikia tai, kas lieka akcininkams. Tada nagrinėkite vertinimo prielaidų intervalą, užuot naudoję dabartinį rinkos daugiklį kaip įrodymą, koks turi būti būsimas daugiklis.

Diskontuotų pinigų srautų samprotavimas klausia, kiek būsimi pinigai verti šiandien taikant numanomą diskonto normą. Kitoms sąlygoms nesikeičiant, didesnė norma mažina dabartinę vertę. Tolimi pinigų srautai ypač jautrūs. Skaičiuoklė gali tai elegantiškai apskaičiuoti ir vis tiek remtis trapiomis prognozėmis. Jautrumo ir augimui, ir diskonto normoms parodymas informatyvesnis už tikslinę kainą dviejų skaitmenų po kablelio tikslumu.

Išlaikykite teiginį paneigiamą

Užrašykite, kas paneigtų vertinimo argumentą. Tezė, priklausanti nuo didėjančių maržų, turėtų įvardyti veiklos įrodymus, kurie tas maržas pagrįstų. Tezė, priklausanti nuo skolos mažinimo, turėtų aprašyti grąžinimo pinigų šaltinį. Jei kiekvienas nuviliantis rezultatas nurašomas kaip laikinas, modelis nebeveikia kaip patikrinama sistema.

Vertinimas nėra laiko parinkimo priemonė. Rinkos kaina gali metų metus likti toli nuo įverčio, o pats įvertis gali būti klaidingas. Prekybos sąnaudos, mokesčiai ir valiutų pokyčiai taip pat veikia realizuotus rezultatus. Ši pamoka analitiniais įrankiais aiškina neapibrėžtumą; ji nevadina jokio vertybinio popieriaus pigiu ir nenustato tinkamos kainos individualiam investuotojui.

Nuo veiklos vertės pereikite prie vienos akcijos

Dviejų įsivaizduojamų bendrovių veiklos vertė yra po 300 mln. dolerių. Pirmoji turi 100 mln. skolos, 20 mln. perteklinių pinigų ir 10 mln. akcijų. Supaprastintas skaičiavimas savininkams palieka 220 mln., arba 22 dolerius akcijai. Antroji neturi skolos, turi 10 mln. perteklinių pinigų ir 20 mln. akcijų: gaunami 310 mln., arba 15,50 dolerio akcijai. Mažesnė vienos akcijos vertė čia nereiškia mažiau vertingos veiklos. Apibrėžtys turi derėti: jau į veiklos vertę įtrauktų pinigų nepridėkite dar kartą, o veiklai reikalingų pinigų nelaikykite savaime išmokėtinais. Reikšmingi gali būti pirmumo reikalavimai, nekontroliuojamoji dalis ir kitos prievolės. Skaičiavimas padeda sutvarkyti klausimus, bet nepakeičia konkrečių reikalavimų patikros.

Kokio rezultato reikia pasirinktai kainai?

Tarkime, būsimą 60 dolerių kainą siekiama pagrįsti pelno daugikliu 20. Tuomet reikia 3 dolerių pelno akcijai. Jei dabartinis pelnas yra 2 doleriai, būtina paaiškinti jo padidėjimą perpus. Esant daugikliui 15, ta pati kaina reikalautų 4 dolerių. Tai ne prognozė, o būdas paversti prielaidas patikrinamomis. Susiekite reikalingą pelną su pardavimo apimtimi, kainomis, maržomis, palūkanomis ir akcijų skaičiumi. Jeigu visos dalys gerėja vienu metu, ieškokite bendro ekonominio pagrindo. Įvertinkite tam reikalingą kapitalą ir laiką. Atvirkštinis skaičiavimas naudingas tuo, kad žinomą prekės ženklą ar patrauklų pasakojimą paverčia konkrečiu veiklos reikalavimu. Tačiau pats savaime jis nenustato teisingos kainos ir neįrodo, kad numatytas rezultatas pasiekiamas.