Piecas pozīcijas, viena pamatā esoša likme

Sākuma situācija

Hipotētisks mācību piemērs, nevis ieteikums par aktīvu sadalījumu. Visas pozīcijas, ienesīgumi un finansēšanas pieņēmumi ir izdomāti. Omāram ir $50,000 portfelis: $15,000 izdomātā izaugsmes akciju grozā, $10,000 izdomātā pusvadītāju akciju grozā, $10,000 spekulatīvā kriptoaktīvu grozā, $5,000 valūtu procentu starpības ekspozīcijā ar kredītplecu, kas mērīta pēc piešķirtā pašu kapitāla, un $10,000 neapgrūtinātā naudā. Viņš to sauc par diversificētu, jo tam ir pieci nosaukumi.

Skatieties dziļāk par nosaukumiem

Izaugsmes un pusvadītāju akciju grozi var pārklāties uzņēmumu sastāva, jutīguma pret vērtējumu un riska kapitāla pieprasījuma ziņā. Arī kriptoaktīvu grozs var būt jutīgs pret spekulatīvo interesi. Valūtas pozīcija var būt atkarīga no tā, vai ieguldītāji turpina finansēt riska uzņemšanos. Tie ir iespējamie kopīgie ietekmes faktori izdomātajā scenārijā, nevis apgalvojums, ka visi šie tirgi vienmēr kustas vienādi. Nauda šeit ir vienīgā kategorija, par kuru nepārprotami pieņemts, ka tā necieš tirgus cenas zaudējumus.

Omāra pozīciju sarakstā nav ietverti netiešie turējumi, svira vai finansēšanas atkarības. Tajā arī kļūdaini pielīdzināts FX kontam piešķirtais pašu kapitāls nominālajam riska darījuma apjomam. Pareizā uzskaitē būtu norādīti abi, kā arī darījuma partneris un denominācijas valūta. Piecas rindas ekrānā nav pieci neatkarīgi riska avoti. Vēsturiskās korelācijas varētu palīdzēt aprakstīt pagātnes uzvedību, taču mierīga perioda izlase nevar izslēgt kopīgu nākotnes šoku.

Piemērojiet vienu saskaņotu stresa scenāriju

Hipotētiskā likviditātes satricinājumā pieņemsim, ka izaugsmes akciju grozs krītas par 12%, pusvadītāji par 15%, kriptoaktīvi par 25%, bet forex atvēlētais pašu kapitāls zaudē 20%. Zaudējumi dolāros ir attiecīgi $1,800, $1,500, $2,500 un $1,000. Kopā tie ir $6,800, atstājot $43,200 pirms izpildes izmaksām. Portfeļa kritums ir 13.6%, lai gan sākotnēji neviena riskantā daļa nepārsniedza 30% no kopējā kapitāla.

FX procentuālā vērtība ir zaudējumi no tam piešķirtā pašu kapitāla, nevis valūtas kursa izmaiņas par 20%. Šī atšķirība palīdz nejauši nekļūdīties sviras aprēķinā. Ja $5,000 nodrošinātu $25,000 nominālo riska darījuma apjomu, vienkāršotā aprēķinā pamatā esošā aktīva nelabvēlīgas izmaiņas par 4% varētu radīt $1,000 zaudējumus pirms izmaksām. Faktiskai pārrēķināšanai starp valūtām, maržas nosacījumiem un nelineāriem instrumentiem būtu nepieciešams detalizētāks modelis.

Kripto veido 2 500 no 6 800 dolāru cenu zaudējuma jeb aptuveni 36,8 %, lai gan sākuma kapitāla svars ir 20 %. Izaugsmes akciju daļa ir 26,5 %, pusvadītāju 22,1 %, valūtas daļas 14,7 %. Tie ir konkrētā šoka zaudējumu ieguldījumi, ne parasti svārstīguma ieguldījumi.

Pieskaitiet izmaksas par vajadzību pēc likviditātes tūlīt

Pieņemsim, ka Omāram šī satricinājuma laikā jāslēdz riskantās portfeļa daļas. To vērtības stresa apstākļos ir $13,200, $8,500, $7,500 un $4,000, kopā $33,200. Izdomātas kopējās izpildes izmaksas 0.75% no šīm likvidācijas vērtībām ir $249. Kopējais portfeļa zaudējums kļūst $7,049 jeb 14.098% no sākuma bagātības, atstājot $42,951. 0.75% piemērošana sākotnējai riskanto aktīvu vērtībai $40,000 būtu cits pieņēmums, kas jānorāda, nevis jāsajauc ar šo aprēķinu.

Pārdošana nav vienīgā iespēja. Ja ne sviras efekts, ne vajadzība pēc naudas neliktu rīkoties, viņš varētu saglabāt riska pozīcijas, taču to turpmākā atgūšanās paliktu nenoteikta. Gaidīšana ir aktīvs lēmums par riska pozīciju, nevis lēmuma neesamība. Savukārt, ja valūtu pakalpojumu sniedzējs pieprasa papildu nodrošinājumu, Omāram var nākties ātri pārvietot naudu pat tad, kad pārējo pozīciju vērtība krītas. Norēķinu termiņi var padarīt šķietami likvīdus līdzekļus nepieejamus pirms noteiktā termiņa.

Pārbaudiet citu uzbūvi

Tikai salīdzinājumam samaziniet katru riskanto portfeļa daļu uz pusi un atbrīvotos $20,000 turiet kā papildu neapgrūtinātu naudu. Portfelī tagad ir $30,000 naudā un $20,000 tajās pašās riska pozīcijās. Pie tieši tādiem pašiem procentuālajiem satricinājumiem cenu radītais zaudējums samazinās līdz $3,400 jeb 6.8%. Riskanto aktīvu vērtība stresa apstākļos ir $16,600, tāpēc pieņemtās 0.75% iziešanas izmaksas ir $124.50. Kopējais kaitējums ir $3,524.50 jeb 7.049%.

Tas nav uzlabojums bez cenas. Pie labvēlīga riskanto aktīvu ienesīguma samazinātā pozīcija piedalītos mazāk. Naudai ir arī inflācijas un alternatīvo izmaksu apsvērumi, un pieņemtā naudas vērtība ir atkarīga no tās glabāšanas vietas. Salīdzinājums tikai parāda, ka kopīga riska samazināšana var mainīt zaudējumus dolāros stresa apstākļos paredzamāk nekā vēl viena cieši saistīta instrumenta pievienošana. Šķietami aizsargājoša aktīva izvēlei būtu vajadzīgs savs scenārijs, nevis pieņēmums, ka tam obligāti jāpieaug.

Izveidojiet pārbaudāmu lēmuma pieņemšanas noteikumu

Omārs šajā konkrētajā stresa scenārijā nosaka mācību pārskatīšanas slieksni — 10% portfeļa kritumu, nevis universālu riska noteikumu. Sākotnējais portfelis testu neiztur; samazinātās riska pozīcijas versija šo modelēto testu iztur. Izturēšana nepierāda drošību pret visiem šokiem. Cits scenārijs ar naudas pieejamību, inflāciju, valūtas kustībām vai viena darījuma partnera saistību neizpildi var mainīt rezultātu secību. Scenāriju aptvērums ir tikpat svarīgs kā skaitliskais slieksnis.

Nākamajā pārskatā riska pozīcijas grupē pēc ekonomiskā virzītājspēka, pārbauda turējumu pārklāšanos un reģistrē, kurus aktīvus faktiski var pārvērst izmantojamā naudā. Tajā nošķir bruto riska pozīciju, neto riska pozīciju un iemaksāto nodrošinājumu, nevis sapludina tos vienā skaitlī. Diversifikācija joprojām ir noderīga, taču tā jāvērtē pēc savstarpējām saistībām un iespējamiem atteices veidiem, nevis produktu nosaukumu skaita. Mērķis ir atklāt portfeļa kopīgās atkarības, pirms nelabvēlīga kustība tās padara acīmredzamas.

Atdaliet naudas pieejamību no kopīgām atkarībām

Sākuma aprēķins pieņem pieeju visiem 10 000 naudas dolāriem. Pieņemsim, 6 000 īslaicīgi nevar pārvest, 4 000 ir pieejami un 5 000 papildu nodrošinājuma vajag pirms pārdošanas norēķina. Omara tūlītējais iztrūkums ir 1 000. Nepieejamā nauda nav pazudusi no bilances.

Jautājums tagad ir konkrētas saistības izpilde konkrētā termiņā. Pārvedumam norādiet ceļu un laiku, pārdošanai stresa izmaksas un norēķinu. Ja naudas dēļ slēdz aizsardzību, pārrēķiniet atlikušo pozīciju. Glābšanas pasākums nevar pēc modeļa vēlmes būt vienlaikus tūlītējs un bez sekām.

Pārbaudiet grozu saturu. Uzņēmums abās akciju daļās rada summētu netiešo pozīciju. Viena platforma vai bankas kanāls kripto un valūtām ir darbības atkarība, kuru cenu korelācija nemēra. Tā parāda, kā viens notikums var traucēt vairākas plāna daļas.

Mazākas pozīcijas portfelis sākuma scenārijā ievēro desmit procentu zaudējumu robežu, bet tas ir viens tests. Saglabājiet dziļāku kripto kritumu un atsevišķu nepieejamas naudas scenāriju ar vienādiem sākuma datiem. Parādiet, kur uzbūve palīdz un kur ne. Viens panākums nepierāda vispārēju drošību.

Kur argumentācija kļūst kļūdaina