Likvīdā steikošana: atlīdzības, izpirkšana un tirgus diskonti

Prasījuma žetons nav pamatā esošais aktīvs

Likvīdā steikinga žetoni pārstāv dalību kopīgā steikinga risinājumā, vienlaikus paliekot pārvedami. Ethereum norādes par kopīgo steikingu identificē papildu līgumu, pārvaldības, likviditātes un operatoru riskus ārpus paša steikinga. Apliecinājuma žetona turēšana personiskā makā nenovērš atkarību no sistēmas, kas pārvalda pamatā esošo steikingu un izpirkšanas procesu.

Vispirms noskaidrojiet, kā uzkrājas vērtība. Daži risinājumi maina tokenu atlikumus; citi maina pamataktīva daudzumu, ko pārstāv katrs tokens. Nemainīgs maka atlikums joprojām var pārstāvēt uzkrājošās atlīdzības. Savukārt augošs tokenu atlikums nepierāda pozitīvu ienesīgumu dolāros. Vienības, segums un tirgus cena jāuzrauga atsevišķi.

Nošķiriet trīs ienesīguma sastāvdaļas

Noderīgs sadalījums ietver pamatā esošā aktīva cenas izmaiņas, steikinga atlīdzības uzkrāšanos un apliecinājuma tokena prēmiju vai diskontu pret tā pamatā esošo prasījumu. Komisijas un sodi samazina rezultātu. Tas sniedz vairāk informācijas nekā steikinga procentu uztveršana par stabilu naudas ienesīgumu no nemainīgas pamatsummas.

Hipotētiskam apliecinājuma žetonam viens žetons sākotnēji pārstāv vienu aktīva vienību $2,000 vērtībā. Pēc gada tas pārstāv 1.04 vienības, bet aktīva cena nokrītas līdz $1,500 un apliecinājuma žetons tirgojas ar 2% diskontu pret segumu. Tā tirgus vērtība ir 1.04 × $1,500 × 0.98 = $1,528.80. Vienību pieaugums par 4% pastāv līdzās 23.56% zaudējumiem dolāros pirms maksām.

Izprotiet diskontu, neuzskatot to automātiski par izdevīgu pirkumu

Diskonts var atspoguļot izpirkšanas gaidīšanas izmaksas, ierobežotu otrreizējo likviditāti, nenoteiktību par segumu vai to kombināciju. Ja izpirkšana ir lēna, ieguldītājs, kam vajadzīgi tūlītēji līdzekļi, var piekrist zemākai tirgus cenai. Šķietama starpība starp segumu un tirgus vērtību nav bezriska iespēja, ja vien izpirkšanas summa, laiks, izmaksas un izpildes iespēja nav droši zināmi.

Simulētā salīdzinājumā aprakstiet divus izstāšanās ceļus. Tūlītējai pārdošanai ir novērojams izpildāms kotējums noteiktam apjomam. Izpirkšanas ceļam ir sagaidāmais pamataktīva daudzums un laika sadalījums. Nesalīdziniet tūlītējas pārdošanas cenu ar vēlāk saņemamu prasījumu, piešķirot nulles vērtību laikam, darbības riskam un vajadzībai finansēt saistības gaidīšanas laikā.

Kredītplecs var pastiprināt nelielu bāzes izmaiņu

Dažas struktūras aizņemas pret steikinga apliecinājuma tokenu, lai iegādātos vairāk šādu tokenu. Pat ja pamatā esošās riska pozīcijas šķiet cieši saskaņotas, diskonta paplašināšanās var samazināt nodrošinājuma vērtību attiecībā pret parādu. Arī aizņemšanās izmaksas mainās, un piespiedu likvidācija var notikt pirms pieņemtās cenu konverģences. Neliels bāzes risks var kļūt liels attiecībā pret investora pašu kapitālu.

Pieņemsim, ka hipotētiskā pozīcijā ir apliecinājuma tokeni $15,000 vērtībā, kas finansēti ar $10,000 pašu kapitāla un $5,000 parāda. Apliecinājuma tokenu vērtības kritums par 10% samazina aktīvus līdz $13,500 un pašu kapitālu līdz $8,500 pirms procentiem: pašu kapitāla zaudējums ir 15%. Ja parāda vērtība attiecībā pret apliecinājuma tokenu arī pieaug, kaitējums ir lielāks. Steikinga atlīdzības nenovērš kredītplecu bilancē.

Nošķiriet steikošanu no papildu saistībām

Produkti, kas veidoti ap steikinga apliecinājuma žetoniem, var pievienot aizdošanu, atkārtotu steikingu vai citas saistības ar atsevišķiem zaudējumu nosacījumiem. Paaugstināts ienesīgums jāsadala tā faktiskajos avotos un pienākumos. Neuzskatiet katru produktu, kurā ietverts steikinga žetons, par līdzvērtīgu tiešai dalībai tīkla validācijā.

Izpētes kontrolsarakstā dokumentējiet operatorus, atlīdzības uzskaiti, maksas, izpirkšanas noteikumus, zaudējumu sadali un atjaunināšanas pilnvaras. Tad kopā pārbaudiet aktīva cenas kritumu, apliecinājuma žetona diskontu un aizkavētu izņemšanu. Tie ir mācību stresa scenāriji, nevis prognozes. Mērķis ir noteikt, vai reklamētais ienesīgums apraksta to pašu aktīvu, laika horizontu un risku, ko turētājs faktiski piedzīvo.

Papildu salīdzinājumam uzrādiet ienesīgumu gan pamataktīva vienībās, gan ieguldītāja izvēlētajā pārskata valūtā. Abi skatījumi nodala atšķirīgus jautājumus: vai apliecinājuma tokens uzkrāja vai zaudēja prasījumus uz pamataktīvu un vai iegūtā pozīcija saglabāja pirktspēju pārskata valūtā? Neviens skatījums nedrīkst aizstāt otru. Veiksmīga steikinga darbība var pastāvēt līdzās vājam iznākumam cilvēkam, kam noteiktā datumā vajadzēja dolārus.

Žetonu atlikums var augt, bet vērtība naudā sarukt

Pieņemsim, ka steikošanas dēļ pamataktīva daudzums gadā pieaug par pieciem procentiem, bet tā eiro cena samazinās par divdesmit pieciem procentiem. Reizinājums 1,05 × 0,75 = 0,7875 nozīmē vērtības kritumu par 21,25% pirms citiem faktoriem.

Ja izejot prasījuma žetons tiek pārdots vēl ar trīs procentu atlaidi pret pamataktīvu, koeficients ir 0,7875 × 0,97 = 0,763875. Kopējais kritums ir aptuveni 23,61%. Žetonos norādīts ienesīgums neapraksta visu naudas rezultātu.

Nošķiriet protokola atlīdzību, pamataktīva cenas izmaiņu un prasījuma tirgus diskontu. Izmantojiet vienu periodu. Ja atlīdzība jau ietverta žetona maiņas attiecībā, nepieskaitiet to vēlreiz.

Tirgus pārdošana un izpirkšana ir atšķirīgi izejas ceļi

Žetona pārdošana tirgū atkarīga no pašreizējiem pircējiem un dziļuma. Izpirkšana var būt atkarīga no protokola rindas, validatoru iziešanas un citiem noteikumiem. Viena ceļa esamība negarantē otra ātrumu vai cenu.

Sāciet ar naudas vajadzības termiņu. Ja jāmaksā rīt, izpirkšanas tiesība ar ilgāku gaidīšanu var nepalīdzēt. Ja der tikai ātra pārdošana, vērtējiet vajadzīgā apjoma izpildes cenu, ne teorētisku pārrēķina kursu.

Ar aizdevumu saistītā pozīcijā pārbaudiet abus grafikus kopā. Nodrošinājuma prasība var pienākt pirms izpirkšanas beigām. Ilgtermiņa segums nenozīmē iespēju laikus izpildīt īstermiņa saistību.