Nākotnes kursa punkti un starpvalūtu bāze

Nākotnes darījuma cena, nevis prognoze

Valūtas nākotnes darījums nosaka vēlākas apmaiņas kursu un nosacījumus. Tā kurss ir saistīts ar tūlītējo kursu un abu valūtu finansēšanas izmaksām. Tāpēc augstāks nākotnes kurss pats par sevi nav prognoze par bāzes valūtas nostiprināšanos. No finansēšanas nosacījumiem izrietoša cenu attiecība un prognoze par nākotnes tūlītējo kursu atbild uz atšķirīgiem jautājumiem.

Vienkāršotā viena perioda modelī, ja S ir dolāri par eiro, nākotnes kurss ir S reiz viens plus dolāra procentu likme, dalīts ar viens plus eiro procentu likme. Tas pieņem salīdzināmus aizņemšanās un aizdošanas nosacījumus un ignorē tirgus berzes. Mērvienībām un laikposmam jābūt saskaņotiem; gada likmes nevar nemainītas ievietot trīs mēnešu aprēķinā.

Ar vienkāršām gada procentu likmēm un termiņu T gados atskaites formula ir F = S × (1 + rUSD × T) ÷ (1 + rEUR × T). Pie S = 1.10, dolāra likmes 5 %, eiro likmes 3 % un T = 0.25 iegūst aptuveni 1.10546 jeb 54.6 pipus virs tūlītējā kursa. Praksē jāpārbauda dienu skaitīšanas un finansēšanas nosacījumi.

Atjaunojiet ekonomisko salīdzinājumu

Aplūkojiet divus veidus, kā pēc gada iegūt dolārus: ieguldīt dolārus tieši vai konvertēt dolārus eiro, ieguldīt eiro un fiksēt to nākotnes konvertāciju atpakaļ dolāros. Segtā procentu likmju paritāte apraksta nākotnes kursa attiecību, kas pie tās pieņēmumiem šos ceļus padara līdzvērtīgus. Otrā ceļa valūtas risks ir segts ar nākotnes darījumu, nevis atstāts atvērts.

Reālās iestādes ne vienmēr var aizņemties un aizdot neierobežotas summas par vienu likmi. Kredītlimiti, nodrošinājums, kapitāla prasības un bilances izmaksas ietekmē īstenošanu. Šķietama starpība izklājlapā nav bezmaksas peļņa, ja vien katru nepieciešamo darījuma daļu nevar faktiski izpildīt pie pieņemtā apjoma un nosacījumiem.

Izprotiet bāzi kā ierobežojumu cenu

Novērotās nākotnes un mijmaiņas darījumu cenas var atšķirties no vienkāršākā paritātes aprēķina. Starpvalūtu bāze apkopo saistītu finansēšanas korekciju saskaņā ar noteiktām tirgus konvencijām. Riska ierobežošanas pieprasījums, dolāru finansējuma vajadzības un starpnieku ierobežojumi var neļaut šai korekcijai uzreiz izzust. Nenulles bāze ir iemesls pārbaudīt finansēšanas pieņēmumus, nevis paziņot, ka tirgi aizmirsuši aritmētiku.

Zīmju lietojums atšķiras atkarībā no valūtu pāra un no tā, kurai pusei piemēro spredu. Nekad neseciniet, ka finansējums ir dārgs vai lēts, no vienkārša negatīva skaitļa, neizlasot izmantoto kārtību. Pierakstiet atsauces likmes, termiņu, nodrošinājuma ietvaru un kotējuma virzienu. Divu bāzes datu rindu ar atšķirīgām definīcijām salīdzināšana var radīt maldīgu izmaiņu vai iespēju.

Nākotnes kursa pārsniegums pār tūlītējo kursu vēl nepierāda starpvalūtu bāzes novirzi. Lielu daļu starpības var izskaidrot parastā procentu likmju atšķirība. Vispirms aprēķiniet paritātes atskaiti ar salīdzināmām likmēm. Pretējā gadījumā atšķirīgs kredītrisks, termiņš vai nodrošinājums var izskatīties pēc paritātes pārkāpuma, lai gan salīdzināti dažādi finansējuma veidi.

Nošķiriet procentu starpības ienākumus no tūlītējā kursa riska

Investors, kurš neierobežo vēlākās konvertācijas risku, uzņemas valūtas kursa risku. Valūtas vērtības kritums var vairāk nekā pilnībā kompensēt augstāku procentu likmi. Investors, kurš konvertācijas risku ierobežo ar valūtas nākotnes darījumu, parasti maksā vai saņem nākotnes darījuma punktus, kas atspoguļo lielu daļu procentu likmju starpības; bāzes novirze un izmaksas pievieno vēl citas nianses. Abas stratēģijas ekonomiski atšķiras.

Stratēģijas pārskatā jānošķir tūlītējā kursa kustība, uzkrātā finansēšana, nākotnes darījuma vērtējums un darījumu izmaksas. Vienkārši pieskaitot centrālo banku likmju starpību tūlītējā kursa ienesīgumam, brokera faktiski piemērotā finansēšana var tikt ieskaitīta divreiz vai izmērīta nepareizi. Pārnesami privātpersonu produkti, ārpusbiržas nākotnes darījumi un biržā tirgoti nākotnes līgumi izmanto atšķirīgus mehānismus. Izmantojiet instrumenta naudas plūsmas, nevis ērtu makroekonomisku aizstājēju.

Pārbaudiet pārnešanu un darījuma partneri stresa apstākļos

Viena gada ieguldījumam, kura risks ierobežots ar secīgiem viena mēneša nākotnes darījumiem, ir nenoteiktība par turpmāko pārslēgšanas cenu. Sākotnējais viena mēneša kotējums nevar garantēt nākamo vienpadsmit mēnešu izmaksas. Ilgāks līgums mazina šo konkrēto nenoteiktību, taču var mainīt kredītrisku, nodrošinājuma vajadzības un elastību. Pareizais salīdzinājums aptver visu saistību secību.

Izpētei izveidojiet tabulu ar tūlītējo kursu, abām finansēšanas līknēm, nākotnes darījumu punktiem un kopējām izmaksām vienādos laika momentos. Atzīmējiet pieņēmumus, kurus nevar tieši novērot. Tad pārbaudiet finansēšanas starpības pieaugumu kopā ar nelabvēlīgu tūlītējā kursa kustību un stingrākām nodrošinājuma prasībām. Apvienotais scenārijs parāda, kāpēc matemātiski neliela bāze var kļūt svarīga lielu nominālsummu vai atkārtotas pārfinansēšanas gadījumā.

Pārbaudiet modeli ar vienādu likmju gadījumu: ja abu valūtu vērtība pieaug ar vienādu likmi un vienādiem pieņēmumiem, aprēķinātais nākotnes kurss sakrīt ar tūlītējo. Tad mainiet tikai vienu likmi un vārdos izskaidrojiet iegūto virzienu. Šīs robežgadījumu pārbaudes palīdz atklāt apgrieztas attiecības, pirms sarežģītāka finansēšanas līkne noslēpj kļūdu.