Bilances noturība: pārvarēt maksājumu termiņus

Likviditātei ir datumi

Bilance ir momentuzņēmums; izdzīvošana ir maksājumu secība. Uzņēmums ar vērtīgiem aktīviem joprojām var nonākt grūtībās, ja nauda nav pieejama, kad jāmaksā algas, procenti vai parāda pamatsumma. Sāciet ar neierobežoti pieejamo naudu, reālistiskām naudas ieplūdēm un saistībām, kas sakārtotas pa mēnešiem vai ceturkšņiem. Nošķiriet konsolidētajai grupai piederošo naudu no naudas, kas bez ierobežojumiem vai būtiskām izmaksām patiešām var nonākt pie vienības, kurai jāmaksā.

Apgrozāmo līdzekļu attiecība pret īstermiņa saistībām saspiež atšķirīgus aktīvus vienā skaitlī. Naudai, strīdīgiem debitoru parādiem un specializētiem krājumiem nav vienādas likviditātes. Tāpat īstermiņa aizņēmums, ko normālos apstākļos regulāri atjauno, stresa laikā var kļūt par reālu naudas prasību. Lasiet parāda termiņu tabulas, nodrošinājuma tiesības un kredītiespēju nosacījumus, nevis pieņemiet, ka pēdējā pārfinansēšanas pieredze atkārtosies.

Kartējiet finansējuma struktūru

Nošķiriet parādu ar fiksētu likmi no parāda ar mainīgu likmi, nodrošinātus prasījumus no nenodrošinātiem un mātesuzņēmuma saistības no meitasuzņēmumu saistībām. Mainīgās procentu izmaksas var palielināties, pirms pārdošana reaģē uz ekonomikas pārmaiņām. Fiksētas likmes parāds atliek šo risku līdz pārfinansēšanai, nevis novērš to uz visiem laikiem. Termiņu koncentrācija rada citādu risku nekā tāds pats kopējais parāds, kas sadalīts pa vairākiem gadiem.

Kredītlīnijas nav tas pats, kas nauda. Neizmantotai līnijai var būt nosacījumi, finanšu saistību ievērošanas prasības, nodrošinājuma pieejamības ierobežojumi vai aizņēmuma bāzes aprēķins. Noskaidrojiet, kas varētu samazināt pieejamību tieši tad, kad uzņēmuma darbība pasliktinās. Nesaskaitiet pilnu kredītlīnijas apjomu un no tās jau izņemto naudu. Pārskatiet garantijas un savstarpējās saistību neizpildes klauzulas, kas var sasaistīt šķietami atsevišķus uzņēmumus. Līguma formulējums nosaka, kurš notikums paātrina atmaksu, tāpēc aptuveni koeficienti neaizstāj faktiskās definīcijas.

Pārbaudiet darbību un aizdevuma nosacījumus stresa apstākļos kopā

Noderīgs stresa scenārijs apvieno vājākus ieņēmumus ar reālistisku izmaksu uzvedību. Izmaksas reti krītas uzreiz proporcionāli pārdošanai. Noma, saistības pret darbiniekiem un minimālā iepirkuma līgumi var uzturēt lielu naudas aizplūdi. Arī apgrozāmais kapitāls var patērēt naudu, pat krītot ieņēmumiem, ja klienti maksā lēni un krājumu pārdošana prasa laiku. Izveidojiet naudas atlikuma izmaiņu izskaidrojumu, ne tikai zemāku peļņas prognozi.

Kredītlīgumu nosacījumos var izmantot īpaši definētu peļņu, kas atšķiras gan no grāmatvedības peļņas, gan investoru prezentācijās norādītās. Rekonstruējiet līgumisko aprēķinu, ciktāl to atļauj publiskā informācija, un skaidri atzīmējiet trūkstošos datus. Rādītājam tuvu robežvērtībai ir mazāka rezerve aplēšu kļūdām. Iespējamie risinājumi, piemēram, aktīvu pārdošana, atbrīvojums no nosacījumu izpildes vai akciju emisija, jāmodelē kā nosacītas iespējas ar izmaksām un kavējumiem, nevis jāievada kā garantēti naudas ieņēmumi.

Saistiet finanšu noturību ar akciju risku

Pašu kapitāls ir atlikušais prasījums pēc saistību izpildes. Tāpēc neliela uzņēmuma vērtības izmaiņa var radīt lielu procentuālu pašu kapitāla vērtības maiņu, ja parāds ir ievērojams. Tomēr neto parāds viens pats ir nepilnīgs: naudas plūsmu un saistību laiks var būt svarīgāks par statisku vērtējumu. Uzņēmumam var būt pozitīva ilgtermiņa vērtība, tomēr tas var būt spiests piesaistīt kapitālu nelabvēlīgā brīdī.

Atsevišķi pierakstiet trīs secinājumus: spēju segt tuvākā laika maksājumus, spēju pārfinansēt vēlāk dzēšamās saistības un ekonomisko vērtību normalizētas darbības scenārijā. Neapvienojiet tos vienā apzīmējumā, piemēram, lēts vai drošs. Norādiet agrāko datumu, kad nelabvēlīgs scenārijs rada finansējuma iztrūkumu, un pierādījumus, kas ļautu šo iztrūkumu novērst. Šāda kalendārā balstīta analīze ir īpaši vērtīga, ja ārēji zems vērtējuma reizinātājs atspoguļo patiesu finansējuma trauslumu.

Aktīvu kvalitāte ir svarīga, ja pārfinansēšanas plāns balstās uz nodrošinājumu. Noliktava, kas novērtēta normālas darbības apstākļos, steidzamā pārdošanā var ienest mazāk, bet ieķīlātie aktīvi jau var nodrošināt cita kreditora prasījumus. Modelējiet ieņēmumus, atskaitot darījumu izmaksas un ņemot vērā kavējumus. Nošķiriet aktīvus, ko var pārdot, nekaitējot uzņēmumam, no aktīviem, kuru atsavināšana samazinātu tieši tās naudas plūsmas, kas pieņemtas darbības prognozē. Šī saikne neļauj ieskaitīt likviditātes glābšanas pasākumu, ignorējot tā darbības sekas.

Atrodiet zemāko naudas atlikumu, ne tikai gada beigas

Izdomāts uzņēmums janvāri sāk ar 30 miljoniem USD, martā jāatmaksā 25 miljoni, bet liels klienta maksājums gaidāms jūnijā. Pozitīvs decembra atlikums nepierāda spēju izpildīt marta saistību. Starp šiem datumiem jāmaksā arī algas, piegādātāji un darbības uzturēšanas izdevumi.

Izveidojiet mēnešu grafiku ar saprātīgu minimālo darbības rezervi. Nošķiriet droši pieejamas kredītlīnijas no cerībām vēlāk vienoties par finansējumu. Aktīva pārdošana var aizņemt laiku un radīt izmaksas vai ieņēmumu zudumu. Stresa scenārijā aizkavējiet ieņēmumu, nevis vienīgi samaziniet gada summu. Noturību nosaka arī brīdis, kad nauda ir vajadzīga, un tas, vai risinājums ir īstenojams pirms šī brīža.

Izmēriet rezervi līdz līguma ierobežojumam

Mācību līgumā parāda attiecība pret definēto peļņu nedrīkst pārsniegt četrus. Pie parāda 180 miljonu USD un peļņas 60 miljonu apmērā attiecība ir trīs. Peļņai samazinoties līdz 45 miljoniem, tā sasniedz četrus: 25% peļņas kritums izlieto visu rezervi. Ja parāds pieaug vēl par 10 miljoniem, attiecība pie tās pašas peļņas ir aptuveni 4,22.

Tas ir ilustratīvs tests, nevis saistību neizpildes prognoze. Faktiskais līgums nosaka, kā aprēķina parādu un peļņu, kādi izņēmumi pieļaujami un kad notiek pārbaude. Var būt novēršanas termiņi, aizdevēja piekrišana vai papildu nosacījumi. Saglabājiet precīzo definīciju un pārbaudes datumu; aizstājot tos ar ērtu publisku koeficientu, var iegūt pilnīgi nepareizu drošības sajūtu.