Концентрација на валутни фактори во портфолио со повеќе парови

Неколку парови може да изразуваат еден став

Долгите позиции во EUR/USD, GBP/USD и AUD/USD имаат заедничка компонента: продажба на доларот. Три различни економски образложенија не мора да значат три независни ризици. Наместо да ги броите паровите, соберете ги средствата и обврските по валути. Потоа оценете го влијанието на заедничките фактори врз целото портфолио. Различните ознаки можат да сокријат повеќепати повторена изложеност.

Почнете со преглед на валутите наместо со список на берзански ознаки. Претворете ја секоја позиција во износи што ги поседувате и ги должите во секоја валута по релевантните цени. Потоа претворете ги тие износи во заедничка извештајна единица за споредба. Ова не го отстранува ризикот, но ја прави концентрацијата видлива и овозможува доследна примена на сценаријата врз различни инструменти.

Економските фактори се преклопуваат без да бидат идентични

Некои валути можат слично да реагираат на глобалната склоност кон ризик, цените на суровините или условите за финансирање, но овие односи зависат од околностите и можат да се променат. Две земји што извезуваат суровини можат да се разликуваат според структурата на долгот, кредибилитетот на политиката и трговските партнери. Широката ознака е хипотеза за изложеноста, а не трајна класификација.

Практичната истражувачка табела ги бележи и директната валутна концентрација и претпоставените економски двигатели. Првата произлегува од сметководството на позициите; вторите бараат емпириска и економска поткрепа. Одвојувајте ги овие видови докази. Ако две позиции губат во исто сценарио на избегнување ризик, нивните различни наслови не ја спречуваат заедничката загуба.

Пресметувајте коваријанса со доследни приноси

Променливоста на портфолиото зависи од поединечните променливости и заедничките движења, а не само од бројот на позиции. За две серии приноси, варијансата ја вклучува секоја пондерирана варијанса плус двојниот производ на тежините, волатилностите и корелацијата. Тежините и приносите мора да имаат доследна дефиниција. Мешањето приноси од договори со финансиска полуга со валутни приноси без полуга може да даде бесмислени резултати.

Користете усогласени времиња на набљудување и земете ја предвид должината на примерокот. Дневните цени на затворање од различни временски зони можат да го искриват измереното заедничко движење. Подолгиот примерок опфаќа повеќе режими, но може слабо да ја претставува сегашната структура; краткиот примерок има многу шум. Прикажете ја чувствителноста на неколку веродостојни корелации наместо на една историска процена да ѝ давате привид на сигурност.

Тестирајте ја заедничката валута директно под стрес

Директното валутно сценарио може да биде полесно за толкување од статистичка процена. Претпоставете дека доларот зајакнува во однос на секоја валута во која имате долга позиција. Повторно вреднувајте ја секоја позиција и вклучете ги нејзините претпоставки за финансирање и ликвидација. Потоа додајте сценарио во кое една локална валута доживува независен шок. Овие два случаи одделно ги проверуваат ризикот од заеднички фактор и специфичниот ризик.

Стрес-тестирањето на корелацијата е особено корисно кога повеќе трансакции се претставуваат како независни можности. Ако сите зависат од лесно финансирање или стабилна пазарна длабочина, ликвидносниот шок може да предизвика послично однесување. Не мора да му се додели точна веројатност на стресот за тој да открие концентрација што заслужува внимание. Сценаријата се дијагностички алатки, а не нужно прогнози.

Сценариото за повеќе парови мора да биде усогласено. EUR/USD и USD/JPY веќе го одредуваат EUR/JPY; произволен трет курс може да создаде противречност. Прво задајте ја промената на секоја валута спрема заедничка основа, па пресметајте ги паровите. Пошироките распони и поскапото финансирање додајте ги како посебни оптоварувања.

Поврзете ја концентрацијата со процесот на одлучување

Едукативниот преглед на портфолиото треба да ги разликува бруто-номиналната вредност, нето-валутната изложеност, проценетата променливост и расположливите парични средства. Ниската нето-изложеност сепак може да крие големи бруто-позиции со трансакциски ризици и ризици од договорната страна. Умерената историска волатилност може да постои заедно со сценарио на голем ценовен јаз. Ниту една мерка сама не ги опишува сите начини на кои портфолиото може да потфрли.

Пред да додадете симулирана трансакција, прашајте како таа ги менува валутниот преглед и загубата во стресни услови, наместо да го оценувате само нејзиниот поединечен графикон. Забележете дали диверзифицира некој двигател или едноставно го засилува постојното гледиште преку друг пар. Овој процес поддржува усогласени ограничувања на ризикот, без да подразбира дека диверзификацијата ја отстранува загубата или дека можете да се потпрете на историската корелација при следното нарушување.

Како дополнителна проверка, обратете ја конвенцијата на котирање за еден пар и повторно пресметајте ги знаците на неговата изложеност. Долгата позиција во котиран пар не е автоматски долга изложеност кон истиот глобален фактор како долгата позиција во неговиот обратен пар. Означувањето на валутите што ги поседувате и ги должите спречува грешки во знаците при собирање на изложеностите во портфолиото.