Стрес во доларското финансирање и своп-линии на централните банки
Разликувајте ја потребата за валутно финансирање од став за насоката на валутата.
Побарувачката за финансирање произлегува од обврска
На институцијата може да ѝ требаат долари затоа што се приближува рокот за плаќање, а не затоа што ги смета за евтини. Нејзините средства можат да бидат долгорочни, тешко продажливи или изразени во друга валута. Кога рефинансирањето е неизвесно, навремената достапност на пари може да биде поважна од најниската камата. Анализирајте ја побарувачката за финансирање прво преку платежните обврски и роковите.
Ова создава разлика меѓу пазарната ликвидност и ликвидноста на финансирањето. Со валутен пар може често да се тргува, додека одреден должник тешко добива рочно финансирање по прифатливи услови. Обратно, солвентна институција може да се соочи со краткорочна неусогласеност. Солвентноста, квалитетот на колатералот, достасувањето и валутната деноминација бараат одделни ставки во анализата, наместо единствена ознака за стрес.
Рочната трансформација создава ризик при обновување
Позајмувањето долари на еден месец за финансирање едногодишно средство остава повторени потреби за рефинансирање. Поволната почетна котација за финансирање кажува малку за следното обновување во криза. Ако многу институции се потпираат на истиот краткорочен канал, истовремените обиди за обновување на финансирањето можат да ги зголемат распоните и да ги притиснат билансите на посредниците.
За вежба со биланс, утврдете го секој датум на плаќање наместо да ја нетирате целата година. Позитивната вредност на средствата на крајот на годината не може да подмири обврска што достасува утре, освен ако може да се претвори во пари. Вклучете ги дисконтите на колатералот и можните повици за дополнителна маргина. Разликата меѓу економската вредност и веднаш достапните пари објаснува зошто стресот во финансирањето може да принуди на трансакции што изгледаат непривлечни од гледна точка на долгорочното вреднување.
Што прави своп-линијата на централна банка
Ликвидносниот своп на централните банки е аранжман меѓу централни банки, различен од обичниот надомест на трговецот за обновување форекс-позиција. Во аранжманите за доларска ликвидност на Федералните резерви, долари се разменуваат со странска централна банка, а размената на главнината се враќа по истиот девизен курс според договорот. Странската централна банка ги распределува доларите преку сопствените операции според применливите услови.
Оваа структура може да го поддржи пристапот до доларско финансирање, но не му дава неограничени долари на секој пазарен учесник. Важни се подобноста, колатералот, цената, рокот и локалните операции. Своп-линијата не е упатство за купување ризични средства ниту гаранција дека приватните кредитни загуби исчезнуваат. Таа опфаќа одреден канал на финансирање, а не секоја можна слабост во финансискиот систем.
Проверете ги валутата, достасувањето и прифатливоста на обезбедувањето. Вредно средство можеби не се прифаќа или неговиот пренос трае. Достапни долари денес не гарантираат обновување на финансирањето за една недела. Сценариото треба да ги опфати достасувањето и рефинансирањето, не само првичното добивање средства.
Набљудувајте повеќе показатели
Едно движење на девизниот курс не може да утврди стрес во доларското финансирање. Испитајте усогласени докази, како мерки за меѓувалутно финансирање, распони на краткорочно финансирање, пазарна длабочина и користење официјални операции. Секој има ограничувања во толкувањето. Големата употреба може да укажува на притисок, успешен пристап до заштитен механизам или на двете; малата употреба може да одразува мирни услови или воздржаност и ограничувања на подобноста.
Имајте ги предвид доцнењата во известувањето. Неделното официјално објавување биланс и внатредневната своп-котација опишуваат различни временски резолуции. Не ги усогласувајте само визуелно за да заклучите точна причинско-последична врска. Одделно документирајте ги датумот на објавување и референтниот период. Ако механизам се најави пред да се употреби, цените можат да реагираат на достапноста на осигурувањето наместо на подоцна повлечениот износ.
Претворете го механизмот во стрес-тест
Едукативниот стрес-тест на финансирањето комбинира валутно движење, поширок распон на финансирање и пократок достапен рок. Тој проверува и дали колатералот губи вредност. Овие променливи можат меѓусебно да се засилуваат: неповолните цени создаваат потреби за маргина токму кога рефинансирањето поскапува. Моделирањето само на конечната спот-конверзија го пропушта патот што може да принуди ликвидација.
Заклучокот треба да ги утврди потребите за готовина и неразрешените претпоставки, а не да предвидува криза. Корисната истражувачка белешка објаснува која обврска создава побарувачка, кога достасува, кој канал на финансирање може да потфрли и која алтернатива постои. Оваа рамка останува корисна и кога самата валута речиси не се движи, бидејќи проблемот со финансирањето се однесува на пристапот и времето, како и на цената.
Оперативниот контролен список треба да разликува договорно обезбеден алтернативен извор на финансирање од претпоставена можност за продажба на средства. Наведете ги датумот на порамнување и можниот дисконт за секоја алтернатива. Ресурс што пристигнува по рокот за плаќање не е еквивалентен на готовина достапна претходно, дури и ако двата ја подобруваат конечната билансна позиција.