Реални девизни курсеви: конкурентноста не е часовник за тргување

Еден пар не може да го опише секој трговски однос

Билатералниот курс споредува две валути, додека индексот на ефективниот курс обединува повеќе курсеви со одредени пондери. Валутата може да ослаби спрема доларот и истовремено да зајакне спрема повеќето трговски партнери. Доларскиот курс може добро да го покаже ризикот на долг во долари, но послабо ценовната конкурентност на целата економија. Изберете показател според прашањето што го истражувате.

Индексот зависи и од својата методологија. Изборот на партнери, тежините, ценовните мерки и промената на базата се важни. Ниво од 120 во однос на вредност од 100 во базната година значи дека индексот пораснал за 20% според својата дефиниција; само по себе не значи дека валутата е 20% преценета. Базната година е референтна точка, а не потврдена рамнотежа.

Инфлацијата ги менува релативните трошоци за купување

Мерката на реалниот девизен курс ги приспособува номиналните девизни курсеви за релативните цени. Во конвенција каде повисок индекс значи зајакнување, домашните цени што растат побрзо од цените кај партнерите можат да создадат реално зајакнување дури и при непроменет номинален курс. Ова е една причина зошто номиналното обезвреднување не мора да се претвори еден спрема еден во подобрена трошочна конкурентност.

Избраниот ценовен индекс влијае врз толкувањето. Потрошувачките цени опишуваат широка потрошувачка кошница, а не точно трошоците или извозните цени на секоја индустрија. Производител што користи увозни влезни материјали се соочува со различни притисоци од домашен давател на услуги. Агрегатната мерка на реалниот девизен курс е корисен преглед, но не може да замени секторска анализа на трошоците и приходите.

Процентите не можат секогаш едноставно да се одземат. Пад на номиналниот индекс од 5% и раст на релативното ценовно ниво од 6% даваат 0,95 × 1,06 = 1,007, односно реално зајакнување од 0,7%. Ова е поедноставен пример со одредена насока на индексот, не целосна методологија на пондерирање.

Конкурентноста и вреднувањето се различни прашања

Реалното зајакнување може да направи некои домашни производи поскапи во однос на странските алтернативи, но може и да се совпадне со подобрена продуктивност или премин кон поквалитетен извоз. Не мора секое историско отстапување да се врати назад. Структурните промени можат да го изменат нивото усогласено со одржливи обрасци на трговија и финансирање.

Затоа рамките за вреднување бараат претпоставки за продуктивноста, условите на размена, капиталните текови и надворешните салда. Едноставниот долгорочен просек е референтна статистика, а не доволен модел. Ако валутата со години била над тој просек, повтореното предвидување непосреден пресврт не станува пооправдано само затоа што отстапувањето опстојува. Самиот хоризонт на приспособување е неизвесен.

Трговските и финансиските изложености можат да се спротивставуваат

Обезвреднувањето на валутата може да поддржи некои извозници, а истовремено да го зголеми домашниот товар на долгот во странска валута. Затоа економија со големи незаштитени странски обврски може да доживее финансиско затегнување дури и кога извозниците добиваат ценовна конкурентност. Мерка пондерирана според трговијата и мерка пондерирана според долгот одговараат на различни прашања за истото валутно движење.

За компанија, одделно прикажете ги валутата на приходите, валутата на влезните трошоци, валутата на долгот и заштитите. Номинално домашен извозник може да има увозни материјали и доларски долг што надоместуваат дел од користа кај приходите. Макроекономските ознаки, како „добитник од слаба валута“, ги прикриваат овие билансни детали. Релевантната изложеност е нето-ефектот при веродостојни обеми, цени и услови за финансирање.

Користете ја мерката како контекст

За историска вежба, споредете номинални и реални индекси во јасно наведен период, користејќи исто издание на податоците каде што е можно. Објаснете дали инфлацијата или номиналните девизни курсеви ја предизвикале разликата. Забележете ја зачестеноста на податоците; месечните индекси засновани врз цени не можат да утврдат внатредневен сигнал за влез без внесување информации што тогаш не биле достапни.

Потоа создадете сопствена вежба за чувствителност наместо да прогласите целна цена. Прашајте колкаво реално зајакнување останува ако домашната инфлација ја надминува инфлацијата кај партнерите за определен износ, или како поминува извозник кога растат трошоците за увозни материјали. Овие вежби ја прават мерката практично применлива, почитувајќи ги нејзините ограничувања. Аргументот за вреднување и понатаму бара катализатор, хоризонт и процена на ризикот пред да стане инвестициска теза.

Повторете ја пресметката на индексот со друга произволна базна година. Процентуалната промена меѓу два датума треба да остане иста иако прикажаните индексни нивоа се менуваат. Ако вашата процена дека нешто е евтино се менува само поради променетата база, процената се потпира на приказот на индексот, а не на економски аргумент за вреднување.