Posisjonsstørrelse: begynn med tapet
Gjør en usikker kursbevegelse til en tydelig angitt eksponering, uten å forveksle et planlagt tap med et garantert maksimum.
Tre tall, tre forskjellige betydninger
En posisjon har en kjøpsverdi, et nødvendig kontantinnskudd og en tapseksponering. Disse er ikke ombyttbare. Kjøp av 100 aksjer til $40 gir $4,000 i markedseksponering. Ved et fullt betalt kontantkjøp bindes $4,000 før gebyrer. Et giret produkt kan kreve et langt mindre innskudd for lignende eksponering, men et lite innskudd gjør ikke den underliggende prisbevegelsen mindre.
Det nyttige startspørsmålet er ikke hvor mye en plattform lar deg kjøpe. Det er hva et bestemt ugunstig scenario ville gjort med kontoen. Et scenario kan være en planlagt utgang, et kraftig kursgap over natten eller motpartssvikt. Ulike scenarioer fanger ulike risikoer; ingen enkelt størrelsesformel beskriver alle.
Sett opp regnestykket før du legger inn en ordre
I et enkelt eksempel med et kontantbetalt aksjekjøp er planlagt tap per aksje lik inngangspris minus antatt utgangspris. Del et valgt hypotetisk tapsbudsjett på denne avstanden for å få et foreløpig aksjeantall. Legg til anslått kurtasje, spread og glidning, og rund deretter ned til tillatt handelsintervall. Futures, valutakontrakter og derivater trenger egen kontraktsmultiplikator og omregning til kontovaluta.
Se for deg en simulert konto på $10,000 med et planleggingsbudsjett på $100. Inngangskursen er $25 og tilsiktet utgangskurs $24.20, en avstand på $0.80. Ved å reservere $10 til anslåtte kostnader for inngang og utgang gjenstår $90 til kursbevegelsen. Det gir 112 hele aksjer avrundet ned: $89.60 i kurstap pluss avsetningen på $10. Beløpet på $100 er en regneforutsetning, ikke en anbefalt risikoprosent.
Kostnader er ikke alltid en fast reserve. De kan tas per ordre, per aksje eller kontrakt og som andel av nominelt beløp. Når kostnaden vokser med mengden, kan et fast fradrag før oppskalering undervurdere tapet. Skriv avgiftsmodellen inn før avrunding. Dersom faste kostnader allerede bruker opp budsjettet, tillater forutsetningene ingen positiv posisjon.
Stresstest den viktigste forutsetningen
Beregningen fungerer bare hvis den antatte utgangen er oppnåelig og kostnadsanslaget tilstrekkelig. Anta at en kunngjøring sender neste tilgjengelige pris til $22.80. De samme 112 aksjene taper $246.40 bare på kursen. En stoppordre gjør ikke $24.20 til en kontraktsgaranti. I svært illikvide markeder kan gapet mellom modell og utførelse bli særlig stort.
Kjør et nytt scenario med større spread, driftsstans på en børs eller en valutabevegelse som påvirker tapets verdi. Ved giring må du ta med muligheten for tvangslikvidering før planlagt utgang. Produktvilkår og lokal beskyttelse avgjør om et underskudd kan bli stående; ikke utled beskyttelse fra et plattformgrensesnitt eller en markedsføringsbetegnelse.
Tell posisjonene som allerede er åpne
Fem separate handler med et planlagt tap på $100 hver er ikke en portefølje med $100 i risiko. De er heller ikke uavhengige bare fordi børssymbolene er ulike. En lang teknologiaksje, et teknologiindeksfond og en beslektet giret kontrakt kan alle reagere på samme hendelse. Skriv ned samlet planlagt tap og et felles sjokkscenario før du vurderer en ny handel isolert.
Posisjonsdimensjonering er en begrensning, ikke bevis på at en strategi virker. Mindre posisjoner kan bremse tapene fra en dårlig prosess, men kan ikke skape en lønnsom fordel. En papirøvelse er fullført når enheter, kostnader, forutsetninger og sviktscenarioer er tydelige nok til at noen andre kan gjenskape beregningen.
En nyttig sluttkontroll gjelder enheter: aksjer multiplisert med dollar per aksje gir dollar; kontrakter multiplisert med ticks og dollar per tick gir dollar. Hvis svaret er i utenlandsk valuta, omregner du med en uttrykkelig antatt kurs. Å skrive disse enhetene ved hvert tall fanger opp feil som et polert kalkulatorgrensesnitt kan skjule, særlig når du veksler mellom instrumenter med tilsynelatende like priser, men ulike multiplikatorer.
La alle begrensningene bestemme den endelige mengden
Et separat aksjeeksempel har tapsbudsjett 100 dollar, ugunstig prisavstand 0,80 per aksje, samlet inn- og utgangskostnad 0,07 per aksje og åtte dollar fast kostnad. Tapsmodellen er mengde × (0,80 + 0,07) + 8. Resterende 92 delt på 0,87 er omtrent 105,75 aksjer. Største heltall er 105, med planlagt tap 99,35. Avrunding til 106 gir 100,22.
Dette er bare et risikobasert tak. Et fullt betalt kjøp trenger også kontanter til kjøpesum og inngangsgebyrer. Eksponeringsgrenser, eksisterende beslektede posisjoner, handelssteg og likviditet kan gi lavere tak. Gjennomførbar mengde må oppfylle alle vilkår, ikke det som tillater størst posisjon. Null er et meningsfullt resultat.
Med samme budsjett og kostnader reduserer dobling av prisavstanden fra 0,80 til 1,60 taket til 55 aksjer. Å flytte stoppen nærmere bare for å få flere aksjer snur logikken. Utgangen skal først passe hypotesen og plausibel utførelse; deretter følger størrelsen.
Beregn også tap ved en ugunstig omsettelig pris i stedet for ønsket utgangspris. Behold begge tall: planlagt tap gjelder når antagelsene holder, stresstap når et viktig vilkår svikter. Ingen av dem er garantert maksimalt tap med mindre produktets faktiske og håndhevbare avtalevilkår skaper en slik grense.