Спотовая торговля криптовалютой: спреды, глубина рынка и исполнение
Отображаемая цена — лишь отправная точка, а не гарантия исполнения всей заявки по этой цене.
Что означает спотовая позиция
При спотовой покупке приобретают сам актив в обмен на другой актив или деньги, а не только производный контракт на изменение его цены. Покупка токена за деньги не обязательно сразу даёт контроль над личным кошельком: централизованная площадка может вести внутренний баланс клиента до вывода. Это важно при сравнении рыночной экспозиции и риска хранения. Цена токена может не измениться, а доступ к площадке — стать проблемой.
Крипторынки фрагментированы. Один токен может торговаться к долларам, другим национальным валютам или нескольким стейблкоинам на разных площадках. Котировки могут различаться из-за комиссий, задержек переводов, ограничений движения капитала, опасений по поводу контрагентов или временных дисбалансов. Разница цен не означает автоматически реализуемую арбитражную прибыль. Перевод средств между площадками может занимать больше времени, чем существует возможность.
Уточняйте, в чём выражена цена. Котировка токена в стейблкоине не тождественна котировке в банковских долларах: при отклонении стейблкоина от привязки изменится и долларовая стоимость полученной выручки. Для сравнения площадок приведите цены, комиссии и доступный маршрут вывода к одной валюте оценки. Иначе кажущаяся разница цен может оказаться разницей между самими расчётными активами.
Читайте стакан по ценовым уровням
Стакан показывает размещённые заявки на покупку и продажу. Лучший bid — наивысшая отображаемая цена покупки; лучший ask — наименьшая отображаемая цена продажи. Их разница — спред. Глубина показывает, какой объём заявок доступен на последовательных ценовых уровнях. Крупная рыночная заявка может поглотить первый уровень и пройти дальше по менее выгодным, дав среднюю цену исполнения хуже начальной котировки.
Видимая глубина рынка — не обещание. Заявки могут быть отменены, может существовать скрытая ликвидность, а другие трейдеры могут действовать до поступления вашей заявки. Рыночная заявка ставит в приоритет исполнение, а не фиксированную цену. Лимитная задаёт ценовое ограничение, но может остаться неисполненной или исполниться лишь частично. Выбор типа заявки меняет соотношение ценового риска и риска неисполнения, а не устраняет оба сразу.
Для покупки изучают сторону предложения, для продажи — сторону спроса. Снимок стакана позволяет оценить средневзвешенную цену при неизменных заявках, но не учитывает события между снимком и исполнением. Разделяйте заранее видимое ухудшение цены при прохождении уровней и дополнительное отклонение из-за изменения рынка. Такое разделение помогает понять, почему фактическое исполнение отличается от расчёта.
Расходы возникают в нескольких местах
Торговые комиссии, спреды и влияние сделки на рынок — разные издержки. Платформа может рекламировать низкую комиссию, тогда как котируемая цена конвертации включает существенный спред. Пополнение, вывод и сетевые переводы могут добавлять расходы. Комиссия в самом токене уменьшает оставшееся количество; комиссия в денежных средствах увеличивает денежные затраты. Явно указывайте единицы измерения.
Сравните условную сделку с помощью полной таблицы денежных потоков. Запишите уплаченные деньги, полученные токены, выручку от продажи и все комиссии. Не учитывайте спред дважды, если фактические цены покупки и продажи уже его включают. В частых стратегиях небольшие затраты на сделку накапливаются, а бэктест без издержек может заметно завышать результат реализуемой стратегии.
В примере ниже комиссия рассчитана без округления, чтобы была видна арифметика. Реальная площадка может округлять денежные суммы и количество токенов до допустимой точности, устанавливать минимальный объём и удерживать комиссию в другом активе. Для окончательной сверки нужны не только проценты тарифа, но и правила округления, валюта комиссии и фактически зачисленное количество.
Ликвидность зависит от условий
Рынок может выглядеть глубоким в обычный день и стать тонким при внезапной новости. Заявленный дневной объём не показывает, сколько можно исполнить сейчас около текущей цены. Объём может быть сосредоточен в другой паре или на другой площадке. Небольшие токены также могут сталкиваться с манипуляциями или внезапным делистингом, затрудняющими выход именно тогда, когда его хотят многие держатели.
Полезное учебное упражнение — рассчитать среднюю цену исполнения для трёх размеров заявки по неизменному снимку стакана, затем повторить после уменьшения доступного объёма на каждом уровне вдвое. Это не прогноз. Упражнение показывает, почему размер позиции и ликвидность нужно обсуждать вместе. Для реального продукта правила исполнения, действия при сбоях и правовую защиту нужно проверять в соответствующей юрисдикции, а не выводить из привлекательного интерфейса.