Спот, форварды, фьючерсы и CFD: изучите договор
Одинаковый взгляд на валюту может создавать совершенно разные обязательства в зависимости от используемого инструмента.
Начните с юридической природы позиции
Валютный тикер описывает ценовое соотношение, а не юридический договор, стоящий за ним. Два экрана могут показывать EUR/USD, хотя один обозначает обмен валютных остатков, а другой — производный инструмент с кредитным плечом. Прежде чем рассчитывать возможный результат, определите, чем вы владеете, что должны, кто является контрагентом и когда происходят расчёты.
Это больше, чем терминология. Контракт определяет возможность поставки, необходимость обеспечения, расчёты прибыли и убытков и последствия отказа поставщика. Знакомый график не отвечает ни на один из этих вопросов. Ответы находятся в соглашении и спецификациях продукта.
Спот и форварды
Поставочная спотовая сделка согласует конвертацию на соответствующую ближайшую дату расчёта. Точные правила расчёта зависят от пары и календаря. Форвард фиксирует курс сейчас для обмена в будущую дату. Компания, ожидающая счёт в иностранной валюте, может использовать форвард, чтобы сделать будущие затраты в национальной валюте более предсказуемыми.
Хеджирование меняет неопределённость, а не создаёт бесплатную прибыль. Если будущий рыночный курс оказался бы выгоднее, хеджирующаяся компания отказывается от этой выгоды. Сравнение должно включать исходный счёт. Рассмотрение только убытка по хеджу без прибыли по хозяйственной экспозиции искажает цель.
Отдельно проверьте, поставочный ли это форвард или контракт с расчётом разницы в установленной валюте. В первом случае к дате исполнения могут потребоваться полные суммы для обмена, а не только небольшой итоговый убыток. Во втором важны валюта расчёта, источник фиксинга и формула платежа. Совпадение экономического направления сделки не делает потребность в ликвидности одинаковой.
Биржевые фьючерсы
Фьючерсы имеют стандартизированные условия и обращаются на бирже с системой клиринга. Размер контракта, минимальный шаг цены, срок и порядок расчётов заранее определены. Маржа и ежедневные расчёты могут потребовать денежных средств раньше, чем поступит выручка от хеджируемой хозяйственной операции. Снижение итоговой экономической неопределённости не обязательно устраняет промежуточную нагрузку на ликвидность.
Фьючерсный хедж может не точно совпадать с бизнес-позицией. Различаться могут сумма, валютная котировка или дата, создавая базисный риск. Важно и истечение: поддержание позиции может требовать переноса, а поставочные контракты создают обязательства при удержании до соответствующего процесса поставки.
Перенос фьючерсной позиции обычно означает закрытие одного срока и открытие другого. Он не стирает прибыль или убыток старого контракта и не гарантирует сохранения прежнего базиса. В учебной модели запишите обе операции, их цены, комиссии и календарь расчётов. Непрерывный исторический график может скрывать эти переходы, поэтому он не заменяет денежный журнал реальных контрактов.
Розничные контракты с переносом позиции и CFD
Розничные валютные продукты с постоянным переносом позиции обычно обеспечивают непрерывную ценовую экспозицию, а не простой обмен денежных остатков для расходов. CFD — контракт на разницу цен; сам по себе он не даёт права собственности на соответствующий базовый актив. Такие продукты могут включать кредитное плечо, финансирование переноса на следующий день и особые правила исполнения у поставщика.
Доступные продукты и меры защиты различаются по странам, поставщикам и категориям клиентов. Правила регулируемого розничного счёта CFD в одной юрисдикции нельзя безоговорочно переносить на офшорный счёт или фьючерсный счёт в другой стране. Проверяйте точное юридическое лицо и продукт, а не полагайтесь на логотип бренда или заявление о регулировании фирмы.
Сравнивайте сопоставимое
Полезная сравнительная таблица содержит номинальную сумму, маржу, право собственности или поставку, срок, финансирование, комиссии, спред, условия взаимодействия с контрагентом и защиту счёта. Приведите издержки к одному сроку удержания и используйте одинаковую валютную экспозицию. Сравнение лишь минимального депозита может представить контракт с большим плечом более дешёвым, скрывая его большую чувствительность капитала счёта к движению курса.
В учебном упражнении выберите условного импортёра и объясните, какую неопределённость меняет каждый инструмент. Не воспринимайте это как рекомендацию продукта. Реальное хеджирование и пригодность производных инструментов включают юридические, налоговые, бухгалтерские вопросы и вопросы ликвидности за рамками короткой статьи. После урока читатель должен уметь точнее формулировать вопросы об условиях контрактов, а не считать их оболочки взаимозаменяемыми.
Для поставочной сделки важен и риск расчётов: одна сторона может отправить свою валюту до получения встречного платежа. Механизмы согласованного обмена платежами уменьшают конкретные риски, но их наличие и охват нужно проверять. Не приравнивайте подтверждённую цену сделки к завершённому обмену денег; торговая, клиринговая и расчётная стадии отвечают на разные вопросы.