Den saknade valutan i en valutariskberäkning
En förlust i yen måste omräknas till kontovalutan innan positionens storlek kan bestämmas.
Förutsättningarna
Hypotetiskt utbildningsfall, ingen valutarekommendation. Valutakurserna nedan är påhittade undervisningsvärden, inte aktuella marknadspriser. Daniel har ett konto på 20 000 USD i amerikanska dollar och överväger att köpa EUR/JPY vid 160,00 med planerad exit vid 158,80. Hans riskkalkyl säger ”120 pips” men anger aldrig vad en pip är värd i dollar. Utelämnandet får positionen att verka jämförbar med ett dollarnoterat par när den inte är det.
Börja med enheter, inte lotetiketter
I exemplet är en EUR/JPY-pip 0,01 yen per euro. Den planerade rörelsen är 1,20 yen per euro, eller 120 pips. En position på 10 000 euro förlorar därför 12 000 yen om den köps på 160,00 och säljs på 158,80. Med en illustrativ USD/JPY-omräkningskurs på 150 yen per dollar är förlusten 12 000 ÷ 150 = 80 USD. Positionens pipvärde är ungefär 0,6667 USD vid den omräkningskursen.
Daniels önskade planerade risk är 0,75 % av kontot, eller 150 USD. Han reserverar 15 USD för uppskattad total spread, courtage och kortfristig finansiering, vilket lämnar 135 USD för prisrörelser. Vid den antagna växelkursen ger varje euro i positionen 0,008 USD i planerad prisrisk: 1,20 ÷ 150. Division av 135 USD med 0,008 USD ger 16 875 euro. Med ett påhittat minsta steg på 1 000 euro avrundar han nedåt till 16 000.
Även omräkningskursen kan röra sig
Vid 16 000 euro är förlusten över stoppavståndet 19 200 yen. Om USD/JPY fortfarande är 150 vid omräkningen blir förlusten 128 USD; med uppskattade 15 USD blir det 143 USD. Men om USD/JPY faller till 140 köper varje dollar färre yen och samma yenförlust blir 19 200 ÷ 140 = 137,14 USD. Total modellerad förlust blir 152,14 USD. Även ett exakt avslut vid EUR/JPY-stoppet skulle nu överskrida Daniels mål på 150 USD.
Detta är ingen extra förlust att lägga ovanpå 137,14 USD. Den ändrade omräkningskursen ingår redan i dollarbeloppet. Man behöver inte heller hitta på en orelaterad riktningsspekulation: båda växelkurserna beskriver samma miljö med flera valutor. Ett noggrant scenario bör använda internt konsekventa korskurser. Här innebär EUR/JPY på 158,80 och USD/JPY på 140 en EUR/USD-kurs på ungefär 1,1343.
Stresstesta avslut och omräkning tillsammans
Daniel testar sedan ett ogynnsamt EUR/JPY-avslut vid 158,40 i stället för avsedda 158,80, tillsammans med USD/JPY vid 140. Prisförlusten är 16 000 × 1,60 = 25 600 yen, eller 182,86 USD. Med antagna avgifter på 15 USD blir det 197,86 USD, cirka 0,99 % av kontots eget kapital. Scenariot kombinerar en sämre exit med mindre gynnsam valutaomräkning utan att påstå att någon rörelse är en prognos.
För att hålla samma budget på 150 USD med dessa indata dividerar han prisriskutrymmet på 135 USD med 1,60 ÷ 140. Resultatet är 11 812,5 euro, avrundat nedåt till 11 000 enligt hans antagna storlekssteg. Den modellerade prisförlusten blir 125,71 USD och totalförlusten 140,71 USD. Avrundning till 12 000 skulle ge 152,14 USD inklusive kostnader, så avrundningskonventionen är ett verkligt riskbeslut snarare än ett kosmetiskt visningsval.
Säkerhetskrav är en annan fråga
Vid ingång ger EUR/JPY 160 och USD/JPY 150 en implicit EUR/USD-kurs på 1,0667. Den ursprungliga positionen på 16 000 euro motsvarar därför ungefär 17 066,67 USD i nominell exponering. Om detta fiktiva konto krävde 5 % initial säkerhet skulle säkerheten vid öppning vara cirka 853,33 USD. Säkerhetsbeloppet är varken lika med förlustbudgeten eller ett mått på den värsta förlusten. Faktiska krav beror på produkt, jurisdiktion, handlare och kontovillkor; antagandet om 5 % är inget påstående om tillämplig lag.
CFTC varnar för att valutahandel med hävstång kan förstora förluster och att noggrann kontroll av handlaren spelar roll. Daniel måste också förstå instrumentet han handlar: en börshandlad future, ett rullande OTC-kontrakt och en valutatransaktion med leverans har inte identisk avvecklings- eller finansieringsmekanik. Detta fall använder en förenklad linjär OTC-liknande exponering enbart för att isolera positionsstorlek och valutaomräkning.
Kostnader och praktiska alternativ
En kostnadsuppskattning på 15 USD bör ifrågasättas, inte kopieras i all oändlighet. Spreaden kan öka vid besked, finansieringskostnader över natten kan ackumuleras och handlaren kan tillämpa en egen valutaväxlingsspread. Om innehavstiden ändras från en handelssession till en vecka bör finansieringsantagandet ändras innan positionen godkänns. Om mäklaren debiterar kostnader i yen måste även de räknas om, inte behandlas som fasta dollarbelopp.
Daniel kan minska positionen, undvika en volatil publicering eller avstå från att handla ett valutakors vars risk i kontovalutan han inte kan förklara. Att byta par gör inte automatiskt den underliggande idén säkrare; det skapar en annan exponering. Den användbara disciplinen är att skriva enheterna bredvid varje tal och sedan kontrollera kontoresultatet under flera gemensamma pris- och omräkningsscenarier. Ett förnuftigt arbetsblad visar både det avsedda stopputfallet och ett mindre gynnsamt genomförbart utfall.
Använd rätt sida av växlingskursen
Anta en separat hypotetisk USD/JPY-notering: handlaren köper dollar för 149,80 yen och säljer för 150,20. För att betala en förlust på 19 200 yen med dollar säljer Daniel dollar till handlarens köpkurs. Det kräver cirka 128,17 USD, inte de 128 USD som en friktionsfri kurs på 150 ger.
19 200 JPY / 149.80 (JPY/USD) ≈ 128.17 USD; 19 200 / 150.20 ≈ 127.83 USD
Ett positivt saldo på 19 200 yen växlas åt andra hållet: att köpa dollar till säljkursen 150,20 ger cirka 127,83 USD. Samma yenbelopp har alltså olika värde som debitering och kreditering. Kontrollera noteringens riktning, kontots faktiska växlingsregler och separata avgifter. Om spreaden redan ingår i den utförda kursen får den inte läggas till igen.
Där resonemanget går fel
Att använda fel pipvärde
Ett valutapar noterat i yen har inte ett fast pipvärde i dollar oberoende av växelkurserna.
Positionsstorlek utifrån tillgängligt säkerhetsutrymme
Tillgängligt säkerhetsutrymme är inte tillstånd att riskera samma belopp.
Avrundning uppåt
Ett minsta storlekssteg kan föra en nästan passande position över dess modellerade budget.
Pröva beslutet, inte ditt minne.
En position på 12 000 EUR förlorar 1,50 yen per euro. USD/JPY är 144 när förlusten omräknas, och separat debiterade kostnader är 18 USD. Vad är den totala dollarförlusten och andelen av ett konto på 20 000 USD?
Visa lösningen
Prisförlusten är 12 000 × 1,50 = 18 000 JPY. Räkna om genom att dividera med 144: 125 USD. Lägg till 18 USD för att få 143 USD. Dividera med 20 000 USD för att få 0,715 %. Att multiplicera yen med 144 skulle vända växelkursenheterna och ge ett meningslöst resultat.