Kryptoderivat: marginal, finansiering och likvidation
Ett kontrakt med hävstång är ett annat instrument än att äga själva tokenen.
Exponering utan ägande
Ett derivats värde beror på en referenstillgång, ränta eller ett index. En position i kryptofutures kan avräknas kontant eller enligt andra kontraktsspecifika villkor i stället för att leverera en token till en plånbok. Eviga kontrakt har vanligen inget schemalagt förfall och använder återkommande betalningar för att uppmuntra anpassning till en referensmarknad. Produkter som marknadsförs som perpetual-liknande kan ha andra juridiska och förfallomässiga strukturer, så kontraktsspecifikationen väger tyngre än produktens smeknamn.
En fullt betald spotposition kan förlora sitt marknadsvärde men utsätts normalt inte för tvångslikvidation på grund av bristande säkerhet bara för att priset faller. Ett hävstångsderivat kan stängas av handelsplatsen när säkerheten blir otillräcklig. Den skillnaden förändrar utfallens förlopp: att få rätt om priset flera månader senare hjälper inte om positionen likviderades under en tidigare ogynnsam rörelse.
Marginal är säkerhet, inte maximal förlust
Nominell exponering mäter positionens ekonomiska storlek. Marginal är säkerheten som stöder den. Om en hypotetisk linjär position på 10 000 USD stöds av 1 000 USD i marginal är dess ursprungliga hävstång tio gånger. En ogynnsam prisrörelse på 2 % motsvarar ungefär 200 USD i handelsförlust före kostnader, vilket är 20 % av den ursprungliga marginalen. Den procentuella förändringen i säkerhetens egna kapital är mycket större än marknadsrörelsen.
Underhållskrav, avgifter, regler för referenspris, säkerhetsvärden och likvidationsavgifter avgör när ingripanden sker. Likvidationströskeln är i allmänhet inte bara punkten där den initiala säkerheten når noll. Gemensam marginalsäkerhet kan exponera andra godtagbara säkerheter på kontot, medan isolerade upplägg fördelar säkerhet annorlunda. Produktvillkor kan medge förluster utöver den ursprungliga insättningen; skydd ska aldrig tas för givet.
Finansiering är ett kassaflöde
På många marknader för eviga kontrakt överförs finansieringsbetalningar mellan långa och korta positioner vid schemalagda intervall. En positiv ränta betyder vanligen att långa positioner betalar korta, men handelsplatsens teckenkonvention och formel måste kontrolleras. Finansieringen kan byta riktning. Ett visat tal i årstakt är ingen garanterad framtida avkastning, och en uppskattning för nästa intervall är inte samma sak som en redan realiserad betalning.
För ett enkelt linjärt kontrakt kan en hypotetisk finansieringsbetalning beräknas som nominellt värde multiplicerat med intervallets finansieringsränta. En position på 10 000 USD vid 0,01 % ger en betalning på 1 USD för intervallet om den är på den betalande sidan. Multiplicera med de faktiska tillämpliga intervallen, inte en antagen daglig frekvens. Avgifter, ändrat nominellt belopp och säkerhetens valuta komplicerar det fullständiga resultatet.
Referenspriset spelar roll
Senaste avslutspris, indexpris och markpris kan skilja sig åt. En handelsplats kan använda ett markpris för att bedöma orealiserat resultat och säkerhet, medan en order genomförs mot tillgänglig likviditet. Ett index kan kombinera priser från flera marknader med särskilda uteslutningsregler. Att förstå definitionerna förklarar varför en likvidation kanske inte stämmer exakt med en enskild ljusstapel i diagrammet.
Ett övningsblad för simulerad handel bör redovisa avslutspriser vid inträde och utträde, kontraktsmultiplikator, avgifter, finansiering och förändringar i säkerhet separat. Stresstesta med ett prisgap och tillfällig oförmåga att handla. Säkrade positioner kan fortfarande drabbas av basisrisk, obalanserade säkerheter eller likvidation av ena benet. Tillgänglighet och reglering varierar mellan jurisdiktioner; lektionen förklarar mekaniken och är ingen uppmaning att använda hävstång eller kringgå lokala begränsningar.
Bygg finansieringskostnaden från varje betalning
En visad finansieringssats gäller ett visst intervall och kontrakt. Att omvandla den till en årssiffra antar liknande framtida nivåer, en kvarvarande position och jämförbar beräkningsgrund. Skärmen garanterar inte dessa antaganden. Coinbase beskriver hur tecknet på satsen styr betalningsriktningen.
För en fiktiv lång position med konstant nominellt värde på 60 000 kronor ger tre satser på 0,01 procent, −0,02 procent och 0,02 procent enligt vanlig teckenkonvention en betalning på 6 kronor, en inbetalning på 12 och en betalning på 12. Nettokostnaden blir 6 kronor. Den första satsen använd tre gånger skulle ge 18 kronor.
Spara period, tillämpad sats, beräkningsvärde och bokfört belopp. Håll prisvinsten eller prisförlusten separat. Mottagen finansiering kan sammanfalla med ett negativt totalresultat; en enskild betalning förklarar inte heller hela positionens utveckling.
En säkring måste även klara betalningstidpunkterna
Ett spotköp och en motsvarande kort position i ett linjärt derivat kan motverka mycket av den direkta prisrisken. Men en uppgång kan kräva mer säkerhet för den korta sidan innan vinsten i spotinnehavet går att överföra. Ekonomisk kvittning är inte samma sak som tillgängliga medel på rätt konto.
Pröva en snabb uppgång, större marginkrav och samtidigt försenade uttag hos spotplattformen. Håller konstruktionen utan omedelbara överföringar? Ändra därefter finansieringen eller prisskillnaden mellan marknaderna. Du testar då vägen fram till resultatet, inte bara ett slutvärde i en tabell.
Identifiera varje betalningskrav och de resurser som faktiskt kan användas. En värdefull fordran någon annanstans behöver inte betala dagens skyldighet. En i huvudsak marknadsneutral position kan därför fortfarande fallera på likviditet, drift eller motpart.