ท้ายที่สุดมีกำไร แต่ถูกบังคับปิดสถานะก่อน

สถานการณ์ตั้งต้น

กรณีสมมติเพื่อการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำอนุพันธ์ สัญญา ระดับมาร์จิน ราคา และเงื่อนไขบัญชีด้านล่างสร้างขึ้น ไม่ได้บรรยายผลิตภัณฑ์ตลาดปัจจุบัน ธีโอมีเงินทุนซื้อขายโดยเฉพาะ $15,000 และซื้อฟิวเจอร์สดัชนีสมมติสามสัญญาที่ 4,000 แต่ละสัญญามีตัวคูณ $5 ต่อจุดดัชนี เขาเน้นที่มาร์จินเริ่มต้น $9,000 และถือว่า $6,000 ที่เหลือเป็นส่วนเผื่อสบาย ๆ

มูลค่าความเสี่ยงใหญ่กว่าเงินฝาก

แต่ละสัญญาแทนมูลค่าความเสี่ยงตามสัญญา 4,000 × $5 = $20,000 สามสัญญาจึงแทน $60,000 เป็นสี่เท่าของเงินทุนบัญชีธีโอ $15,000 สมมติมาร์จินเริ่มต้น $3,000 ต่อสัญญา และมาร์จินรักษาสภาพ $2,500 การเปิดสามสัญญากันหลักประกัน $9,000 แต่ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจยัง $60,000 มาร์จินคือเงินประกันการปฏิบัติตามสัญญา ไม่ใช่ราคาซื้อหรือขีดจำกัดขาดทุนสูงสุด

สำหรับสถานะซื้อฟิวเจอร์สเชิงเส้น การเคลื่อนหนึ่งจุดเปลี่ยนเงินทุนสาม × $5 = $15 ดังนั้นการลด 100 จุดเสีย $1,500 เอกสารความรู้ CME แยกมาร์จินเริ่มต้นกับรักษาสภาพ และอธิบายว่าข้อกำหนดมาร์จินเปลี่ยนตามความเสี่ยงได้ ระดับและขั้นตอนโบรกเกอร์ในเรื่องนี้เป็นสมมติ ผู้ซื้อขายจริงต้องตรวจตัวคูณสัญญา กระบวนการชำระบัญชี ข้อกำหนดภายใน และนโยบายบังคับปิดสถานะ

ขาดทุนตลาดมาก่อน

ดัชนีลดจาก 4,000 เป็น 3,650 เคลื่อน 350 จุด ธีโอขาดทุน 350 × $15 = $5,250 ทำให้เงินทุนบัญชีเหลือ $9,750 ก่อนค่าธรรมเนียม ภายใต้สมมติมาร์จินรักษาสภาพเดิม สามสัญญาต้องใช้ $7,500 เงินทุนจึงยังสูงกว่าระดับนั้น ธีโอรู้สึกมั่นใจเพราะยังไม่ข้ามเกณฑ์รักษาสภาพ แต่ความสามารถรองรับที่ว่างลดลง และสถานะยังเสี่ยงต่อการเคลื่อนไหวเสียเปรียบอีก

ขาดทุนไม่ใช่แค่ข้อความบนกราฟ ฟิวเจอร์สปรับมูลค่าตามตลาด และกระแสเงินสดชำระบัญชีหรือมาร์จินผันแปรอาจสร้างความต้องการเงินทุนทันทีตามข้อตกลง การตรวจความเสี่ยงระหว่างวันของโบรกเกอร์อาจสำคัญเช่นกัน เงินโอนจากบัญชีอื่นตามแผนอาจไม่ทัน คำถามทางเศรษฐกิจคือมีหลักประกันพร้อมใช้เมื่อจำเป็นหรือไม่ ไม่ใช่ธีโอมีสินทรัพย์อื่นอยู่ที่อื่นพอหรือไม่

จากนั้นข้อกำหนดเพิ่มขึ้น

สมมติความผันผวนทำให้เพิ่มมาร์จินรักษาสภาพเป็น $4,000 และมาร์จินเริ่มต้น $4,500 ต่อสัญญา มาร์จินรักษาสภาพสามสัญญาตอนนี้ $12,000 มากกว่าเงินทุนธีโอ $9,750 อยู่ $2,250 หากโบรกเกอร์สมมติต้องการคืนสู่มาร์จินเริ่มต้นใหม่ เป้าหมายเป็น $13,500 และต้องเติม $3,750 การบอกเพียงว่าเกิด “การเรียกมาร์จิน” จะซ่อนว่าเกณฑ์ใดกำหนดความต้องการเงินทุน

สมมติธีโอเติมเงินไม่ได้และปิดหนึ่งสัญญาที่ 3,640 การลงเพิ่มสิบจุดนี้กระทบทั้งสามสัญญาก่อนปิด เสียอีก $150 ค่าปิดรวม $20 ทำให้เหลือเงินทุน $9,580 สองสัญญาที่เหลือต้องใช้ $9,000 ตามมาร์จินเริ่มต้นใหม่ เหลือเหนือเกณฑ์เพียง $580 การลดสถานะแก้ส่วนขาดเฉพาะนี้ แต่เหลือส่วนเผื่อน้อย ไม่ได้ย้อนขาดทุนที่เกิดแล้ว

การลงรอบสองทดสอบส่วนเผื่อที่เหลือ

ดัชนีลดต่อจาก 3,640 เป็น 3,580 สองสัญญาขาดทุน 60 × $10 = $600 เงินทุนเหลือ $8,980 ก่อนค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม ต่ำกว่าเกณฑ์เริ่มต้น $9,000 แต่สูงกว่ารักษาสภาพ $8,000 จะถูกเรียกเพิ่มหรือไม่ขึ้นกับกฎจริงของโบรกเกอร์ กรณีนี้จงใจแยกเกณฑ์เหล่านี้ แทนประกาศว่าต้องบังคับปิดทุกครั้งที่ต่ำกว่ามาร์จินเริ่มต้น

หากตลาดกระโดดลงเป็น 3,400 ก่อนธีโอทำอะไรได้ สถานะที่เหลือขาดทุน 240 × $10 = $2,400 จาก 3,640 เหลือ $7,180 ก่อนต้นทุนออกเพิ่มเติม ต่ำกว่ามาร์จินรักษาสภาพสมมติ $8,000 การฟื้นไป 4,100 ในที่สุดไม่ช่วยบัญชีที่ถูกบังคับปิดที่ราคาต่ำแล้ว การพยากรณ์ราคาปลายทางแทนการวิเคราะห์เส้นทางกระแสเงินสดไม่ได้

เปรียบเทียบขนาดเล็กลงและสมมติฐานเงินทุน

เริ่มด้วยหนึ่งสัญญาจะมีมูลค่าความเสี่ยงตามสัญญา $20,000 การลง 350 จุดครั้งแรกเสีย $1,750 เหลือ $13,250 ก่อนค่าธรรมเนียม มาร์จินเริ่มต้นใหม่ $4,500 จะเหลือเงินเหนือระดับนั้น $8,750 นี่ไม่ได้กำหนดขนาดที่เหมาะกับใคร เพียงแสดงว่าจำนวนสัญญาน้อยลงเปลี่ยนทั้งขาดทุนตลาดและความต้องการหลักประกันอย่างไรภายใต้ข้อมูลเดียวกัน โอกาสทำกำไรจากการเคลื่อนไหวที่ดีก็ลดด้วย

ธีโอยังแยกฟิวเจอร์สตลาดทั่วไปจากสัญญาคริปโตไม่มีวันหมดอายุ อย่างหลังอาจมีการโอนฟันดิงเป็นระยะ ส่วนลดมูลค่าหลักประกันต่างกัน กลไกบังคับปิดเฉพาะแหล่งซื้อขาย และความเสี่ยงการเก็บรักษา กรณีนี้ไม่เอาสูตรฟันดิงสัญญาไม่มีวันหมดอายุมาปะกับฟิวเจอร์สตลาด ไม่ว่าตราสารใด ตารางก่อนซื้อขายควรจำลองราคาเสียเปรียบ หลักประกันที่สูงขึ้น ค่าธรรมเนียม และเวลาที่เงินสดพร้อมใช้ร่วมกัน การกู้เพิ่มเพื่อเติมมาร์จินเพิ่มภาระเงินทุนอีกอย่าง ไม่ได้ลบความเสี่ยงพื้นฐาน

จัดเงินรองรับทั้งขาดทุนและมาร์จินใหม่

การลดลง 350 จุดด้วยตัวคูณ 5 ดอลลาร์ทำให้ขาดทุนสัญญาละ 1,750 ดอลลาร์ หลังจากนั้นยังต้องมีมาร์จินเริ่มต้นใหม่สัญญาละ 4,500 ดอลลาร์ ทั้งสองความต้องการต้องอยู่ภายในเงินก้อนเดิม 15,000 ดอลลาร์ การทดสอบร่วมกันจึงรองรับได้สองสัญญาเต็ม ไม่ใช่ห้าสัญญาที่คำนวณจากมาร์จินเปิดสถานะเดิมเพียงอย่างเดียว

n × (350 × 5 + 4 500) ≤ 15 000; n ≤ 2.4 → 2

สองสัญญาขาดทุน 3,500 ดอลลาร์ เหลือส่วนของเจ้าของบัญชี 11,500 ดอลลาร์ เทียบกับมาร์จินใหม่ 9,000 ดอลลาร์ จึงมีส่วนเผื่อ 2,500 ดอลลาร์ก่อนค่าใช้จ่าย มาร์จินไม่ใช่ขาดทุนการซื้อขายซ้ำอีกก้อน แต่เป็นเงินที่ถูกจำกัดการใช้ การลดลงเพิ่มเติม ข้อกำหนดที่สูงขึ้น หรือกำหนดชำระที่เร็วขึ้นยังอาจทำให้แผนตามสมมติฐานนี้ใช้ไม่ได้

จุดที่การให้เหตุผลผิดพลาด