คู่เงินไขว้: เปิดเผยความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ในสองขา

ตัดหน่วยที่ซ้ำกัน

อัตราแลกเปลี่ยนไขว้คำนวณได้จากสองคู่ที่มีสกุลเงินร่วมกัน EUR/USD มีหน่วยดอลลาร์ต่อยูโร ส่วน USD/JPY มีหน่วยเยนต่อดอลลาร์ เมื่อคูณกัน หน่วยดอลลาร์ตัดกันและเหลือเยนต่อยูโร หากทั้งสองคู่มีสกุลเงินอ้างอิงเดียวกัน มักต้องใช้การหาร เขียนหน่วยกำกับทุกขั้นตอนเพื่อเลือกการคำนวณที่ถูกต้อง ไม่ใช่เพียงได้ตัวเลขที่ดูสมเหตุสมผล

การคำนวณนี้เป็นเอกลักษณ์สำหรับราคาที่สอดคล้องกัน ณ เวลาเดียวกันก่อนต้นทุนธุรกรรม ไม่ใช่โอกาสอาร์บิทราจโดยอัตโนมัติ ราคาเสนอจริงมีราคาเสนอซื้อและขายแยกกัน ความลึกจำกัด เวลาประทับ และหลักปฏิบัติการชำระบัญชี เส้นทางสังเคราะห์ที่ดูถูกกว่าที่ราคากลางอาจแพงขึ้นเมื่อทั้งสองขาต้องซื้อขายได้จริง

หากดอลลาร์เป็นสกุลเงินอ้างอิงของทั้งสองคู่ ต้องใช้การหาร เมื่อ EUR/USD = 1.10 และ GBP/USD = 1.25 จะได้ EUR/GBP = 1.10 ÷ 1.25 = 0.88 ปอนด์ต่อยูโร หน่วยดอลลาร์ต่อยูโรหารด้วยดอลลาร์ต่อปอนด์ยืนยันคำตอบได้ โดยไม่ต้องจำสูตรแยกสำหรับทุกคู่

จับคู่มูลค่าตามสัญญาของสกุลเงินตัวกลาง

การรับความเสี่ยงลอง EUR/USD ร่วมกับลอง USD/JPY อาจคล้ายลอง EUR/JPY ได้เฉพาะเมื่อปริมาณดอลลาร์ตัวกลางตรงกัน จำนวนล็อตเท่ากันไม่ยืนยันเรื่องนี้ ขายูโรมีมูลค่าดอลลาร์ตามอัตราแลกเปลี่ยนตอนเข้า ส่วนขาดอลลาร์มีหน่วยเป็นดอลลาร์โดยตรง ส่วนที่ไม่ตรงกันทำให้เหลือความเสี่ยงดอลลาร์แยกต่างหาก

ในตัวอย่างเงินสด การซื้อ 100,000 ยูโรที่ 1.10 ดอลลาร์ต่อยูโรต้องใช้ 110,000 ดอลลาร์ การหาเงินดอลลาร์นั้นด้วยเยนที่ 150 เยนต่อดอลลาร์มีต้นทุน 16.5 ล้านเยน หากธุรกรรมที่สองซื้อเพียง 100,000 ดอลลาร์แทน ดอลลาร์ที่ขาด 10,000 ต้องมาจากที่อื่น สถานะรวมไม่ใช่คู่ไขว้ที่ปราศจากส่วนเกินตามที่อธิบายไว้เดิม

ใช้ฝั่งที่ถูกต้องของแต่ละราคา

ในการซื้อยูโรด้วยเยนผ่านดอลลาร์ คุณซื้อดอลลาร์ด้วยราคาเสนอขาย USD/JPY และซื้อยูโรด้วยราคาเสนอขาย EUR/USD ราคาเสนอขายสังเคราะห์เป็นผลคูณของราคาเสนอขายทั้งคู่ภายใต้วิธีเสนอราคานั้น หากขายยูโรเป็นเยน ใช้ฝั่งเสนอซื้อทั้งสอง หากกลับด้านราคาเสนอของสกุลเงินใด ฝั่งที่เกี่ยวข้องก็กลับด้วย ส่วนกลับของราคาเสนอขายกลายเป็นราคาเสนอซื้อ

แบบฝึกหัดนี้มีประโยชน์แม้ไม่ทำธุรกรรมตามเส้นทางสังเคราะห์ เพราะสอนว่าทำไมการเทียบราคากลางโดยตรงกับสังเคราะห์จึงไม่ครบ การเปรียบเทียบรวมต้นทุนควรรวมค่านายหน้า ต้นทุนเงินทุน หน่วยเพิ่มขั้นต่ำของคำสั่ง ความต่างในการชำระบัญชี และความเสี่ยงที่ขาที่สองซื้อขายหลังตลาดเคลื่อนไปแล้วด้วย

สหสัมพันธ์เป็นไปตามสามเหลี่ยมสกุลเงิน

คู่ไขว้เกี่ยวข้องกับผลตอบแทนขององค์ประกอบ ในผลตอบแทนลอการิทึม การเปลี่ยน EUR/JPY เท่ากับการเปลี่ยน EUR/USD บวกการเปลี่ยน USD/JPY ความแปรปรวนจึงขึ้นอยู่กับความแปรปรวนของทั้งสององค์ประกอบและสหสัมพันธ์ ขาที่ผันผวนสองขาอาจหักล้างกันบางส่วนเมื่อมักเคลื่อนตรงข้าม และอาจขยายผลกันเมื่อเคลื่อนไปด้วยกัน

สหสัมพันธ์ในอดีตเป็นค่าประมาณ ไม่ใช่กฎคงที่ นโยบายเหนือคาดหรือเหตุการณ์ด้านเงินทุนอาจเปลี่ยนความสัมพันธ์ในจังหวะที่สถานะใหญ่ที่สุดพอดี ประเมินความเสี่ยงรวมในสถานการณ์ที่ขาเดียวเคลื่อนไหว ทั้งสองขาเคลื่อนไปด้วยกัน และความสัมพันธ์ในอดีตแตกหัก การนับสองคำสั่งเป็นการกระจายความเสี่ยงไม่ได้บอกอะไรเกี่ยวกับสกุลเงินที่ถือในเชิงเศรษฐกิจ

ผลตอบแทนเปอร์เซ็นต์ธรรมดามีพจน์ผลคูณรวมอยู่ด้วย หาก EUR/USD เพิ่ม 2 % และ USD/JPY เพิ่ม 3 % ค่า EUR/JPY เพิ่ม 1.02 × 1.03 − 1 = 5.06 % ไม่ใช่ 5 % พอดี ส่วนผลตอบแทนลอการิทึมบวกกันได้โดยตรง ทั้งสองวิธีใช้ได้ แต่ต้องไม่ปนคำนิยามในสมการเดียวกัน

บันทึกตราสารที่ใช้จริง

ยอดสปอต สัญญาเลเวอเรจแบบต่ออายุ และฟิวเจอร์สไม่จำเป็นต้องชำระบัญชีหรือจัดหาเงินทุนแบบเดียวกัน สถานะฟิวเจอร์สคู่ไขว้โดยตรงอาจมีหน่วยสัญญาหรือการคิดมาร์จินต่างจากสัญญาองค์ประกอบสองรายการ การเฮดจ์ที่ประกอบจากวันครบกำหนดไม่ตรงกันเพิ่มแหล่งความเสี่ยงคงเหลืออีกอย่าง แม้มูลค่าความเสี่ยงสปอตเริ่มต้นตรงกัน

ในแบบฝึกหัดบนกระดาษ ให้เขียนบัญชีสกุลเงินหลังแต่ละขา ได้แก่ ยูโรที่เป็นเจ้าของหรือเป็นหนี้ ดอลลาร์ที่เป็นเจ้าของหรือเป็นหนี้ และเยนที่เป็นเจ้าของหรือเป็นหนี้ แล้วประเมินแต่ละยอดด้วยอัตราสมมติภายหลัง การตรวจบัญชีนี้เชื่อถือได้มากกว่าการอาศัยป้ายคู่เงินของแพลตฟอร์ม ยังเผยความต้องการเงินทุนที่ไม่ได้ตั้งใจและทำให้ตรวจสอบการเฮดจ์ที่ตั้งใจได้ง่ายขึ้น

เพื่อยืนยัน ให้ย้อนธุรกรรมสมมติด้วยราคาเสนอซื้อที่สอดคล้องกัน การซื้อขายไปกลับควรเผยต้นทุนแม้ราคากลางไม่เปลี่ยน หากตารางของคุณให้กำไรไร้ความเสี่ยงจากราคาเสนอเดิมที่ไม่เปลี่ยน ให้ตรวจการกลับด้านราคา มูลค่าความเสี่ยงตัวกลาง และฝั่งตลาดที่ใช้ในแต่ละขาก่อนเชื่อผล