ออปชันเงินตราต่างประเทศ: ความผันผวน ความเบ้ และราคาของการป้องกันความเสี่ยง

พรีเมียมมีมากกว่าทิศทาง

ออปชันเงินตราให้สิทธิตามสัญญาที่เกี่ยวกับการแลกเปลี่ยนสกุลเงินหรือเครื่องมืออ้างอิงที่ระบุ มูลค่าขึ้นอยู่กับอัตราแลกเปลี่ยน ราคาใช้สิทธิ เวลาที่เหลือ ดอกเบี้ย ความผันผวน และเงื่อนไขสัญญา การคาดทิศทางถูกไม่ได้รับประกันกำไร การเคลื่อนไหวอาจเล็กเกินไปหรือเกิดช้าเกินไปจนเงินรับจากสัญญาไม่พอชดเชยพรีเมียมที่จ่ายไป

ต้องอธิบายออปชันด้วยหน่วยสกุลเงินและระบุสินทรัพย์อ้างอิงให้ชัด คอลยูโรเทียบดอลลาร์ยังเป็นการป้องกันผลลัพธ์ดอลลาร์แบบหนึ่ง แต่ป้ายแพลตฟอร์มอาจใช้หลักต่างกัน ออปชันบนฟิวเจอร์สไม่เหมือนออปชันสปอตแบบส่งมอบ รูปแบบใช้สิทธิ การชำระบัญชี และขนาดสัญญาต้องอยู่ในการวิเคราะห์ก่อนคำนวณความไวใด ๆ

เงินรับต่อยูโรของ call แบบยุโรปอย่างง่ายเมื่อหมดอายุคือ max(S − K, 0) หากราคาใช้สิทธิ 1.10 ดอลลาร์ พรีเมียม 0.02 และอัตราสุดท้าย 1.115 เงินรับมีเพียง 0.015 ดอลลาร์ หักพรีเมียมแล้วขาดทุน 0.005 ดอลลาร์ต่อยูโรก่อนต้นทุนอื่น การมีมูลค่าในตัวเป็นบวกจึงยังไม่ใช่กำไรสุทธิ

ความผันผวนโดยนัยคือข้อมูลนำเข้าแบบจำลองที่อนุมานจากราคา

ความผันผวนโดยนัยคือค่าความผันผวนที่ทำให้ราคาออปชันที่สังเกตได้สอดคล้องกับแบบจำลองราคาที่เลือกและข้อมูลนำเข้าอื่น มันสรุปการกำหนดราคาภายใต้กรอบนั้น ไม่ใช่การสังเกตความผันผวนจริงในอนาคตโดยตรง ค่าชดเชยความเสี่ยง อุปสงค์เฮดจ์ สภาพคล่อง และข้อจำกัดแบบจำลองล้วนมีส่วนทำให้ความผันผวนโดยนัยต่างจากที่เกิดจริงภายหลัง

การเปรียบเทียบควรใช้อายุและหลักปฏิบัติที่ตรงกัน ออปชันหนึ่งสัปดาห์ที่ครอบคลุมประกาศนโยบายอาจแพงกว่าในแง่ความผันผวนเมื่อเทียบช่วงใกล้กันที่ไม่มีเหตุการณ์คล้ายกัน นั่นไม่ใช่ราคาผิดโดยอัตโนมัติ ตัวเลขแปลงเป็นรายปีของอายุยาวก็ไม่ควรเทียบตรงกับการเคลื่อนไหวเปอร์เซ็นต์หนึ่งวันโดยไม่ระบุแบบจำลองปรับสเกล

ความเบ้บรรยายราคาการป้องกันที่ไม่เท่ากัน

ออปชันต่างราคาใช้สิทธิมักมีความผันผวนโดยนัยต่างกัน ริสก์รีเวอร์ซัลเปรียบเทียบความผันผวนโดยนัยของคอลกับพุตที่ระบุ โดยทั่วไปใช้หลักเดลตาที่ตรงกัน มันอธิบายได้ว่าฝั่งใดของการแจกแจงมีการป้องกันแพงกว่า แต่ไม่ใช่ความน่าจะเป็นที่ค่าเงินจะเคลื่อนไปทางนั้น

นิยามเครื่องหมายและเดลตาสำคัญมาก เดลตาที่ปรับพรีเมียมกับไม่ปรับอาจให้ราคาใช้สิทธิต่างกัน และการสลับสกุลฐานเปลี่ยนการตีความ รายงานที่บอกว่าความเบ้เป็นบวกโดยไม่ระบุคู่เงิน อายุ หลักคอล และเดลตายังไม่ครบ แม้มีรายละเอียดเหล่านั้น การป้องกันขาลงแพงอาจสะท้อนอุปสงค์ประกัน แทนคำพยากรณ์การเคลื่อนไหวสปอตในอนาคตที่ทำกำไรได้

หากนิยาม risk reversal เป็นความผันผวนโดยนัยของ call ลบ put ค่า 10.5 % และ 12.0 % ให้ผล −1.5 จุดความผันผวน ไม่ใช่พรีเมียมเงินสด 1.5 % หรือคำพยากรณ์ว่าค่าเงินจะลด 1.5 % ตรวจทิศทางคู่เงิน อายุสัญญา และหลักการคำนวณ delta ก่อนเปรียบเทียบราคา

แยกความไวและผลของเส้นทางราคา

เดลตาประมาณความไวราคาทันทีต่อการเคลื่อนไหวเล็กน้อยของสินทรัพย์อ้างอิง โดยตรึงข้อมูลนำเข้าแบบจำลองอื่น เวกาประมาณความไวต่อความผันผวนโดยนัย ส่วนการเสื่อมค่าตามเวลาอธิบายผลจากเวลาผ่านไปภายใต้สมมติฐานแบบจำลอง เหล่านี้เป็นความไวเฉพาะจุด ไม่ใช่คำพยากรณ์กำไรครบถ้วนสำหรับการเปลี่ยนมากพร้อมกัน เดลตาเองเปลี่ยนได้ และต้นทุน bid–ask สำคัญเมื่อปรับเฮดจ์

สำหรับออปชันจำลอง ให้เขียนสถานการณ์ที่ทั้งอัตราแลกเปลี่ยนและความผันผวนโดยนัยเปลี่ยน ประกาศอาจสร้างการเคลื่อนไหวสปอตที่เอื้อพร้อมขจัดความไม่แน่นอนและลดความผันผวนโดยนัย ขึ้นอยู่กับราคาใช้สิทธิ อายุ และพรีเมียม ความผันผวนลดและเวลาที่ผ่านอาจหักล้างประโยชน์ทิศทางบางส่วนหรือทั้งหมด

ใช้ช่วงค่าอย่างระมัดระวัง

การคำนวณความผันผวนด้วยรากที่สองของเวลาอาจใช้เป็นเกณฑ์อ้างอิงคร่าว ๆ ได้ภายใต้สมมติฐานที่เข้มงวด แต่อัตราแลกเปลี่ยนอาจกระโดด และผลตอบแทนไม่จำเป็นต้องมีการแจกแจงปกติ ค่าหนึ่งส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานไม่ใช่แนวกั้นหรือขีดจำกัดการขาดทุน สมมติฐานเหล่านี้ยิ่งเปราะบางในช่วงเหตุการณ์ที่กำหนดวันไว้ล่วงหน้า ภาวะสภาพคล่องตึงตัว และการเปลี่ยนระบอบตลาด

แบบฝึกคำนวณที่มีวินัยจะบันทึกพรีเมียมที่ซื้อขายได้จริง การสูญเสียพรีเมียมสูงสุดของการซื้อออปชันแบบธรรมดา กลไกการใช้สิทธิ และสถานการณ์ที่อยู่นอกช่วงตัวอย่าง การขายออปชันมีลักษณะความเสี่ยงต่างออกไป จึงไม่ควรมองว่าเป็นเพียงการรับพรีเมียมจากผู้ซื้อโดยไม่วิเคราะห์เพิ่มเติม เป้าหมายในที่นี้คือเข้าใจราคาของความไม่แน่นอน ไม่ใช่แนะนำโครงสร้างใดโดยเฉพาะ

สำหรับแบบฝึกเพิ่มเติม ให้ตรึงอัตราแลกเปลี่ยนของสินทรัพย์อ้างอิงไว้ แล้วเปรียบเทียบออปชันอายุสั้นก่อนและหลังประกาศที่คาดว่าจะเกิดขึ้น กำหนดสมมติฐานการเปลี่ยนแปลงความผันผวนหลายแบบ แทนการใส่ค่าการลดลงเพียงค่าเดียวราวกับหลีกเลี่ยงไม่ได้ แบบฝึกนี้ชี้ให้เห็นว่าเวลาและความไม่แน่นอนเปลี่ยนสถานะออปชันได้ แม้ค่าเงินจะไม่ได้เคลื่อนไหวไปในทิศทางใด