งบความเสี่ยง: จัดสรรความไม่แน่นอน ไม่ใช่เพียงจำนวนเงิน

การจัดสรรเงินทุนกับการจัดสรรความเสี่ยงต่างกัน

พอร์ตจัดเงินเท่ากันโดยทั่วไปไม่ได้แบ่งความเสี่ยงเท่ากัน สินทรัพย์ผันผวนอาจครองการแกว่งแม้ได้สัดส่วนเงินเท่ากับสินทรัพย์นิ่งกว่า ในทางกลับกัน มาร์จินอนุพันธ์เล็กน้อยอาจรองรับความเสี่ยงใหญ่ น้ำหนักเงินทุนตอบว่าเงินอยู่ที่ไหน ส่วนองค์ประกอบความเสี่ยงถามว่าสถานะส่งผลต่อมาตรวัดความเสี่ยงพอร์ตที่เลือกอย่างไร

เริ่มด้วยระบุมาตรวัดนั้น ส่วนร่วมความผันผวน ส่วนร่วมขาดทุนตามสถานการณ์ และส่วนร่วมการลดลงจากจุดสูงสุดใช้แทนกันไม่ได้ พอร์ตที่ปรับเหมาะกับแบบหนึ่งอาจดูกระจุกตัวในอีกแบบ งบความเสี่ยงเพื่อการศึกษาควรระบุเป้าหมายและความเสี่ยงที่จงใจไม่นับ แทนการถือว่าความเสี่ยงเท่ากันคือสมดุลสากล

ส่วนร่วมส่วนเพิ่มอธิบายปฏิสัมพันธ์

สำหรับการวิเคราะห์อิงความผันผวน ส่วนร่วมส่วนเพิ่มของสถานะสะท้อนว่าการเปลี่ยนน้ำหนักเล็กน้อยเปลี่ยนความผันผวนพอร์ตรวมอย่างไร คูณความไวนั้นด้วยน้ำหนักจะได้ส่วนร่วมองค์ประกอบภายใต้กรอบทั่วไปที่ฟังก์ชันเรียบและเป็นเอกพันธ์ องค์ประกอบเหล่านี้รวมเป็นความผันผวนพอร์ต แต่ความผันผวนแยกเดี่ยวอย่างง่ายโดยทั่วไปบวกกันเช่นนั้นไม่ได้

เมทริกซ์ความแปรปรวนร่วมเป็นตัวขับผล สถานะอาจมีส่วนร่วมติดลบหากชดเชยความเสี่ยงอื่นตามแบบจำลอง ไม่ได้หมายความว่าเครื่องมือปลอดภัยโดยเนื้อแท้หรือกำไรเสมอ แต่หมายถึงช่วยลดมาตรวัดประมาณนี้โดยเฉพาะรอบพอร์ตปัจจุบัน การเปลี่ยนน้ำหนักมากหรือความสัมพันธ์ในภาวะตึงเครียดเปลี่ยนข้อสรุปได้

ความผันผวนพอร์ตคือ σp = √(wᵀΣw) เมื่อเป็นบวก ส่วนร่วมส่วนเพิ่มของสินทรัพย์ i คือ (Σw)i / σp และคูณด้วยน้ำหนัก wi เพื่อได้ส่วนร่วมขององค์ประกอบ นี่คือความไวเฉพาะจุด การขายสินทรัพย์อื่นมาซื้อเพิ่มทำให้น้ำหนักเปลี่ยนสองตัว

การใช้น้ำหนักผกผันความผันผวนเป็นเพียงทางลัดกรณีพิเศษ

การจัดสรรผกผันความผันผวนให้น้ำหนักเงินทุนมากแก่สินทรัพย์ผันผวนต่ำ สำหรับสองสินทรัพย์ไม่มีสหสัมพันธ์ จะทำให้ส่วนร่วมความผันผวนเท่ากันเมื่อเลือกน้ำหนักเหมาะสม ในพอร์ตใหญ่กว่าที่มีสหสัมพันธ์ น้ำหนักผกผันความผันผวนไม่จำเป็นต้องให้ส่วนร่วมความเสี่ยงเท่ากัน เพราะรูปแบบความสัมพันธ์สำคัญ

ทางลัดนี้ยังสมมติว่าวัดความผันผวนได้มีความหมาย มูลค่าที่ไม่อัปเดต ประวัติจำกัด หรือช่วงความผันแปรถูกกดต่ำ อาจให้ค่าประมาณต่ำชวนหลงและจัดสรรมากเกิน ข้อกำหนดจำนวนสังเกตขั้นต่ำ ข้อจำกัดความเสี่ยง และสมมติฐานตึงเครียดทางเลือกช่วยเผยความเปราะบาง แต่ไม่ทำให้ปัญหาประมาณการต้นทางหายไป

เลเวอเรจและการปรับสมดุลสร้างความเสี่ยงเพิ่ม

ส่วนผสมผันผวนต่ำอาจใช้เลเวอเรจเพื่อถึงระดับความเสี่ยงจำลองเป้าหมาย ซึ่งเพิ่มต้นทุนเงินทุน ข้อกำหนดหลักประกัน และโอกาสถูกบังคับลดเลเวอเรจ พอร์ตอาจเปราะบางพอดีเมื่อความผันผวนขึ้นและแบบจำลองเรียกร้องสถานะเล็กลง การขายช่วงตลาดตึงเครียดอาจทั้งแพงและดำเนินการยาก

การปรับสมดุลไม่ฟรี การปรับบ่อยตามค่าประมาณความผันผวนที่มีสัญญาณรบกวนอาจเพิ่มการหมุนเวียนโดยไม่ช่วยควบคุมความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญ กำหนดตารางหรือช่วงยอมรับก่อนประเมิน และรวมต้นทุนย้ายระหว่างสัดส่วน แบ็กเทสต์เรียบสวยที่ใช้น้ำหนักรายวันไร้ต้นทุนไม่ใช่หลักฐานว่าจะรักษางบความเสี่ยงเดียวกันในตลาดจริง

รักษาขีดจำกัดหลายด้าน แทนการใช้ตัวหาค่าเหมาะที่สุดตัวเดียว

กรอบเชิงปฏิบัติรวมงบความเสี่ยงจำลองกับเพดานกระจุกตัว เลเวอเรจ สภาพคล่อง และคู่สัญญาได้ ข้อจำกัดเหล่านี้อาจทำให้ส่วนร่วมไม่เท่ากันทางคณิตศาสตร์ ซึ่งไม่จำเป็นต้องเป็นข้อบกพร่อง แต่แทนความเสี่ยงที่เป้าหมายหลักไม่ครอบคลุมหรือความไม่แน่นอนของข้อมูลนำเข้า

รายงานทั้งส่วนร่วมเป้าหมายและที่เกิดจริง พร้อมการเปลี่ยนค่าประมาณที่นำให้ปรับสมดุล ทดสอบกรณีตัวกระจายความเสี่ยงหลักเลิกช่วยกระจาย ผลที่มีประโยชน์คือกระบวนการจัดสรรที่อธิบายได้และเห็นข้อแลกเปลี่ยน ไม่ใช่ชุดเปอร์เซ็นต์เท่ากันสวยงาม ตัวปรับเหมาะไม่อาจตัดสินว่าบุคคลรับความไม่แน่นอนได้เท่าไร มันเพียงแปลงเป้าหมายและข้อจำกัดที่ได้รับ

อ่านส่วนร่วมความเสี่ยงควบคู่กับสมมติฐาน

สินทรัพย์สองตัวที่ไม่สัมพันธ์กัน มีน้ำหนักเท่ากันและความผันผวน 20% กับ 10% ให้ความผันผวนพอร์ตราว 11.18% ส่วนร่วมคือ 8.94 และ 2.24 จุดเปอร์เซ็นต์ หรือ 80% กับ 20% ของทั้งหมด จุดเปอร์เซ็นต์ของความผันผวนไม่ใช่หน่วยเดียวกับสัดส่วนความเสี่ยงรวม

หากความผันผวนตัวแรกเพิ่มสองเท่าโดยน้ำหนักและสหสัมพันธ์เดิม ส่วนร่วมจะเป็นราว 94.1% การจัดสรรทุนไม่เปลี่ยน แต่ค่าประมาณความเสี่ยงเปลี่ยน แยกผลของการซื้อขาย น้ำหนักที่ไหลตามราคา และการอัปเดตแบบจำลอง

เป้าหมายสมมติ 12% กับค่าประมาณ 8% ให้ตัวคูณสถานะ 1.5 ตามกฎที่ไม่จำกัด เมื่อประมาณเป็น 16% ตัวคูณเหลือ 0.75 การปรับจริงมีต้นทุน หลักประกัน และเพดานอัตราทด

ส่วนร่วมติดลบของสถานะป้องกันความเสี่ยงไม่ใช่การคุ้มครองถาวร ทดสอบในฉากทัศน์อื่นด้วย การแบ่งความเสี่ยงจากความผันผวนเท่ากันไม่ได้แก้ปัญหาสภาพคล่องหรือการชำระราคา