Kripto türevleri: teminat, fonlama ve tasfiye

Mülkiyet olmadan maruziyet

Bir türevin değeri, referans varlığa, orana veya endekse bağlıdır. Kripto vadeli işlem pozisyonu, bir cüzdana token teslim etmek yerine nakden veya sözleşmeye özgü başka koşullarla sonuçlandırılabilir. Süresiz sözleşmelerin genellikle planlanmış vadesi yoktur ve referans piyasayla uyumu teşvik etmek için tekrarlanan ödemeler kullanırlar. Süresiz tarzında pazarlanan ürünler farklı hukuki ve vade yapılarına sahip olabilir; dolayısıyla sözleşme şartnamesi ürünün takma adından önce gelir.

Bedeli tamamen ödenmiş spot pozisyon piyasa değerini kaybedebilir; ancak yalnızca fiyatı düştüğü için normalde teminat tasfiyesine uğramaz. Kaldıraçlı türev, teminat yetersizleştiğinde işlem yeri tarafından kapatılabilir. Bu ayrım sonuçların yolunu değiştirir: pozisyon daha önceki olumsuz harekette tasfiye edildiyse aylar sonraki fiyat konusunda haklı olmak işe yaramaz.

Teminat, azami kayıp değil, güvencedir

Nominal maruziyet pozisyonun ekonomik büyüklüğünü ölçer. Teminat onu destekleyen güvencedir. Varsayımsal $10,000 doğrusal pozisyon $1,000 teminatla destekleniyorsa, başlangıç kaldıracı on kattır. %2 olumsuz fiyat hareketi, maliyetlerden önce yaklaşık $200 işlem kaybına karşılık gelir; bu başlangıç teminatının %20'sidir. Teminat özkaynağındaki yüzdesel hareket piyasa hareketinden çok daha büyüktür.

Sürdürme teminatı şartları, ücretler, referans fiyat kuralları, teminat değerleri ve likidasyon ücretleri müdahalenin zamanını belirler. Likidasyon eşiği genellikle yalnızca başlangıç teminatının sıfıra indiği nokta değildir. Çapraz teminat düzenlemeleri hesaptaki diğer uygun teminatları riske açabilir; izole teminat tasarımları ise teminatı farklı dağıtır. Ürün şartları başlangıç yatırımını aşan zararlara izin verebilir; koruma asla varsayılmamalıdır.

Fonlama bir nakit akışıdır

Birçok sürekli vadeli piyasada fonlama ödemeleri, planlı aralıklarla uzun ve kısa pozisyonlar arasında aktarılır. Pozitif oran genellikle uzunların kısalara ödeme yapması demektir; ancak işlem yerinin işaret kuralı ve formülü kontrol edilmelidir. Fonlama yön değiştirebilir. Görünen yıllıklandırılmış sayı garantili gelecek getiri değildir; sonraki aralık tahmini de gerçekleşmiş ödemeyle aynı değildir.

Basit bir doğrusal sözleşmede varsayımsal fonlama ödemesi, nominal değerin ilgili aralığın fonlama oranıyla çarpılmasıyla hesaplanabilir. $10,000 pozisyon, %0.01 oranında ödeme yapan taraftaysa o aralık için $1 ödeme doğurur. Varsayılan günlük sıklıkla değil, fiilen geçerli aralıkların sayısıyla çarpın. Ücretler, değişen nominal tutar ve teminatın para birimi, tam sonucu karmaşıklaştırır.

Referans fiyat önemlidir

Son işlem fiyatı, endeks fiyatı ve referans değerleme fiyatı farklı olabilir. İşlem yeri, gerçekleşmemiş kârı ve teminatı değerlendirmek için referans değerleme fiyatını kullanırken emir mevcut likiditeye karşı gerçekleşir. Endeks, belirli dışlama kurallarıyla çeşitli piyasaların fiyatlarını birleştirebilir. Bu tanımları anlamak, tasfiyenin neden grafikteki tek bir mumla tam örtüşmeyebileceğini açıklar.

Sanal işlem tablosu; giriş ve çıkış gerçekleşmelerini, sözleşme çarpanını, ücretleri, fonlamayı ve teminat değişikliklerini ayrı kaydetmelidir. Fiyat boşluğu ve geçici işlem yapamama durumuyla stres testi uygulayın. Korunmuş pozisyonlar yine de baz riski, uyumsuz teminat veya tek ayakta likidasyonla karşılaşabilir. Erişilebilirlik ve düzenleme yargı alanına göre değişir; bu ders mekanizmaları açıklar, kaldıraç kullanmaya veya yerel kısıtlamaları aşmaya davet değildir.

Fonlama oranı tüm tutma süresinin getirisi değildir

Fonlama kotasyonu belirli aralığa ve sözleşmeye aittir. Tek gözlemi yıllık yüzdeye çevirmek benzer oranın sürmesini, pozisyonun açık kalmasını ve hesaplama tutarının karşılaştırılabilir olmasını varsayar. O anki kotasyon bu koşulların hiçbirini garanti etmez.

Sabit 10.000 dolar tutarlı varsayımsal uzun pozisyonda ardışık %0,01, %0,02 ve −%0,01 oranları düşünün. Pozitif oranı uzunun ödediği varsayımıyla ödemeler 1 dolar, 2 dolar ve 1 dolar tahsilattır. Net maliyet 2 dolardır; ilk oranı üç kez uygulamakla bulunan 3 dolar değildir.

Aralığı, oranı, değerleme temelini, yönü ve gerçekleşen ödemeyi kaydedin. Fiyat kârını ayrı satırda tutun. Gerçek sözleşmeler hesaplamada kullanılan tutarı değiştirebilir. Birkaç ekranın ortalaması yerine gerçek sırayı yeniden kurun. Fonlama almak, ters fiyat hareketi veya tasfiye bedeli daha büyükse toplamda kâr sağladığınız anlamına gelmez.

Dengeli korunma yine de nakitsiz kalabilir

Kâğıt üzerindeki portföy spot token alıp eşdeğer doğrusal türevi kısa satsın. Fiyatlar birlikte hareket ederse yönsel maruziyetin çoğu dengelenebilir. Ancak türev hesabı, spot kazancı erişilebilir olmadan ek teminat isteyebilir. Ekonomik ilişki ödeme takvimlerini eşitlemez.

Sıralamayı sınayın: token hızla yükselsin, kısa pozisyon ek marj istesin ve spot platformu çekimleri geciktirsin. Anında transfer varsaymadan yükümlülük karşılanabiliyor mu? Sonra fiyat yönünü ters çevirip fonlamanın işaretini değiştirin. Her durumda nakit ihtiyacını yeniden çıkarın.

İki pozisyonun saklaması, çekim yolu ve son ödeme tarihi farklı olabilir. Piyasa nötr ifadesi baz, fonlama, operasyon veya karşı taraf riskine nötr demek değildir. Sorunu kaldıraç artırılabileceğini varsayarak kapatmayın. Son tarihte görülen tablo kârı, yol boyunca her anda hazır bulunan para değildir. Korunmanın eşleşmediği koşulları ayrıca yazın.