Sorgulayabileceğiniz bir araştırma notu oluşturun
Dağınık bilgileri kaynaklar, alternatif açıklamalar ve neden yanılıyor olabileceğinize dair açık gerekçeler içeren, denetlenebilir bir argümana dönüştürün.
Favori işlem sembolüyle değil, soruyla başlayın
Araştırma belirli bir soruyla başladığında değerlendirilmesi kolaylaşır. 'Bu şirket iyi mi?' çok geniştir. 'Gelir büyürken nakit tahsilatı neden zayıfladı?' test edilebilir bir inceleme oluşturur. Amaç mevcut tercihi haklı çıkaracak kadar çekici bilgi toplamak değildir. İşletmeyi, satın alınan hakkı ve kalan belirsizliği anlamaktır.
Önce yasal ihraççıyı, hisse sınıfını, işlem gördüğü piyasayı ve raporlama para birimini doğrulayın. Benzer adlar ve birden fazla kotasyon hatalara yol açabilir. Faaliyet gösteren şirketi, ona dayalı fondan, depo sertifikasından veya türevden ayırın. Ardından sorunun zaman ufkunu tanımlayın: kısa vadeli bir emir gerçekleştirme sorunu ile beş yıllık işletme tahmini farklı kanıtlar gerektirir.
Kanıt merdiveni oluşturun
Asıl resmi bildirimler ve ihraççı açıklamaları kaydın temelini oluşturur. ABD'de raporlama yapan şirketler için EDGAR; yıllık, üç aylık ve önemli olay raporları gibi bildirimlere erişim sağlar. Başka yerlerde eşdeğer açıklama sistemleri bulunur. Yayın tarihlerini, raporlama dönemlerini ve değişiklikleri kontrol edin. Bir belge gerçek ama eskimiş olabilir; eski bir rakam güncel hisse fiyatının yanında gösterildiğinde yanıltıcı hale gelebilir.
İkincil yorumlar yararlı sorulara işaret edebilir; ancak önemli iddiaların dayandığı kanıtlara kadar gidin. Doğrudan gözlemleri hesaplamalardan ve yargılardan ayrı tutun. 'Alacaklar %20 arttı' bir hesaplamadır; 'müşteriler zorlanıyor' ise olası bir yorumdur. Alternatif bir açıklama, dönemin sonlarında olağan vadeli ödeme koşullarıyla yapılan büyük bir satış olabilir. İyi notlar, bu ayrımı kendinden emin bir hikâyeye sıkıştırmak yerine korur.
Karşı tezi yazın
Kısa bir araştırma notu; iş modelini, birim ekonomisini, finansmanı, değerleme varsayımlarını, katalizörleri ve riskleri içerebilir. Her olumlu iddia için hangi gözlemin onu zayıflatacağını sorun. Tez tekrar satın alımlara dayanıyorsa müşteri tutma verileri önemlidir. Yeniden finansmana dayanıyorsa borç vadeleri ve fonlama koşulları önemlidir. Risk bölümü genel uyarıları tekrarlamak yerine gerçek argümanla bağlantı kurmalıdır.
Fiyata zaten neyin yansıdığını değerlendirin. Cazip bir işletme, karşılayamayacağı beklentilerle satın alındığında kötü sonuç verebilir. Tersine, ucuz görünen bir çarpan gerçek bir kötüleşmeyi yansıtabilir. Senaryo analizi, neredeyse aynı tahminlere yalnızca 'ayı', 'temel' ve 'boğa' adlarını vermek yerine önemli etkenleri değiştirmeli ve hak üzerindeki etkisini göstermelidir.
Süreci incelenebilir kılın
Nota tarih atın ve kaynakları destekledikleri ifadelerin yanına kaydedin. Bilinmeyenlerin ve planlanan kontrollerin kısa listesini tutun. Yeni bilgi geldiğinde geçmişi yeniden yazmak yerine eski tezi koruyun. O anda neye inanıldığını incelemek, kötü akıl yürütmeyi, ardından olumsuz sonuç gelen makul yargıdan ayırmaya yardımcı olur.
Sanal alıştırmada bile uygulama kısıtlarını ekleyin: alış-satış farkı, olası likidite, hesap para birimi, ücretler, vergilendirme belirsizliği ve araç şartları. Araştırma işlem yapmayı zorunlu kılmaz. 'Yetersiz bilgi' meşru sonuçtur. Bu iş akışı, kanıtları düzenlemek için eğitim yöntemidir; kişiselleştirilmiş menkul kıymet tavsiyesi veya daha fazla araştırmanın ciddi zarar olasılığını kaldıracağı vaadi değildir.
Küçük ve denetlenebilir bir kanıt kaydı tutun
Her önemli iddiaya kaynak, dönem, hesaplama ve sınırlama ekleyin. Örneğin yıllık tablolardan hesaplanan faaliyet marjı yüzde 12'den yüzde 15'e çıkmış, fakat yeni dönem satın alınan bir bölümün altı aylık katkısını içeriyor olabilir. Son ayrıntı, grup düzeyindeki iyileşmenin sessizce eski işletmenin iyileşmesi diye sunulmasını önler.
Gözlem, yorum ve varsayımı ayırın. Stok artışı gözlemdir; zayıf talebi neden olarak göstermek yorumdur; gelecekte fiyat indirimi beklemek varsayımdır. Hepsi önemli olabilir ama aynı kanıt gücüne sahip değildir. Belgenin erişilebilir olduğu tarihi saklayın. Sonradan yayımlanan raporları kullanan geçmişe dönük analiz, karar verene o gün bulunmayan bilgi yükler. Küçük ve doğrulanabilir bir kayıt, okunmamış raporlarla dolu klasörden daha yararlıdır.
Hangi bilginin sonucu değiştireceğini belirleyin
Yararlı bir tez yanlışlanabilir. İyileşme daha hızlı tahsilata bağlıysa bunu hangi açıklamanın, hangi sürede göstermesi gerektiğini yazın. Yeni fabrikada faaliyete geçiş, kapasite kullanımı ve birim maliyet, yalnızca yatırılan tutardan daha açıklayıcı olabilir. Ara göstergeler değerlemenin ekonomik mekanizmasına bağlanmalıdır.
Sonraki incelemede anlatıyı yeniden yazmadan önce gerçekleşeni eski tahminle karşılaştırın. Sonuç yeni bilgiler, yanlış bir varsayım veya yalnızca farklı fiyat nedeniyle değişebilir. Hangi nedenin geçerli olduğunu kaydedin. Sevdiğiniz fikri bırakmak için neredeyse kesinlik ararken onu korumak için zayıf işaretle yetinmeyin. İyi tanımlanmış bir belirsizlik veya pozisyon almama kararı da nitelikli bir araştırma sonucu olabilir.