Спот, форварди, ф’ючерси та CFD: знайте свій контракт
Один і той самий погляд на валюту може створювати дуже різні зобов’язання залежно від використаного інструмента.
Почніть із юридичної експозиції
Позначення EUR/USD вказує, які валюти пов’язує ціна, але не розкриває юридичної природи угоди. Це може бути фактичний обмін грошей або дериватив із маржею та щоденними розрахунками. Перед розрахунком прибутку з’ясуйте, що вам належить, які платежі ви зобов’язані здійснити, хто є контрагентом і коли настає розрахунок. Одна валютна пара в різних контрактах може створювати різні потреби в коштах.
Це більше, ніж термінологія. Контракт визначає, чи можлива поставка, чи потрібна застава, як розраховуються прибутки й збитки та що станеться в разі неспроможності постачальника. Знайомий графік не відповідає на жодне з цих питань. На них відповідають угода й специфікації продукту.
Розрізняйте ризик вартості заміщення та ризик втрати основної суми під час розрахунку. Перший — витрати на відновлення вигідної угоди після невиконання контрагентом; другий — ситуація, коли свою валюту вже сплачено, а зустрічну не отримано. Механізм «платіж проти платежу», PvP, пов’язує обидва платежі й зменшує ризик основної суми, але не усуває всі кредитні, ліквідні та операційні ризики.
Спот і форварди
Спотовий обмін із поставкою узгоджує конвертацію на відповідну найближчу дату розрахунків. Точна конвенція розрахунків залежить від пари й календаря. Форвард фіксує курс зараз для обміну в майбутню дату. Бізнес, який очікує рахунок в іноземній валюті, може використати форвард, щоб зробити майбутню вартість у домашній валюті передбачуванішою.
Хедж змінює невизначеність, а не створює безкоштовний виграш. Якщо майбутній ринковий курс був би сприятливішим, хеджований бізнес відмовляється від цієї вигоди. Порівняння має включати базовий рахунок. Розгляд лише збитку хеджу з ігноруванням виграшу бізнес-експозиції спотворює мету.
Безпоставковий форвард NDF зазвичай передбачає грошовий розрахунок різниці за погодженим довідковим курсом, а не обмін двох основних сум. Важливі джерело курсу, дата фіксації та валюта розрахунку. Компанії з рахунком до сплати в місцевій валюті може знадобитися окремо купити її. Компенсація економічного збитку й наявність потрібної валюти для платежу — не те саме.
Біржові ф’ючерси
Ф’ючерси мають стандартизовані умови контрактів і торгуються через біржу з кліринговими механізмами. Визначені розмір контракту, мінімальний крок ціни, строк і порядок розрахунків. Маржа та щоденні розрахунки можуть створювати потребу в коштах раніше, ніж надійде базова виручка бізнесу, яку хеджують. Зменшення кінцевої економічної невизначеності не обов’язково усуває проміжний тиск на ліквідність.
Ф’ючерсний хедж може не збігатися точно з бізнес-експозицією. Сума, спосіб валютного котирування або дата можуть різнитися. Ця невідповідність може створювати базисний ризик. Строк контракту також важливий: підтримання експозиції може потребувати перенесення, а контракти з фізичною поставкою — створювати зобов’язання, якщо утримувати їх до відповідного процесу поставки.
Хедж, добре узгоджений на дату завершення, може вимагати коштів раніше. Збиток за ф’ючерсом потрібно сплатити як варіаційну маржу сьогодні, тоді як відповідний валютний рахунок подешевшає лише за кілька місяців. Майбутня економія не оплачує сьогоднішню маржу автоматично. Форвард має інші умови забезпечення, але не обов’язково є беззаставним; порівнюйте весь календар платежів.
Роздрібні контракти з автоматичним перенесенням і CFD
Роздрібні валютні продукти з автоматичним перенесенням зазвичай дають постійну цінову експозицію, а не простий обмін залишків для витрат. CFD — контракт на різницю цін; сам він не надає права власності на базовий актив. Ці продукти можуть включати кредитне плече, фінансування овернайт та особливі для провайдера умови виконання.
Доступні продукти й засоби захисту відрізняються залежно від країни, провайдера та класифікації клієнта. Правила регульованого роздрібного CFD-рахунку в одній юрисдикції не можна безпечно переносити на офшорний рахунок чи ф'ючерсний рахунок деінде. Перевіряйте конкретну юридичну особу та продукт, а не покладайтеся на логотип бренду чи заяву про регулювання компанії.
Порівнюйте подібне з подібним
Корисна порівняльна таблиця містить номінальну суму, маржу, право власності чи поставку, строк, фінансування, комісії, спред, контрагентські механізми та захист рахунку. Розраховуйте витрати за однаковий період утримання й використовуйте однакову валютну експозицію. Порівняння лише мінімального депозиту може зробити контракт із більшим плечем на вигляд дешевшим, приховавши його більшу чутливість грошового результату.
Для навчальної вправи оберіть вигаданого імпортера й поясніть, яку невизначеність змінює кожен інструмент. Не сприймайте це як рекомендацію продукту. Реальне хеджування та придатність деривативів передбачають юридичні, податкові, облікові питання й питання ліквідності, що виходять за межі короткої статті. Після уроку читач має вміти ставити кращі запитання про контракти, а не вважати їхні форми взаємозамінними.