Komissiya olindi, mezon natijasiga yetilmadi

Boshlang‘ich shartlar

Faraziy o‘quv misoli. NOVA va USDX o‘ylab topilgan tokenlar; faqat matematikani ajratish uchun USDX aniq $1 bo‘lib qoladi deb faraz qilinadi. Bu protokol tavsiyasi yoki likvidlik provayderi daromadi prognozi emas. Imani sodda to‘liq diapazonli doimiy ko‘paytmali pulga $1,000 lik bir NOVA va 1,000 USDX kiritadi. U haq daromadi yig‘ilayotganini ko‘rib, likvidlik berish albatta ikkala tokenni passiv saqlashdan yaxshiroq deb o‘ylaydi.

To‘g‘ri muqobil holatni belgilang

Boshlang‘ich pozitsiya $2,000 turadi. Hozircha haqlarni chetga qo‘yib, x NOVA, y USDX ni ifodalasin. Invariant x × y = 1,000. Bu o‘quv modelida pulning chegaraviy narxi y ÷ x. Tashqi bozorlar NOVA narxini o‘zgartirganda, arbitraj bitimlari pulni shu narxga siljitib, likvidlik pozitsiyasiga tegishli aktivlarni o‘zgartiradi. Imani doimiy bir NOVA miqdorini saqlamaydi.

Taqqoslash portfeli shunchaki bir NOVA va 1,000 USDX ni puldan tashqarida saqlaydi. U ayni tashqi NOVA narx harakatini boshdan kechiradi, ammo pul mexanizmi bilan qayta muvozanatlanmaydi. Likvidlik pozitsiyasini faqat dastlabki $2,000 bilan solishtirish dollarda foyda yoki zarar ko‘rganini aytadi. Uni o‘zgarmagan tokenlar bilan solishtirish boshqa savolga javob beradi: likvidlik xizmati ayni boshlang‘ich aktivlarni saqlashga nisbatan natijani yaxshiladimi?

O‘zgaruvchan token ikki baravar oshganda

NOVA $2,000 ga ko‘tarildi deb faraz qiling. y ÷ x = 2,000 va x × y = 1,000 tenglamalarini birga yeching. Natija x = √0.5, taxminan 0.707107 NOVA va y = √2,000,000, taxminan 1,414.214 USDX. Demak, puldagi pozitsiya to‘lovlardan oldin taxminan 0.707107 × $2,000 + $1,414.214 = $2,828.43 turadi.

Saqlash portfeli endi $3,000: $2,000 lik bir NOVA va 1,000 USDX. Likvidlik pozitsiyasi $171.57 ortda yoki shu mezondan taxminan 5.72% past. Ammo boshlang‘ich qiymatidan $828.43 yuqori. Ikkala bayon ham to‘g‘ri. Vaqtinchalik zarar atamasi pozitsiya dollarda manfiy daromad ko‘rsatishi shart degan da’vo emas, nisbiy qiymat ta’siridir. Narx qaytishi farqni o‘zgartiradi, ammo qaytish ham, to‘liq iqtisodiy tiklanish ham kafolatlanmagan.

Ijro xarajatlarini yashirmasdan komissiyalarni qo‘shing

Imani ushbu faraziy davrda alohida hisoblangan $90 haq qiymatini olsin. Sodda taqqoslashda bu haqlarni invariantdan tashqaridagi pul deb olish chiqish xarajatlaridan oldin $2,918.43 beradi. Keyin u jami $25 tarmoq tranzaksiya xarajati va $15 qo‘shimcha ayirboshlash bajarilish xarajati to‘laydi. Sof qiymat $2,878.43 bo‘ladi. Bu $3,000 yalpi saqlash mezonidan hali ham $121.57 past.

Adolatli bir xil asosdagi taqqoslash uchun saqlash portfelini pulga aylantirishning o‘zi $10 tursin. Sof qiymati $2,990, likvidlik yo‘li esa $111.57 ortda. Haqiqiy pullarda haq hisobi zaxirani o‘zgartirishi yoki alohida haq talablarini yaratishi mumkin; misol aniq protokol bayonidek ko‘rinmaslik uchun haqlarni ataylab ajratadi. Soliqlar, mukofot tokeni narxlari va qayta investitsiya kiritilmagan. Ular ta’sirli yillik daromad ichida yashirilmay, farazlarda aytilishi kerak.

Pastga harakat teng miqdordagi teskari foyda emas

NOVA aksincha yarmiga, $500 ga tushsa, haqsiz pul pozitsiyasi √2 NOVA va √500,000 USDX bo‘ladi: taxminan 1.414214 NOVA va 707.107 USDX. Qiymati $1,414.21. Saqlash portfeli $1,500 turadi. Nisbiy kamomad yana taxminan 5.72%, ammo pul endi $2,000 boshlang‘ich qiymatidan $585.79 mutlaq zarar ham ko‘rgan. Tushayotgan tokenning ko‘proq birligini saqlash o‘z-o‘zidan qulay natija dalili emas.

Misolda USDX $1 da qolishi va ikkala tokenni ham o‘tkazish mumkinligi faraz qilinadi. Go‘yoki barqaror aktiv bog‘langan qiymatidan uzilsa yoki shartnoma buzib kirilsa, iqtisodiy natijani faqat shu sodda ikki narxli formula bilan ifodalab bo‘lmaydi. Xuddi shuningdek, jamlangan likvidlik diapazon chegaralari va boshqa zaxira yo‘lini kiritadi. To‘liq diapazon formulasini tor diapazonli pozitsiyaga ularni bir xil deb qo‘llab bo‘lmaydi.

Qaror aslida nimani talab qiladi

Imaniga likvidlik berish uchun noaniq sof haq aktivlar zaxirasi xavfi, tranzaksiya xarajati va operatsion ekspozitsiyaga nisbatan maqbul ekaniga ishonish uchun sabab kerak. To‘lov stavkasi va’da qilingan haqiqiy daromadlilik emas: savdo hajmi, uning faol likvidlikdagi ulushi, raqib provayderlar va token qiymati o‘zgaradi. Qayta muvozanatlash yoki diapazonni surish qo‘shimcha tranzaksiya yaratadi va ekspozitsiyani noqulay narxda qat’iylashtirishi mumkin.

Bir muqobil — likvidlik bermasdan ikki boshlang‘ich tokenni saqlash. Boshqasi ikkalasini ham tutmaslik; bu shartli NOVA ekspozitsiyasining shaklini emas, o‘zini yo‘qotadi. Kichikroq sinov ajratmasi xatardagi dollarni cheklaydi, ammo shartnoma xatarini yo‘qotmaydi. Tartibli tahlil saqlash mezoni, barcha pul oqimlari va izchil baholash vaqtini qayd etadi. Ularsiz jozibador haq tushumlari kattaroq imkoniyat xarajati yoki bevosita kapital zararidan chalg‘itishi mumkin.

Narx nisbatining kattaroq o‘zgarishini sinang

Alohida, komissiyasiz ssenariyda NOVA 1 000 USD dan 4 000 USD ga ko‘tariladi. Xuddi shu invariant 0,5 NOVA va 2 000 USDX beradi: likvidlik hovuzidagi pozitsiya 4 000 USD turadi. Dastlabki tokenlarni saqlash 5 000 USD bo‘lardi. Pozitsiyaning dollar qiymati ikki baravar oshsa ham, nisbiy ortda qolish 20% ga yetadi.

0.5 × 4 000 + 2 000 = 4 000 USD; 4 000 / 5 000 − 1 = −20%

Oldingi chiqish xarajatlari—hovuz uchun 40 USD, oddiy saqlash uchun 10 USD—o‘zgarmasa, 4 990 USD sof mezonga yetish uchun alohida hisoblangan 1 030 USD komissiya daromadi kerak. Bu ssenariyning hisob-kitob chegarasi, daromadlilik bashorati emas. Oxirgi narxlari bir xil yo‘llar turli savdo hajmi, komissiya daromadi va tranzaksiya xarajatlarini yaratishi mumkin.

Mulohaza qayerda xato ketadi