Ko‘p juftlikli portfelda valyuta omillarining jamlanishi
Umumiy moliyalashtirish valyutalari va o‘zgaruvchi korrelyatsiyalarni aniqlash uchun juftlik nomlaridan chuqurroq qarang.
Bir nechta juftlik bitta qarashni ifodalashi mumkin
EUR/USD, GBP/USD va AUD/USD bo‘yicha uzun pozitsiyalarning barchasida dollar sotish qismi bor. Uch xil iqtisodiy dalil uchta mustaqil xavf degani emas. Juftliklarni sanash o‘rniga har bir valyutadagi aktivlar va majburiyatlarni jamlang. So‘ng umumiy iqtisodiy omillar butun portfelga qanday ta’sir qilishini baholang. Turli savdo belgilari ortida ayni xavf bir necha marta takrorlanishi mumkin.
Tikerlar ro‘yxatidan emas, valyutalar inventarizatsiyasidan boshlang. Har bir pozitsiyani tegishli narxlarda har bir valyutadagi egalik qilinadigan va qarzdor summalarga aylantiring. Keyin taqqoslash uchun bu summalarni umumiy hisobot birligiga o‘giring. Bu xavfni yo‘qotmaydi, lekin konsentratsiyani ko‘rsatadi va ssenariylarni barcha instrumentlarga izchil qo‘llash imkonini beradi.
Iqtisodiy omillar bir xil bo‘lmasdan ham kesishadi
Ayrim valyutalar global xatarga moyillik, xomashyo narxlari yoki moliyalashtirish sharoitiga o‘xshash javob berishi mumkin, ammo bu bog‘lanishlar shartli va o‘zgaruvchandir. Xomashyo eksport qiluvchi ikki mamlakat qarz tuzilishi, siyosat ishonchliligi va savdo hamkorlari bilan farq qilishi mumkin. Keng yorliq doimiy tasnif emas, ekspozitsiya haqidagi farazdir.
Amaliy tadqiqot varag‘i bevosita valyuta jamlanishini ham, taklif qilingan iqtisodiy omillarni ham qayd etadi. Birinchisi pozitsiyalar hisobidan keladi; ikkinchisi empirik va iqtisodiy dalil talab qiladi. Bu dalil turlarini ajrating. Ikki pozitsiya bir xil xatardan qochish ssenariysida zarar ko‘rsa, turli sarlavhalar umumiy zararni to‘xtatmaydi.
Kovariatsiyani o‘zaro mos daromadlar bilan hisoblang
Portfel o‘zgaruvchanligi shunchaki pozitsiyalar soniga emas, alohida o‘zgaruvchanliklar va birgalikdagi harakatlarga bog‘liq. Ikkita daromad oqimi uchun dispersiya har bir vaznlangan dispersiya hamda vaznlar, o‘zgaruvchanliklar va korrelyatsiya ko‘paytmasining ikki baravarini o‘z ichiga oladi. Vaznlar va daromadlar izchil ta’rifga ega bo‘lishi kerak. Kredit yelkali kontrakt daromadini yelkasiz valyuta daromadi bilan aralashtirish ma’nosiz natija berishi mumkin.
Mos kuzatuv vaqtlaridan foydalaning va tanlanma uzunligini hisobga oling. Turli vaqt mintaqalaridagi kunlik yopilish narxlari o‘lchangan birgalikdagi harakatni buzishi mumkin. Uzunroq tanlanma ko‘proq rejimni qamraydi, ammo hozirgi tuzilmani yomon ifodalashi mumkin; qisqasi shovqinli. Bitta tarixiy bahoni aniqdek ko‘rsatmay, bir nechta ehtimoliy korrelyatsiyaga sezgirlikni taqdim eting.
Vaznlarning maxraji aniq bo‘lishi kerak. Ikkita 50,000 dollarlik pozitsiyaning har biri jami nominalning yarmi, ammo 10,000 dollarlik kapitali bor hisobda har biri kapitaldan besh baravar katta. Hisob xavfida yig‘indisi bir bo‘lgan nominal vaznlarni ishlatish yelka ta’sirini yo‘qotadi. Bu misolda o‘zgaruvchanlik o‘n baravar kam chiqishi mumkin.
Umumiy valyutani bevosita stress-sinovdan o‘tkazing
Bevosita valyuta ssenariysini statistik bahodan ko‘ra tushunish osonroq bo‘lishi mumkin. Dollar uzun pozitsiya ochilgan barcha valyutalarga nisbatan mustahkamlandi deb faraz qiling. Har bir pozitsiyani qayta baholab, moliyalashtirish va likvidatsiya farazlarini kiriting. Keyin bitta mahalliy valyuta mustaqil zarbaga uchraydigan ssenariyni qo‘shing. Bu ikki holat umumiy omil va o‘ziga xos xavfni alohida sinaydi.
Korrelyatsiya stressi bir nechta bitim mustaqil imkoniyatlar sifatida taqdim etilganda ayniqsa foydali. Barchasi oson moliyalashtirish yoki barqaror bozor chuqurligiga bog‘liq bo‘lsa, likvidlik zarbasi ularning harakatini o‘xshashroq qilishi mumkin. E’tibor talab qiladigan konsentratsiyani aniqlash uchun stressga aniq ehtimollik berish shart emas. Ssenariylar albatta prognoz emas, tashxis vositalaridir.
Ssenariydagi kurslar valyuta uchburchagiga mos kelishi kerak. EUR/USD va USD/JPY belgilansa, EUR/JPY ham aniqlanadi. Mustaqil tanlangan zid uchinchi kurs nomuvofiq bozor holatini yaratadi. Avval har bir valyutani umumiy tayanchga nisbatan o‘zgartiring, so‘ng barcha juftliklarni hisoblang. Spred va moliyalashtirish xarajatlarini alohida qo‘shimcha omil sifatida tekshiring.
Jamlanishni qaror qabul qilish jarayoniga bog‘lang
O‘quv portfel tahlili yalpi nominal, sof valyuta ekspozitsiyasi, taxminiy o‘zgaruvchanlik va mavjud pulni ajratishi kerak. Past sof ekspozitsiya savdo va kontragent xatarlariga ega katta yalpi pozitsiyalarni yashirishi mumkin. Mo‘tadil tarixiy volatillik katta narx uzilishi ssenariysi bilan birga bo‘lishi mumkin. Bitta ko‘rsatkich portfelning barcha muvaffaqiyatsizlik yo‘llarini tasvirlamaydi.
Simulyatsiya bitimini qo‘shishdan oldin faqat alohida grafigini baholamay, u valyuta tarkibi va stress zararini qanday o‘zgartirishini so‘rang. U omilni diversifikatsiya qiladimi yoki boshqa juftlik orqali mavjud fikrni oshiradimi, yozing. Bu jarayon diversifikatsiya zararni yo‘qotadi yoki keyingi uzilishda tarixiy korrelyatsiyaga tayanish mumkin demasdan, izchil xavf limitlarini qo‘llaydi.
Qo‘shimcha tekshiruv sifatida bitta juftlik kotirovka qoidasini teskarilab, ekspozitsiya ishoralarini qayta hisoblang. Kotirovka qilingan juftlikdagi uzun pozitsiya uning teskarisidagi uzun pozitsiya bilan bir xil global omilga avtomatik uzun ekspozitsiya emas. Egalikdagi va qarzdagi valyutalarni belgilash portfelni jamlashda ishora xatolarini oldini oladi.