Xavf budjetlari: faqat dollarni emas, noaniqlikni taqsimlang

Kapital taqsimoti va xavf taqsimoti farq qiladi

Har bir aktivga teng dollar summasi ajratilgan portfel odatda xavfni teng taqsimlamaydi. O‘zgaruvchan aktiv sokinroq aktiv bilan bir xil mablag‘ olsa ham, tebranishlarda ustunlik qilishi mumkin. Aksincha, kichik derivativ marja to‘lovi katta ekspozitsiyani ta’minlashi mumkin. Kapital ulushlari pul qayerga ajratilganini, xavfga hissalar esa pozitsiyalar tanlangan portfel xavfi ko‘rsatkichiga qanday ta’sir qilishini bildiradi.

Avval shu o‘lchovning nomini ayting. Volatillik, ssenariy zarari va pasayish hissalari o‘zaro almashtirilmaydi. Biri uchun optimallashtirilgan portfel boshqasida jamlangan ko‘rinishi mumkin. O‘quv xatar byudjeti teng xatarni umumiy muvozanat holati deb olish o‘rniga maqsadni va ataylab undan tashqarida qoldirilgan xatarlarni belgilashi kerak.

Chegaraviy hissa o‘zaro ta’sirni izohlaydi

Volatillikka asoslangan tahlilda pozitsiyaning chegaraviy hissasi uning vaznidagi kichik o‘zgarish portfelning jami volatilligini qanday o‘zgartirishini aks ettiradi. Odatdagi silliq, bir jinsli sharoitda bu sezgirlikni vazniga ko‘paytirish tarkibiy hissani beradi. Bu hissalar yig‘indisi portfel volatilligiga teng, oddiy alohida volatilliklar esa odatda teng emas.

Natijani kovariatsiya matritsasi belgilaydi. Pozitsiya model doirasida boshqa ekspozitsiyalarni qoplasa, manfiy hissa qo‘shishi mumkin. Bu instrument o‘z-o‘zidan xavfsiz yoki doimo foydali degani emas; u joriy portfel atrofidagi aynan shu taxminiy ko‘rsatkichni kamaytiradi. Vazndagi katta o‘zgarish yoki stressdagi munosabatlar xulosani o‘zgartirishi mumkin.

Portfel o‘zgaruvchanligi σp = √(wᵀΣw), bunda w vaznlar, Σ kovariatsiya matritsasidir. O‘zgaruvchanlik nol bo‘lmaganda i pozitsiyaning chegaraviy hissasi (Σw)i / σp ga teng. Uni wi ga ko‘paytirish tarkibiy hissani beradi. Bu mahalliy sezgirlik: boshqa aktivni sotib moliyalashtirilgan xarid ikkita vaznni o‘zgartiradi.

Teskari o‘zgaruvchanlik faqat maxsus soddalashtirishdir

Volatillikka teskari taqsimlash past volatillikdagi aktivlarga kattaroq kapital vaznlarini beradi. Ikki korrelyatsiyasiz aktivda vaznlar to‘g‘ri tanlansa, ularning volatillikka hissasi tenglashadi. Kattaroq korrelyatsiyali portfelda volatillikka teskari vaznlar teng xatar hissalarini bermasligi mumkin, chunki bog‘lanishlar tuzilishi muhim.

Qisqa usul volatillik mazmunli o‘lchanganini ham faraz qiladi. Eskirgan baholar, qisqa tarix yoki o‘zgaruvchanlik bostirilgan davr aldamchi past baholar va ortiqcha taqsimot yaratishi mumkin. Minimal kuzatuv talabi, ekspozitsiya cheklovlari va muqobil tanglik taxminlari zaiflikni ochishi mumkin, ammo asosiy baholash muammosini yo‘qotmaydi.

Kredit yelkasi va qayta muvozanatlash qo‘shimcha xavflar yaratadi

Past volatillikdagi aralashma modellashtirilgan xatarning maqsad darajasiga yetish uchun kredit yelkasi bilan oshirilishi mumkin. Bu moliyalashtirish xarajati, garov talabi va majburiy yelka qisqarishini qo‘shadi. Portfel aynan volatillik oshib, modellari kichikroq pozitsiya talab qilganda zaiflashishi mumkin. Bozor tangligida sotish keyin ham qimmat, ham operatsion qiyin bo‘lishi mumkin.

Qayta muvozanatlash bepul emas. Shovqinli o‘zgaruvchanlik baholariga tez-tez moslashish xavf nazoratini sezilarli yaxshilamasdan aylanma yaratishi mumkin. Baholashdan oldin jadval yoki ruxsat etilgan og‘ish chegaralarini belgilang va taqsimotlar o‘rtasida o‘tish xarajatlarini kiriting. Ishqalanishsiz kundalik vaznlarga asoslangan silliq tarixiy sinov real bozorda xuddi shu xavf byudjetini saqlash mumkinligiga dalil emas.

Bitta optimizator o‘rniga bir nechta chegarani saqlang

Amaliy yondashuv modellashtirilgan xatar byudjetini jamlanish, kredit yelkasi, likvidlik va kontragent cheklovlari bilan birlashtirishi mumkin. Bu cheklovlar matematik teng hissalarga yo‘l qo‘ymasligi mumkin va bu albatta nuqson emas. Ular asosiy maqsad qamramagan xatarlar yoki kirishlardagi noaniqlikni ifodalaydi.

Maqsadli va amaldagi hissalarni, shuningdek qayta muvozanatlashga sabab bo‘lgan baho o‘zgarishlarini ko‘rsating. Muhim diversifikatsiyalovchi aktiv bu vazifani bajarmay qoladigan ssenariylarni sinang. Foydali natija chiroyli teng foizlar emas, murosalari ko‘rinib turadigan, tushuntirish mumkin bo‘lgan taqsimot jarayonidir. Optimallashtiruvchi shaxs qancha noaniqlikni ko‘tara olishini hal qila olmaydi; u faqat berilgan maqsad va cheklovlarni hisobga aylantiradi.

Xavf budjetini farazlar bilan birga o‘qing

Vaznlari teng, o‘zaro korrelatsiyasiz ikkita aktivning o‘zgaruvchanligi 20 % va 10 % bo‘lsa, portfelniki taxminan 11,18 %. Hissalar 8,94 va 2,24 foiz punkt, nisbiy ulushlar 80 % va 20 %. O‘zgaruvchanlikning foiz punkti umumiy xavfdagi foiz ulushi bilan bir xil o‘lchov emas.

Birinchi aktiv o‘zgaruvchanligi ikki baravar bo‘lib, vaznlar va nol korrelatsiya saqlansa, uning vaznlangan dispersiya hadi 0,0400, ikkinchisiniki 0,0025 bo‘ladi. Xavf ulushi taxminan 94,1 % ga yetadi. Kapital taqsimoti o‘zgarmadi, xavf bahosi esa o‘zgardi.

Cheklanmagan o‘zgaruvchanlikni nishonlashda 12 % maqsad va 8 % baho ekspozitsiya ko‘paytuvchisini 1,5 qiladi. Baho 16 % ga oshsa, ko‘paytuvchi 0,75 bo‘ladi. O‘tish haqiqiy pozitsiya qisqarishini talab qiladi. Xarajatlar, ta’minot va kredit yelkasi cheklovlari maqsadga yetishga to‘sqinlik qilishi mumkin.

Savdolar ta’sirini narx o‘zgartirgan vaznlar va yangi parametrlardan ajrating. Himoya pozitsiyasining manfiy hissasi boshqa ssenariylarda qolishini tekshiring. Teng xavf ulushlari likvidlik, qarshi tomon yoki hisob-kitob xavfini yo‘qotmaydi.