Phái sinh tiền mã hóa: ký quỹ, phí tài trợ và thanh lý
Hợp đồng có đòn bẩy là công cụ khác với việc sở hữu trực tiếp token.
Phơi nhiễm mà không sở hữu
Giá trị phái sinh phụ thuộc tài sản, lãi suất hoặc chỉ số tham chiếu. Vị thế hợp đồng tương lai tiền mã hóa có thể thanh toán bằng tiền mặt hoặc theo điều khoản riêng khác thay vì giao token vào ví. Hợp đồng vĩnh cửu thường không có ngày đáo hạn theo lịch và dùng thanh toán định kỳ để khuyến khích bám thị trường tham chiếu. Sản phẩm tiếp thị theo kiểu vĩnh cửu có thể có cấu trúc pháp lý và đáo hạn khác, nên thông số hợp đồng quan trọng hơn biệt danh sản phẩm.
Vị thế giao ngay đã thanh toán đầy đủ có thể mất giá trị thị trường nhưng thông thường không bị thanh lý ký quỹ chỉ vì giá giảm. Phái sinh có đòn bẩy có thể bị nơi giao dịch đóng khi tài sản bảo đảm không đủ. Khác biệt đó thay đổi diễn biến kết quả: đúng về giá nhiều tháng sau không giúp ích nếu vị thế đã bị thanh lý trong biến động bất lợi trước đó.
Ký quỹ là tài sản bảo đảm, không phải mức lỗ tối đa
Mức phơi nhiễm danh nghĩa đo quy mô kinh tế của vị thế. Ký quỹ là tài sản bảo đảm hỗ trợ nó. Nếu vị thế tuyến tính giả định $10,000 được hỗ trợ bằng ký quỹ $1,000, đòn bẩy ban đầu là mười lần. Giá biến động bất lợi 2% tương ứng khoản lỗ giao dịch khoảng $200 trước chi phí, bằng 20% ký quỹ ban đầu. Biến động phần trăm của vốn chủ sở hữu bảo đảm lớn hơn nhiều biến động thị trường.
Yêu cầu duy trì, phí, quy tắc giá đánh dấu, giá trị tài sản bảo đảm và phí thanh lý quyết định khi nào can thiệp xảy ra. Ngưỡng thanh lý thường không chỉ là điểm ký quỹ ban đầu về không. Cơ chế ký quỹ chéo có thể đặt tài sản bảo đảm đủ điều kiện khác trong tài khoản vào rủi ro, còn ký quỹ cô lập phân bổ tài sản khác. Điều khoản sản phẩm có thể cho phép lỗ vượt khoản nộp ban đầu; đừng bao giờ mặc nhiên cho rằng có bảo vệ.
Tài trợ là một dòng tiền
Trong nhiều thị trường hợp đồng vĩnh cửu, khoản thanh toán tài trợ chuyển giữa vị thế mua và bán theo lịch. Tỷ lệ dương thường có nghĩa bên mua trả bên bán, nhưng phải kiểm tra quy ước dấu và công thức của nơi giao dịch. Tài trợ có thể đổi chiều. Con số thường niên hóa hiển thị không phải lợi suất tương lai được bảo đảm, và ước tính cho kỳ tới không giống khoản đã thực nhận.
Với hợp đồng tuyến tính đơn giản, khoản thanh toán tài trợ giả định có thể được tính bằng giá trị danh nghĩa nhân với tỷ lệ tài trợ của kỳ. Vị thế $10,000 ở mức 0.01% phát sinh khoản thanh toán $1 cho kỳ đó nếu thuộc bên phải trả. Nhân với số kỳ thực tế đủ điều kiện, không phải tần suất hằng ngày giả định. Phí, giá trị danh nghĩa thay đổi và đồng tiền định danh tài sản bảo đảm làm kết quả tổng thể phức tạp hơn.
Giá tham chiếu rất quan trọng
Giá giao dịch cuối, giá chỉ số và giá đánh dấu có thể khác nhau. Nơi giao dịch có thể dùng giá đánh dấu để đánh giá lãi chưa thực hiện và ký quỹ, còn lệnh khớp với thanh khoản sẵn có. Chỉ số có thể kết hợp giá từ nhiều thị trường theo quy tắc loại trừ cụ thể. Hiểu các định nghĩa giải thích vì sao thanh lý có thể không trùng khít với một nến duy nhất trên biểu đồ.
Bảng thực hành giao dịch trên giấy nên ghi riêng giá khớp vào và ra, hệ số nhân hợp đồng, phí, tài trợ và thay đổi tài sản bảo đảm. Kiểm tra sức chịu đựng bằng khoảng trống giá và tình trạng tạm thời không thể giao dịch. Vị thế được phòng ngừa vẫn có thể gặp rủi ro cơ sở, tài sản bảo đảm không tương ứng hoặc thanh lý một nhánh. Khả năng cung cấp và quy định khác nhau theo khu vực pháp lý; bài học giải thích cơ chế, không mời gọi sử dụng đòn bẩy hay né tránh hạn chế địa phương.
Tính funding trên giá trị danh nghĩa phù hợp
Trong ví dụ đơn giản, vị thế danh nghĩa 10.000 đô la chịu funding 0,01% cho một kỳ sẽ trả 1 đô la nếu quy tắc kỳ đó yêu cầu phía đang giữ vị thế trả. Với vốn ký quỹ 1.000 đô la, khoản này bằng 0,1% vốn. Cơ sở tính là danh nghĩa, không phải tự động là số tiền ký quỹ.
Không nhân một mức funding quan sát được thành thu nhập năm rồi coi đó là cam kết. Dấu, mức, chu kỳ và giá trị danh nghĩa có thể thay đổi. Ghi thời điểm chốt và điều kiện nền tảng áp dụng; các sản phẩm không nhất thiết dùng cùng quy tắc. Chi phí vay, giao dịch và biến động giá vẫn tồn tại bên cạnh funding.
Trung hòa hướng giá không loại bỏ rủi ro tiền mặt
Mua tài sản giao ngay và bán hợp đồng có thể giảm một phần phơi nhiễm hướng giá, nhưng hai tài khoản có cơ chế ký quỹ và thời điểm dòng tiền khác nhau. Lãi ở tài khoản này chưa chắc sẵn sàng bù thiếu hụt ở tài khoản kia khi cần.
Vẽ hai sổ tài khoản với tài sản, nợ, funding, phí và tài sản ký quỹ chấp nhận được. Giả định chuyển tiền bị chậm và chênh lệch giá mở rộng trước khi hội tụ. Đánh giá liệu vị thế có thể duy trì đến thời điểm dự kiến hay bị đóng trước. Tên gọi phòng hộ không chứng minh rằng rủi ro thanh lý, bên đối tác hoặc sai lệch tài sản đã biến mất.