Cặp tiền chéo: phát hiện mức phơi nhiễm ẩn trong hai nhánh giao dịch
Suy ra tỷ giá chéo, xác định mức phơi nhiễm tiền tệ còn lại và so sánh thực thi trực tiếp với tổng hợp.
Triệt tiêu đơn vị
Có thể tính tỷ giá chéo từ hai tỷ giá có chung một đồng tiền. EUR/USD có đơn vị đô la/euro, còn USD/JPY có đơn vị yen/đô la; nhân hai tỷ giá sẽ triệt tiêu đô la và còn lại yen/euro. Nếu hai cặp cùng dùng một đồng tiền định giá thì thường cần phép chia. Viết rõ đơn vị ở từng bước giúp kiểm tra hướng tính thay vì chỉ tin vào một con số có vẻ hợp lý.
Phép tính này là đẳng thức với các mức giá đồng thời nhất quán trước chi phí giao dịch. Nó không tự động là cơ hội kinh doanh chênh lệch giá. Báo giá thực có giá mua và giá bán riêng, độ sâu hữu hạn, dấu thời gian và quy ước thanh toán. Tuyến tổng hợp trông rẻ hơn ở giá giữa có thể đắt hơn khi cả hai vế thực thi được.
Khi cả hai cặp dùng đô la làm đồng tiền định giá, cần chia. EUR/USD bằng 1,10 và GBP/USD bằng 1,25 cho EUR/GBP = 1,10 ÷ 1,25 = 0,88 bảng/euro. Viết đô la/euro chia đô la/bảng sẽ giúp kiểm tra đơn vị còn lại. Nhờ đó không cần học thuộc một công thức riêng cho từng cặp.
Khớp giá trị danh nghĩa trung gian
Mức phơi nhiễm mua EUR/USD kết hợp mua USD/JPY chỉ có thể giống mua EUR/JPY khi lượng đô la trung gian khớp nhau. Số lot bằng nhau không chứng minh điều đó. Chặng euro có giá trị đô la phụ thuộc tỷ giá vào lệnh, còn chặng đô la được định lượng trực tiếp bằng đô la. Phần dư không khớp để lại mức phơi nhiễm đô la riêng.
Để minh họa bằng tiền mặt, mua 100.000 euro ở 1,10 đô la mỗi euro cần 110.000 đô la. Mua số đô la đó bằng yên ở 150 yên mỗi đô la tốn 16,5 triệu yên. Nếu giao dịch thứ hai chỉ mua 100.000 đô la, 10.000 đô la còn thiếu phải đến từ nơi khác. Vị thế kết hợp không còn là cặp chéo thuần đã mô tả ban đầu.
Dùng đúng phía của từng báo giá
Để mua euro bằng yen thông qua đô la, bạn mua đô la theo giá bán USD/JPY rồi mua euro theo giá bán EUR/USD. Giá bán tổng hợp là tích của hai giá bán theo các quy ước báo giá đó. Để bán euro lấy yen, dùng cả hai giá mua. Nếu đảo chiều một báo giá tiền tệ, phía liên quan cũng đảo: nghịch đảo của giá bán trở thành giá mua.
Bài tập này hữu ích ngay cả khi không thực hiện tuyến giao dịch tổng hợp. Nó giải thích vì sao so sánh giá giữa trực tiếp và tổng hợp là chưa đủ. So sánh tổng chi phí cũng phải gồm hoa hồng, tài trợ, bước khối lượng lệnh tối thiểu, khác biệt thanh toán và rủi ro vế thứ hai được thực thi sau khi thị trường đã biến động.
Phép chia vẫn phải dùng đúng phía báo giá. Để bán euro lấy bảng, ta bán EUR/USD ở giá mua vào rồi mua GBP/USD ở giá bán ra. Giá mua vào tổng hợp của EUR/GBP bằng giá mua vào cặp thứ nhất chia giá bán ra cặp thứ hai; giá bán ra thì ngược lại. Chia hai giá mua vào cho nhau sẽ dùng một mức không thể thực hiện ở một chân giao dịch.
Tương quan tuân theo tam giác tiền tệ
Một cặp chéo liên quan đến lợi suất của các thành phần. Với lợi suất logarit, thay đổi EUR/JPY bằng thay đổi EUR/USD cộng thay đổi USD/JPY. Vì vậy, độ biến thiên phụ thuộc độ biến thiên của cả hai thành phần và tương quan giữa chúng. Hai chặng biến động mạnh có thể bù trừ một phần khi thường đi ngược chiều; chúng có thể khuếch đại nhau khi đi cùng chiều.
Tương quan lịch sử là ước lượng, không phải quy luật ổn định. Bất ngờ chính sách hoặc sự kiện tài trợ có thể đổi quan hệ đúng lúc vị thế lớn nhất. Đánh giá mức phơi nhiễm kết hợp trong kịch bản một vế biến động riêng, cả hai cùng biến động và quan hệ lịch sử đổ vỡ. Coi hai lệnh là đa dạng hóa không nói gì về các đồng tiền thực sự nắm giữ về kinh tế.
Lợi suất phần trăm thông thường có thêm tích chéo. EUR/USD tăng 2% và USD/JPY tăng 3% thì EUR/JPY tăng 1,02 × 1,03 − 1 = 5,06%, không phải chính xác 5%. Lợi suất logarit có thể cộng trực tiếp vì logarit của tích bằng tổng các logarit. Cả hai cách đều hữu ích, nhưng không được trộn định nghĩa trong cùng phép tính.
Ghi rõ công cụ thực tế
Số dư giao ngay, hợp đồng đòn bẩy chuyển kỳ và hợp đồng tương lai không nhất thiết thanh toán hoặc được tài trợ theo cùng cách. Vị thế hợp đồng tương lai cặp chéo trực tiếp có thể có bước khối lượng hợp đồng hoặc cách tính ký quỹ khác với hai hợp đồng thành phần. Phòng ngừa rủi ro bằng các kỳ hạn không khớp tạo thêm nguồn phơi nhiễm còn lại ngay cả khi giá trị danh nghĩa giao ngay ban đầu khớp nhau.
Trong bài tập trên giấy, hãy ghi tồn lượng tiền tệ sau mỗi chặng: euro sở hữu hoặc đang nợ, đô la sở hữu hoặc đang nợ và yên sở hữu hoặc đang nợ. Sau đó định giá từng tồn lượng theo tỷ giá giả định về sau. Phép kiểm tra kế toán này đáng tin cậy hơn việc dựa vào nhãn cặp tiền của nền tảng. Nó cũng bộc lộ nhu cầu tài trợ phát sinh ngoài ý muốn và giúp kiểm tra vị thế phòng ngừa dự định dễ hơn.
Để xác minh, đảo ngược giao dịch giả định bằng các giá mua tương ứng. Cả lượt đi và về phải bộc lộ chi phí ngay cả khi giá giữa không đổi. Nếu phiếu tính cho lãi phi rủi ro từ cùng báo giá không đổi, hãy kiểm tra đảo tỷ giá, giá trị danh nghĩa trung gian và phía được dùng của mỗi thị trường trước khi tin kết quả.