Xác định quy mô vị thế: bắt đầu từ khoản lỗ
Chuyển biến động giá bất định thành mức phơi nhiễm được nêu rõ, không nhầm khoản lỗ dự kiến với mức tối đa được bảo đảm.
Ba con số, ba ý nghĩa khác nhau
Vị thế có giá trị mua, mức tiền mặt cần cam kết và mức phơi nhiễm tổn thất. Chúng không thể thay thế nhau. Mua 100 cổ phiếu ở $40 tạo mức phơi nhiễm thị trường $4,000. Khi mua bằng tiền mặt thanh toán đủ, phải cam kết $4,000 trước phí. Sản phẩm đòn bẩy có thể yêu cầu khoản ký quỹ nhỏ hơn nhiều cho mức phơi nhiễm tương tự, nhưng ký quỹ nhỏ không làm biến động giá tài sản cơ sở nhỏ đi.
Câu hỏi khởi đầu hữu ích không phải nền tảng cho bạn mua bao nhiêu. Mà là một kịch bản bất lợi xác định sẽ tác động thế nào đến tài khoản. Kịch bản có thể là thoát theo kế hoạch, nhảy giá mạnh qua đêm hoặc đối tác thất bại. Các kịch bản khác nhau nắm bắt rủi ro khác nhau; không một công thức quy mô vị thế nào mô tả tất cả.
Lập phép tính trước khi mở lệnh
Trong ví dụ đơn giản về mua cổ phiếu bằng tiền mặt, khoản lỗ dự kiến mỗi cổ phiếu bằng giá vào trừ giá thoát giả định. Chia ngân sách tổn thất giả định đã chọn cho khoảng cách này để có số cổ phiếu ban đầu. Cộng hoa hồng, chênh lệch giá và trượt giá ước tính, rồi làm tròn xuống theo bước giao dịch được phép. Hợp đồng tương lai, hợp đồng tiền tệ và công cụ phái sinh cần hệ số nhân hợp đồng và phép quy đổi sang đồng tiền tài khoản riêng.
Hình dung tài khoản mô phỏng $10,000 với ngân sách lập kế hoạch $100. Giá vào là $25 và giá thoát dự kiến $24.20, khoảng cách $0.80. Dành $10 cho chi phí khứ hồi ước tính còn lại $90 cho biến động giá. Làm tròn xuống được 112 cổ phiếu nguyên: lỗ do giá $89.60 cộng dự phòng $10. Con số $100 là giả định số học, không phải tỷ lệ rủi ro được khuyến nghị.
Xác định ngân sách lỗ dự kiến có bao gồm chi phí hay không. Khi tách phí cố định khỏi phí theo số lượng, điều kiện là q × (rủi ro giá mỗi đơn vị + phí mỗi đơn vị) + phí cố định không vượt ngân sách. Đây là phép tính theo giá thoát giả định, không phải bảo đảm về mức lỗ tối đa thực tế.
Kiểm tra giả định quan trọng nhất
Phép tính chỉ đúng nếu giá thoát giả định đạt được và ước tính chi phí đầy đủ. Giả sử thông báo đẩy giá khả dụng tiếp theo xuống $22.80. Cùng 112 cổ phiếu lỗ riêng về giá $246.40. Lệnh dừng không biến $24.20 thành bảo đảm theo hợp đồng. Thị trường rất kém thanh khoản có thể khiến khoảng cách giữa mô hình và thực thi đặc biệt lớn.
Chạy thêm kịch bản với chênh lệch giá rộng hơn, sự cố sàn giao dịch hoặc biến động tiền tệ ảnh hưởng giá trị khoản lỗ. Khi dùng đòn bẩy, tính cả khả năng bị thanh lý bắt buộc trước lúc thoát dự kiến. Điều khoản sản phẩm và biện pháp bảo vệ địa phương quyết định liệu có thể còn dư nợ hay không; đừng suy ra có bảo vệ chỉ từ giao diện nền tảng hoặc nhãn tiếp thị.
Tính cả các vị thế đã mở
Năm giao dịch riêng, mỗi giao dịch có khoản lỗ dự kiến $100, không phải danh mục rủi ro $100. Chúng cũng không độc lập chỉ vì mã khác nhau. Vị thế mua cổ phiếu công nghệ, quỹ chỉ số công nghệ và hợp đồng có đòn bẩy liên quan có thể cùng phản ứng với một sự kiện. Ghi tổng tổn thất dự kiến và kịch bản cú sốc chung trước khi xem riêng giao dịch mới.
Xác định quy mô vị thế là ràng buộc, không phải bằng chứng chiến lược hiệu quả. Vị thế nhỏ hơn có thể làm chậm thua lỗ từ quy trình kém nhưng không tạo ra lợi thế sinh lời. Bài tập trên giấy hoàn chỉnh khi đơn vị, chi phí, giả định và kịch bản thất bại đủ rõ để người khác tái lập phép tính.
Kiểm tra cuối hữu ích là phân tích đơn vị: số cổ phiếu nhân đô la mỗi cổ phiếu ra đô la; số hợp đồng nhân số bước giá và đô la mỗi bước giá ra đô la. Nếu kết quả bằng ngoại tệ, quy đổi theo tỷ giá giả định nêu rõ. Viết đơn vị cạnh từng con số giúp phát hiện lỗi mà giao diện máy tính trau chuốt có thể che khuất, nhất là khi chuyển giữa công cụ có giá trông giống nhau nhưng hệ số nhân khác nhau.
Tính cả phí và đơn vị giao dịch trong ngân sách lỗ
Với ngân sách 100 đô la, khoảng cách giá 0,80 đô la mỗi cổ phiếu, phí theo lượng 0,07 và phí cố định 8, số lượng tính được là (100 − 8) / 0,87, khoảng 105,75. Nếu chỉ giao dịch số nguyên, làm tròn xuống 105 cổ phiếu. Lỗ dự kiến khi đó là 99,35 đô la; 106 cổ phiếu sẽ là 100,22, vượt ngân sách.
Sau phép tính này còn phải áp giới hạn sức mua, tổng phơi nhiễm, đơn vị giao dịch tối thiểu và thanh khoản. Nếu lượng cho phép nhỏ hơn mức tối thiểu, không giao dịch là một kết quả hợp lệ. Không tùy tiện kéo điểm dừng lại gần chỉ để đủ một lô: như vậy là thay đổi giả định về đường giá chứ không chỉ làm tròn số lượng.
Nếu khoảng cách giá tăng lên 1,60 đô la, cùng các điều kiện còn lại cho 92 / 1,67, khoảng 55,09, tức 55 cổ phiếu. Giữ nguyên số lượng khi rủi ro mỗi đơn vị tăng sẽ làm thay đổi ngân sách. Ngược lại, một ước lượng biến động thấp tạm thời không phải lý do tăng số lượng không giới hạn.
Khoảng trống giá, khớp một phần và chênh lệch mua bán rộng có thể làm lỗ vượt kế hoạch. Kiểm tra riêng các giá thoát xấu hơn và yêu cầu bảo đảm bổ sung. Cũng xem nhiều vị thế có cùng chịu một cú sốc hay không. Trình bày số lượng, lỗ theo kế hoạch và lỗ căng thẳng cạnh nhau sẽ rõ hơn một nhãn rủi ro duy nhất.