最終盈利，卻先被清算
變動保證金虧損與不斷提高的抵押品要求，可能在長期投資判斷得到驗證前耗盡可用現金。
概念示意圖，非實際市場數據。圖示標籤可能採用與案例不同的簡化示例。
情景設定
假設教學案例，並非衍生品建議。下述合約、保證金水平、價格與帳戶條款均為虛構，不描述當前任何交易所產品。Theo 有 $15,000 專用交易資金，以 4,000 買入三份虛構指數期貨。每份合約的乘數為每指數點 $5。他關注的是 $9,000 初始保證金要求，並將剩餘 $6,000 視為充裕的緩衝。
敞口大於存入金額
每份合約代表 4,000 × $5 = $20,000 的名義敞口。因此，三份合約代表 $60,000，是 Theo 的 $15,000 帳戶權益的四倍。假設每份合約初始保證金為 $3,000，維持保證金為 $2,500。開立三份合約預留 $9,000 抵押品，但經濟敞口仍為 $60,000。保證金是履約擔保金，不是購買價格，也不是最大損失。
對於線性期貨多頭倉位，每變動一個點，權益就變化三 × $5 = $15。因此，下跌 100 點會造成 $1,500 的損失。CME 的教育材料區分了初始保證金和維持保證金，並說明保證金要求可能隨風險變化而調整。本案例中的具體水平和經紀商流程均為假設；真實交易者必須核實合約乘數、結算流程、經紀商自身要求及強制平倉政策。
首先出現的是市場虧損
指數從 4,000 跌至 3,650，變動 350 點。Theo 虧損 350 × $15 = $5,250，費用前帳戶權益降至 $9,750。按原先維持保證金假設，三份合約需要 $7,500，因此權益仍高於該水平。Theo 因尚未跌破維持門檻而感到安心。但他的可用餘地已經縮小，倉位仍承受下一次不利變動的風險。
損失不只是圖表上的註釋。期貨按市值結算，根據相關安排，結算或變動保證金現金流可能立即產生資金需求。經紀商的日內風險檢查也可能很重要。計劃從其他帳戶轉入的資金可能無法及時到帳。經濟問題在於需要時是否有可用抵押品，而不是 Theo 在別處是否擁有足夠多的無關資產。
隨後要求提高
假設波動促使每份合約的維持保證金虛構地上調至 $4,000，初始保證金上調至 $4,500。三份合約的維持保證金現為 $12,000，比 Theo 的 $9,750 權益多 $2,250。如果這家虛構經紀商要求恢復到新的初始保證金水平，目標就變為 $13,500，需要追加 $3,750。僅說出現了“保證金追繳”，會掩蓋到底由哪個門檻決定融資需求。
假設 Theo 無法追加資金，並在 3,640 平掉一份合約。平倉前，這額外十點的變動作用於全部三份合約，又造成 $150 的損失。總計 $20 的平倉費用使權益降至 $9,580。剩餘兩份合約按新的初始保證金標準需要 $9,000，僅比該基準多出 $580。減倉解決了這一次缺口，但留下的緩衝很小；它無法挽回已經發生的虧損。
第二次下跌檢驗剩餘緩衝
隨後，指數從 3,640 跌至 3,580。兩份合約虧損 60 × $10 = $600，在任何進一步費用扣除前，權益降至 $8,980。這低於 $9,000 的初始保證金基準，但高於 $8,000 的維持保證金水平。是否再次被要求追加資金，取決於經紀商的實際規則；本案例特意區分這些門檻，而不是一跌破初始保證金就宣告強制平倉。
如果在 Theo 能採取行動前，市場反而跳空至 3,400，剩餘倉位從 3,640 起虧損 240 × $10 = $2,400，在額外退出成本前剩下 $7,180。這低於假設的 $8,000 維持保證金要求。一個被迫在較低價格平倉的帳戶，無法受益於最終反彈至 4,100。終點價格預測不能替代現金流路徑分析。
比較較小規模及融資假設
如果一開始只持有一份合約，名義敞口為 $20,000。第一次下跌 350 點將損失 $1,750，在費用前剩餘 $13,250。新的初始保證金要求為 $4,500，比該水平多出 $8,750。這並未為任何人確定合適的倉位規模；它只是展示，在相同輸入下，更少的合約數量如何同時改變市場虧損和抵押品需求。從有利變動中獲利的機會也會隨之縮小。
Theo 還區分了普通的交易所交易期貨與加密貨幣永續合約。後者可能涉及定期資金費用划轉、不同的抵押品折扣、交易場所特有的清算引擎及託管風險。本案例不會把永續合約的資金費用公式套用到交易所交易期貨上。無論使用何種工具，交易前工作表都應同時模擬不利價格變動、更高的抵押品要求、費用及現金可用的時間。借入更多資金來滿足追繳要求，會增加一項融資義務，而不會消除潛在風險。
把價格損失與新保證金合併估算
在下跌350點、每點乘數為5美元的情境下，每口合約損失1,750美元。接著，每口還需要4,500美元的新原始保證金。兩項資金需求必須由同一筆15,000美元支應。合併檢驗後只能容納兩口完整合約，不是只按原先開倉保證金算出的五口。
n × (350 × 5 + 4 500) ≤ 15 000; n ≤ 2.4 → 2
兩口合約虧損3,500美元後，帳戶權益剩11,500美元；相對於9,000美元的新原始保證金，費用前緩衝為2,500美元。保證金不是第二筆交易損失，而是被占用的資金。若價格繼續下跌、保證金再次調高或繳款期限提前，這份有條件的資金計畫仍可能失效。
推理錯在哪裡
將保證金視為最大損失
合約乘數決定價格敞口；保證金只是支持履約。
假定要求固定不變
波動率上升可能同時伴隨虧損和更大的抵押品需求。
忽略轉移時間
經紀商採取行動前，帳戶外資產未必能變為合格可用現金。
檢驗決策，而非記憶。
兩份虛構合約的乘數為 $10。市場下跌 80 點，初始權益為 $9,000，費用為 $40。新的初始保證金為每份合約 $4,000。需要追加多少權益才能使帳戶恢復到這一水平？
顯示解答過程
價格損失為 2 × $10 × 80 = $1,600。扣除 $40 費用後，淨值為 $9,000 − $1,600 − $40 = $7,360。新的初始要求為 2 × $4,000 = $8,000，因此缺口為 $640。是否以及何時要求補繳，取決於維持保證金與機構內部規則，必須另行明確。