Valyuta opsionları: volatillik, asimmetriya və qorunmanın qiyməti
Opsionlardan çıxarılan qeyri-müəyyənliyi zəmanətli aralığa və ya istiqamət siqnalına çevirmədən oxuyun.
Opsion mükafatı yalnız istiqaməti əks etdirmir
Valyuta opsionu mübadilə və ya müəyyən edilmiş baza aləti ilə bağlı müqavilə hüquqları verir. Dəyəri məzənnədən, icra qiymətindən, qalan vaxtdan, faizdən, dəyişkənlikdən və müqavilə şərtlərindən asılıdır. İstiqaməti düzgün proqnozlaşdırmaq mənfəətə zəmanət deyil. Hərəkət o qədər kiçik və ya gec ola bilər ki, alınan ödəniş əvvəl verilmiş mükafatı da ödəməsin.
Opsion valyuta vahidləri və aydın müəyyən edilmiş əsas aktivlə təsvir edilməlidir. Dollara qarşı avro call opsionu müəyyən dollar nəticəsinə qarşı qorunmadır da, lakin platforma etiketləri fərqli qaydalar işlədə bilər. Fyuçers opsionları çatdırılmalı spot opsionları ilə eyni deyil. İcra tərzi, hesablaşma və müqavilə ölçüsü həssaslıq hesabından əvvəl təhlildə olmalıdır.
Nəzərdə tutulan volatillik qiymətdən çıxarılan model girişidir
Nəzərdə tutulan dəyişkənlik müşahidə edilən opsion qiymətini seçilmiş qiymətləndirmə modeli və onun digər girişləri ilə uzlaşdıran dəyişkənlik dəyəridir. O, həmin çərçivədə qiymətləndirməni ümumiləşdirir; gələcək faktiki dəyişkənliyin birbaşa müşahidəsi deyil. Riskə görə kompensasiya, hedcinq tələbi, likvidlik və model məhdudiyyətləri nəzərdə tutulan dəyişkənliklə sonradan reallaşan dəyişkənlik arasındakı fərqlərə töhfə verə bilər.
Müqayisələrdə uyğun müddət və qaydalar istifadə edilməlidir. Siyasət elanını əhatə edən birhəftəlik opsion müqayisə edilə bilən hadisəsiz yaxın dövrdən volatillik baxımından bahalı ola bilər. Bu, avtomatik yanlış qiymətləndirmə deyil. Uzunmüddətli illikləşdirilmiş rəqəm də açıq miqyaslandırma modeli olmadan birgünlük faiz hərəkəti ilə birbaşa müqayisə edilməməlidir.
Əyrilik qeyri-bərabər qorunma qiymətlərini təsvir edir
Fərqli icra qiymətlərindəki opsionlar çox vaxt fərqli nəzərdə tutulan volatillik göstərir. Risk reversalı müəyyən alış və satış opsionlarının nəzərdə tutulan volatilliklərini, adətən uyğun delta qaydaları ilə müqayisə edir. O, paylanmanın hansı tərəfində qorunmanın daha baha olduğunu təsvir edə bilər, lakin valyutanın həmin istiqamətdə hərəkət ehtimalı deyil.
İşarə və delta tərifləri vacibdir. Mükafata düzəliş edilmiş və edilməmiş deltalar fərqli icra qiymətləri verə bilər, baza valyutasını dəyişmək isə şərhi dəyişir. Cütü, müddəti, call qaydasını və deltanı müəyyən etmədən əyriliyin müsbət olduğunu deyən hesabat natamamdır. Bu təfərrüatlarla belə baha eniş qorunması gələcək spot hərəkətinin mənfəətli proqnozunu deyil, sığorta tələbini əks etdirə bilər.
Həssaslıqları və trayektoriya təsirlərini ayırın
Delta digər model girişləri sabit qalarkən əsas aktivdə kiçik hərəkətə ani qiymət həssaslığını təxmin edir. Veqa nəzərdə tutulan dəyişkənliyə həssaslığı, vaxt aşınması isə model fərziyyələri altında vaxt keçməsinin təsirini təsvir edir. Bunlar eyni vaxtda böyük dəyişikliklər üçün tam mənfəət proqnozu deyil, yerli həssaslıqlardır. Deltanın özü dəyişir və hedci düzəldərkən alış–satış xərcləri vacibdir.
Simulyasiya edilmiş opsion üçün həm məzənnənin, həm də nəzərdə tutulan volatilliyin dəyişdiyi ssenarilər yazın. Elan əlverişli spot hərəkəti yarada, eyni zamanda qeyri-müəyyənliyi aradan qaldırıb nəzərdə tutulan volatilliyi azalda bilər. İcra qiymətindən, müddətdən və mükafatdan asılı olaraq volatilliyin azalması və vaxtın keçməsi istiqamət faydasının bir hissəsini və ya hamısını kompensasiya edə bilər.
Opsion ödənişi mükafat çıxıldıqdan sonrakı nəticə deyil. Dollarla pul hesablaşması olan 1 000 avroluq sadələşdirilmiş alış opsionunda icra məzənnəsi 1,10, son məzənnə 1,12 olduqda ödəniş 20 dollardır. Mükafat 30 dollardırsa, digər xərclərdən əvvəl zərər 10 dollardır. Pulun zaman dəyəri burada nəzərə alınmır.
Diapazonlardan ehtiyatla istifadə edin
Vaxtın kvadrat kökünə əsaslanan dəyişkənlik hesabı güclü fərziyyələrlə kobud istinad verə bilər, lakin məzənnələr sıçraya bilər və gəlirlilik normal paylanmaya bilər. Bir standart yayınma rəqəmi maneə və ya zərər limiti deyil. Fərziyyələr planlı hadisələr, gərgin likvidlik və rejim dəyişmələri ətrafında xüsusilə kövrəkləşir.
İntizamlı iş vərəqi icra oluna bilən mükafatı, sadə uzun opsion üzrə mümkün tam mükafat itkisini, istifadə mexanizmini və nümunə diapazonundan kənar ssenariləri qeydə alır. Opsion satışı fərqli risk profili yaradır və əlavə təhlil olmadan sadəcə alıcının mükafatını toplamaq kimi qəbul edilə bilməz. Burada məqsəd müəyyən struktur tövsiyə etmək deyil, qeyri-müəyyənliyin qiymətlərini anlamaqdır.
Əlavə çalışma üçün əsas məzənnəni dəyişməz saxlayın və gözlənilən elandan əvvəl və sonra qısamüddətli opsionu müqayisə edin. Tək qaçılmaz azalma daxil etmək əvəzinə müxtəlif fərz edilən volatillik dəyişmələri müəyyənləşdirin. Çalışma göstərir ki, valyutada istiqamətli hərəkət olmasa da, vaxt və qeyri-müəyyənlik opsion mövqeyini dəyişə bilər.