Криптодеривати: маржин, финансиране и ликвидация
Договорът с ливъридж е различен инструмент от прякото притежаване на токена.
Експозиция без собственост
Стойността на дериват зависи от референтен актив, лихва или индекс. Позиция в крипто фючърси може да се урежда парично или по други специфични договорни условия, вместо да доставя токен в портфейл. Безсрочните договори обикновено нямат планиран падеж и използват периодични плащания, за да насърчават съответствието с референтен пазар. Продукти, рекламирани като подобни на безсрочни договори, могат да имат различна правна структура и срок, затова спецификацията на договора има предимство пред продуктовото название.
Напълно платена спот позиция може да изгуби пазарната си стойност, но обикновено не е подложена на маржин ликвидация само защото цената ѝ пада. Дериват с ливъридж може да бъде закрит от мястото за търговия, когато обезпечението стане недостатъчно. Тази разлика променя пътя на резултатите: правилната прогноза за цена месеци по-късно не помага, ако позицията е ликвидирана при по-ранно неблагоприятно движение.
Маржинът е обезпечение, а не максимална загуба
Номиналната експозиция измерва икономическия размер на позицията. Маржинът е обезпечението, което я поддържа. Ако хипотетична линейна позиция от $10,000 е подкрепена с $1,000 маржин, началният ѝ ливъридж е десет пъти. Неблагоприятно движение на цената с 2% съответства на приблизително $200 търговска загуба преди разходи, което е 20% от началния маржин. Процентната промяна в собствения капитал на обезпечението е много по-голяма от пазарното движение.
Поддържащите изисквания, таксите, правилата за маркиращата цена, стойностите на обезпечението и ликвидационните начисления определят кога настъпва намеса. Прагът на ликвидация обикновено не е просто точката, в която първоначалният маржин достига нула. Кръстосаният маржин може да изложи на риск друго допустимо обезпечение по сметката, докато изолираният маржин разпределя обезпечението различно. Условията на продукта могат да допускат загуби над първоначалния депозит; защитата никога не трябва да се приема за даденост.
Финансирането е паричен поток
На много пазари за безсрочни договори финансиращите плащания се прехвърлят между дълги и къси позиции през определени интервали. Положителна ставка обикновено означава, че дългите плащат на късите, но знаковата конвенция и формулата на мястото за търговия трябва да се проверят. Финансирането може да смени посоката. Показано годишно число не е гарантирана бъдеща доходност, а оценката за следващия интервал не е същото като вече реализирано плащане.
При прост линеен договор хипотетичното плащане за финансиране може да се изчисли като номиналната стойност се умножи по ставката за съответния интервал. Позиция от $10,000 при 0.01% дължи $1 за този интервал, ако е от плащащата страна. Умножете по действителните приложими интервали, а не по предполагаема дневна честота. Таксите, променящият се номинал и валутата на обезпечението усложняват пълния резултат.
Референтната цена има значение
Последната търгувана цена, индексната цена и цената за преоценка могат да се различават. Място за търговия може да използва цена за преоценка за нереализираната печалба и маржина, докато поръчката се изпълнява срещу наличната ликвидност. Индекс може да съчетава цени от няколко пазара със специфични правила за изключване. Разбирането на тези определения обяснява защо ликвидация може да не съвпада точно с една свещ на графиката.
Работният лист за симулирана търговия трябва да отчита отделно изпълненията при вход и изход, договорния множител, таксите, финансирането и промените в обезпечението. Подложете го на стрес с ценови разрив и временна невъзможност за търговия. Хеджираните позиции пак могат да срещнат базисен риск, несъответстващо обезпечение или ликвидация на единия компонент. Достъпността и регулацията варират според юрисдикцията; този урок обяснява механизмите и не е покана за използване на ливъридж или заобикаляне на местни ограничения.
Възстанови финансирането от отделните плащания
Условна дълга позиция запазва номинална стойност 70 000 евро за три периода. Ставките за финансиране са 0,01 процента, 0,02 процента и −0,015 процента. При обичайната знакова конвенция притежателят плаща седем и четиринадесет евро, после получава 10,50 евро. Нетният разход е 10,50 евро.
Прилагането на първата ставка към трите периода би дало 21 евро. Разликата не е закръгляване, а друго допускане за бъдещето. В реален договор могат да се променят и основата за изчисление, релевантният момент и условията за участие в плащането.
Записвай периода, ставката, основата и действително осчетоводената сума. Раздели финансирането от ценовия резултат и останалите такси. Получено плащане не гарантира обща печалба, а годишното преизчисление на една ставка не създава сигурен бъдещ доход.
Ценовото хеджиране трябва да издържи и графика на плащанията
Спот актив и съответстваща къса позиция в линеен дериват могат да намалят нетната чувствителност към цената. Рязкото поскъпване все пак може да наложи допълнително обезпечение по късата страна, преди печалбата от спот актива да може да се прехвърли.
В упражнението съчетавай растяща цена, по-високо изискване за обезпечение и забавено теглене от другата платформа. Издържа ли конструкцията без незабавен превод? После промени финансирането или разликата между пазарните цени. Проверяваш хода на събитията, не само крайната сума.
На всяко задължение съпостави конкретен използваем ресурс. Ценно вземане на друго място не е непременно приемливо обезпечение днес. По-малкият риск от посоката на цената не премахва ликвидностните, оперативните и контрагентните рискове.