Хеджиране на несигурни парични потоци без създаване на нов залог

Първо определете паричния поток

Хеджирането трябва да започва от конкретен риск: фактура в чужда валута, бъдещ разход или стойност на актив. Запишете сумата, датата, отчетната валута и степента на несигурност. Потвърденото вземане не е същото като прогнозираната продажба. Ако продадете цялата очаквана сума с форуърд, отказът от поръчката може да премахне прихода, но да остави задължението да доставите валутата.

Целта може да е бюджетна стабилност, а не максимизиране на самостоятелната печалба на хеджа. Форуърден договор, който губи пари, все пак може да я постигне, ако базовото постъпление стане по-ценно с компенсираща сума. Оценявайте комбинирания икономически резултат, не деривата изолирано. Счетоводното представяне и икономическата експозиция също не е нужно да са еднакви.

Изберете коефициент, който отчита несигурността

Коефициентът на хеджиране описва каква част от оценената експозиция е компенсирана. Частичното хеджиране оставя известна валутна променливост, но намалява риска от прекомерно хеджиране на прогноза. Напълно договорена сума може да оправдава различно третиране от силно несигурна сума. Това е въпрос на проектиране на риска, а не твърдение, че един процент е универсално най-добър.

Естествените компенсиращи потоци трябва да се установят преди добавянето на деривати. Бизнес, който получава евро и плаща на доставчици в евро, може да има по-малка нетна експозиция, отколкото предполагат брутните приходи. Моментът е важен: постъпление шест месеца след плащане не премахва нуждата от финансиране на плащането. Разделете риска на сумата, риска на времето и валутния риск, вместо да скривате и трите в нетна годишна стойност.

Прекомерно хеджиране може да възникне без нова сделка. Очаквано постъпление от 100 000 валутни единици може да спадне до 60 000, докато форуърдът остане за 100 000. Излишните 40 000 вече не съответстват на първоначалния поток. Проверете разходите за корекция и оценявайте действителното постъпление заедно с хеджа.

Различните инструменти прехвърлят различни рискове

Форуърд може да фиксира курс за определен номинал и дата според условията си и контрагентните договорености. Фючърсите въвеждат стандартизирани стъпки и парични потоци от вариационен маржин. Опция може да осигури асиметрична защита срещу премия, но страйкът, падежът и правилата за упражняване определят действителната защита. Нито един инструмент не премахва цялата бизнес несигурност.

Привидно точният хедж все пак може да създаде ликвиден натиск. Дериватът може да изисква обезпечение, преди базовата фактура да бъде платена. За дружество с ограничени парични средства този момент може да е важен, дори когато крайното икономическо компенсиране е силно. Включете сценарии за обезпечението и сетълмента, вместо да разглеждате крайния валутен резултат като единственото важно число.

Проследявайте експозицията, докато се променя

Ако клиент отмени половината поръчка, непромененият пълен хедж може да се превърне в спекулативен излишък. Ако датата на фактурата се измести, може да се наложи хеджът да бъде уреден или подновен, преди парите да пристигнат. Тези корекции имат цени и оперативни изисквания. Затова политиката за хеджиране се нуждае от процес на преглед, а не само от първоначална поръчка.

За тренировъчен работен лист следете първоначална прогноза, договорена сума, действителна сума, номинал на деривата и падеж. Обяснете всяка корекция с информацията, налична тогава. Не оценявайте първоначалното решение чрез окончателно реализираните приходи, сякаш са били сигурни. Това би превърнало реалистичен проблем с несигурност в изкуствено сравнение със задна дата.

Измервайте успеха спрямо заявената цел

Сравнете хеджирания резултат с нехеджирания и с първоначалния бюджет. Включете трансакционните разходи и всяка премия. По-тясно разпределение на резултатите може да означава успех дори ако хеджът намалява печалбата при благоприятен валутен сценарий. Разходът за намаляване на несигурността не е автоматично доказателство за провален хедж.

За индивидуалните инвеститори същият принцип важи за чуждестранните активи: валутното хеджиране не премахва собствения ценови риск на актива. Акционен фонд може да спадне рязко дори ако валутната му експозиция е напълно компенсирана. Установете коя несигурност се намалява и коя остава. Учебната аритметика не заменя прегледа на конкретния договор, приложимите правила и обстоятелствата на потребителя.

Допълнителна таблица на чувствителността може да постави сумите на постъпленията по редовете, а бъдещите спот курсове по колоните. Изчислете комбинираните постъпления при един и същ фиксиран хедж във всяка клетка. Това показва както остатъчната валутна несигурност, така и точката, в която договорът надхвърля постъплението, без да изисква прогноза за най-вероятния обменен курс.