Chybějící měna ve výpočtu forexového rizika

Výchozí situace

Hypotetický vzdělávací případ, nikoli forexové doporučení. Níže uvedené měnové kotace jsou smyšlené výukové vstupy, nikoli aktuální tržní ceny. Daniel vede účet s 20 000 $ v amerických dolarech a zvažuje nákup EUR/JPY na 160,00 s plánovaným výstupem na 158,80. Jeho pracovní list rizika uvádí „120 pipů“, ale nikdy neurčuje dolarovou hodnotu jednoho pipu. Kvůli tomuto opomenutí pozice vypadá srovnatelně s párem kotovaným v dolarech, i když tomu tak není.

Začněte jednotkami, nikoli označením lotů

V tomto příkladu je jeden pip EUR/JPY roven 0,01 jenu za euro. Plánovaný pohyb činí 1,20 jenu za euro, tedy 120 pipů. Pozice o velikosti 10 000 eur proto při nákupu za 160,00 a prodeji za 158,80 ztratí 12 000 jenů. Při ilustrativním přepočítacím kurzu USD/JPY 150 jenů za dolar činí ztráta 12 000 ÷ 150 = $80. Hodnota pipu této pozice je při tomto kurzu přibližně $0,6667.

Danielovo požadované plánované riziko je 0,75 % jeho účtu, tedy $150. Vyčlení $15 na celkový odhad spreadu, provizí a krátkodobého financování, takže na pohyb ceny zbývá $135. Při předpokládaném přepočítacím kurzu vytváří každé euro pozice plánované cenové riziko $0,008: 1,20 ÷ 150. Vydělením $135 částkou $0,008 získáme 16 875 eur. Při smyšleném minimálním přírůstku 1 000 eur zaokrouhlí dolů na 16 000.

Měnit se může i přepočítací kurz

Při 16 000 eurech činí ztráta podle vzdálenosti stopu 19 200 jenů. Pokud je USD/JPY při přepočtu stále 150, ztráta činí 128 USD; s odhadem nákladů 15 USD je to 143 USD. Pokud však USD/JPY klesne na 140, každý dolar kupuje méně jenů a stejná jenová ztráta je 19 200 ÷ 140 = 137,14 USD. Celková modelovaná ztráta vzroste na 152,14 USD. I přesné plnění stopu EUR/JPY by nyní překročilo Danielův cíl 150 USD.

Nejde o další ztrátu, kterou byste měli přičíst k 137,14 USD. Změněný konverzní kurz je již v této dolarové částce zahrnut. Není ani nutné vymýšlet nesouvisející směrovou sázku: oba směnné kurzy popisují stejné víceměnové prostředí. Pečlivý scénář by měl používat vnitřně konzistentní křížové kurzy. Zde EUR/JPY 158,80 a USD/JPY 140 implikují EUR/USD přibližně 1,1343.

Zátěžově testujte plnění a přepočet společně

Daniel dále testuje nepříznivou realizaci EUR/JPY na 158,40 místo zamýšlených 158,80 spolu s USD/JPY na 140. Cenová ztráta je 16 000 × 1,60 = 25 600 jenů, tedy 182,86 $. Přičtení předpokládaných poplatků 15 $ dává 197,86 $, přibližně 0,99 % vlastního kapitálu účtu. Tento scénář kombinuje horší výstup s méně příznivým přepočtem, aniž by tvrdil, že některý pohyb je předpověď.

Aby při těchto vstupech dodržel stejný rozpočet 150 $, vydělí částku 135 $ určenou na cenové riziko výrazem 1,60 ÷ 140. Výsledek je 11 812,5 eura, zaokrouhlený dolů na 11 000 podle předpokládaného kroku velikosti pozice. Modelovaná cenová ztráta činí 125,71 $ a celková ztráta 140,71 $. Zaokrouhlení na 12 000 by včetně nákladů vedlo k 152,14 $, takže způsob zaokrouhlení je skutečným rizikovým rozhodnutím, nikoli kosmetickou volbou zobrazení.

Marže je jiná otázka

Při vstupu EUR/JPY 160 a USD/JPY 150 implikují EUR/USD 1,0667. Původní pozice 16 000 eur proto představuje nominální expozici přibližně 17 066,67 $. Pokud by tento fiktivní účet vyžadoval počáteční marži 5 %, vstupní zajištění by činilo přibližně 853,33 $. Tato částka zajištění se nerovná rozpočtu ztráty ani nepopisuje nejhorší ztrátu. Skutečné požadavky závisejí na produktu, jurisdikci, obchodníkovi a podmínkách účtu; předpoklad 5 % není tvrzením o platném právu.

CFTC upozorňuje, že pákový forex může zesilovat ztráty a že prověření dealera je důležité. Daniel musí také rozumět nástroji, který obchoduje: burzovní futures, mimoburzovní průběžně obnovovaný kontrakt a měnová transakce s dodáním nemají totožné mechanismy vypořádání ani financování. Tento případ používá zjednodušenou lineární expozici typu OTC výhradně k oddělenému zkoumání velikosti pozice a měnového přepočtu.

Náklady a praktické alternativy

Odhad nákladů $15 je třeba prověřovat, nikoli donekonečna kopírovat. Kolem oznámení se spread může rozšířit, financování přes noc se může hromadit a obchodník může uplatnit vlastní spread při měnovém převodu. Pokud se doba držení změní z jedné seance na týden, měl by se před schválením pozice změnit předpoklad financování. Pokud broker strhává náklady v jenech, je třeba i tyto náklady přepočítat, nikoli je považovat za pevnou dolarovou částku.

Daniel by mohl pozici zmenšit, vyhnout se zveřejnění vyvolávajícímu volatilitu nebo se rozhodnout neobchodovat křížový pár, jehož riziko v měně účtu neumí vysvětlit. Změna páru by původní myšlenku automaticky neučinila bezpečnější; vytvořila by jinou expozici. Užitečnou disciplínou je psát jednotky ke každému číslu a poté ověřit výsledek účtu v několika společných scénářích ceny a přepočtu měny. Rozumný pracovní list ukazuje jak zamýšlený výsledek při stopu, tak méně příznivý realizovatelný výsledek.

Použijte správnou stranu převodního kurzu

Uvažujte samostatnou hypotetickou kotaci USD/JPY: dealer dolar nakupuje za 149,80 jenu a prodává za 150,20. K úhradě ztráty 19 200 jenů Daniel prodává dolary za dealerův nákupní kurz. Potřebuje přibližně 128,17 USD, nikoli 128 USD vypočtených při kurzu 150 bez transakčního tření.

19 200 JPY / 149.80 (JPY/USD) ≈ 128.17 USD; 19 200 / 150.20 ≈ 127.83 USD

Převod kladného zůstatku 19 200 jenů probíhá opačně: nákup dolarů za 150,20 přinese asi 127,83 USD. Stejná částka tak má jinou hodnotu při platbě a při příjmu. Ověřte směr kotace, skutečná pravidla převodu a samostatné poplatky. Je-li spread již zahrnut v provedeném kurzu, jeho opětovné přičtení by započítalo tentýž náklad dvakrát.

Kde se uvažování mýlí