Positionsstørrelse: begynd med tabet
Omsæt en usikker kursbevægelse til en tydeligt angivet eksponering uden at forveksle et planlagt tab med et garanteret maksimum.
Tre tal, tre forskellige betydninger
En position har en købsværdi, et nødvendigt kontantbeløb og en tabseksponering. De kan ikke bruges i stedet for hinanden. Køb af 100 aktier til $40 skaber markedseksponering på $4,000. Ved et fuldt betalt kontantkøb bindes $4,000 før gebyrer. Et gearet produkt kan kræve et langt mindre indskud for tilsvarende eksponering, men et lille indskud gør ikke den underliggende kursbevægelse mindre.
Det nyttige udgangspunkt er ikke, hvor meget en platform tillader dig at købe. Det er, hvad et bestemt ugunstigt scenarie ville gøre ved kontoen. Et scenarie kan være en planlagt exit, et kraftigt kursgab natten over eller modpartens svigt. Forskellige scenarier indfanger forskellige risici; ingen enkelt størrelsesformel beskriver dem alle.
Lav regnestykket, før du åbner en ordre
I et simpelt eksempel med en kontantbetalt lang aktieposition er det planlagte tab pr. aktie lig med indgangskursen minus den antagne exitkurs. Divider et valgt hypotetisk tabsbudget med denne afstand for at få et foreløbigt aktieantal. Tilføj estimeret kurtage, spread og slippage, og rund derefter ned til det tilladte handelstrin. Futures, valutakontrakter og derivater kræver deres egen kontraktmultiplikator og omregning til kontovaluta.
Forestil dig en simuleret konto på $10,000 med et planlægningsbudget på $100. Indgangskursen er $25, og den tilsigtede udgangskurs er $24.20, en afstand på $0.80. Hvis $10 reserveres til skønnede omkostninger ved køb og salg, er $90 tilbage til kursbevægelsen. Det giver 112 hele aktier efter nedrunding: $89.60 i kurstab plus reserven på $10. Beløbet på $100 er en regneantagelse, ikke en anbefalet risikoprocent.
Omkostninger er ikke altid en fast reserve. De kan opkræves pr. ordre, aktie eller kontrakt og som procent af nominelt beløb. Vokser omkostningen med mængden, kan et fast fradrag før opskalering undervurdere tabet. Skriv gebyrmodellen ind før afrunding. Hvis faste omkostninger allerede bruger budgettet, tillader antagelserne ingen positiv position.
Stresstest den vigtigste antagelse
Beregningen virker kun, hvis den antagne udgang kan opnås, og omkostningsestimatet er tilstrækkeligt. Antag, at en meddelelse sender næste tilgængelige kurs til $22.80. De samme 112 aktier taber $246.40 alene på kursen. En stopordre gør ikke $24.20 til en kontraktlig garanti. Meget illikvide markeder kan gøre forskellen mellem model og eksekvering særlig stor.
Kør endnu et scenarie med et bredere spread, et børsnedbrud eller en valutabevægelse, der påvirker tabets værdi. Med gearing skal du medtage muligheden for tvangslikvidation før din tilsigtede exit. Produktvilkår og lokal beskyttelse afgør, om en restgæld kan bestå; udled ikke beskyttelse af en platforms brugerflade eller markedsføringsbetegnelse.
Medregn de positioner, der allerede er åbne
Fem separate handler, hver med et planlagt tab på $100, er ikke en portefølje med $100 i risiko. De er heller ikke uafhængige, blot fordi deres tickersymboler er forskellige. En lang teknologiaktie, en teknologiindeksfond og en relateret gearet kontrakt kan alle reagere på samme begivenhed. Skriv det samlede planlagte tab og et fælles chokscenarie ned, før du ser på en ny handel isoleret.
Positionsstørrelse er en begrænsning, ikke dokumentation for, at en strategi virker. Mindre positioner kan bremse tab fra en dårlig proces, men kan ikke skabe en rentabel fordel. En papirøvelse er færdig, når dens enheder, omkostninger, antagelser og fejlscenarier er så tydelige, at en anden kan genskabe beregningen.
En nyttig sidste kontrol er dimensionsmæssig: Aktier gange dollar pr. aktie giver dollar; kontrakter gange ticks og dollar pr. tick giver dollar. Hvis svaret er i en udenlandsk valuta, omregnes det med en udtrykkeligt antaget kurs. At skrive disse enheder ved hvert tal afslører fejl, som en flot beregnerbrugerflade kan skjule, især ved skift mellem instrumenter med priser, der ligner hinanden, men forskellige multiplikatorer.
Lad alle begrænsninger bestemme den endelige mængde
Et særskilt aktieeksempel har tabsbudget 100 dollar, ugunstig prisafstand 0,80 pr. aktie, samlet ind- og udgangsomkostning 0,07 pr. aktie og otte dollar fast omkostning. Tabsmodellen er mængde × (0,80 + 0,07) + 8. De resterende 92 divideret med 0,87 giver cirka 105,75 aktier. Største heltal er 105 med planlagt tab 99,35. Afrunding til 106 giver 100,22.
Det er kun loftet fra risikomodellen. Et fuldt betalt køb kræver også kontanter til købesum og indgangsgebyrer. Eksponeringsgrænser, eksisterende beslægtede positioner, handelsintervaller og likviditet kan give lavere loft. Den gennemførlige mængde skal opfylde alle krav, ikke det, der tillader størst position. Nul er et meningsfuldt resultat.
Med samme budget og omkostninger reducerer en fordobling af prisafstanden fra 0,80 til 1,60 loftet til 55 aktier. At flytte stoppet tættere på blot for at købe flere vender logikken om. Udgangen skal først passe til hypotesen og plausibel udførelse; derefter følger størrelsen.
Beregn også tab ved en ugunstig pris, der faktisk kan handles til, i stedet for det ønskede udgangsniveau. Bevar begge beløb: plantabet gælder, når antagelser holder; stresstabet, når et vigtigt vilkår svigter. Ingen af dem er garanteret maksimalt tab, medmindre produktets reelle og håndhævelige aftalevilkår skaber sådan en grænse.