Valuutategurite kontsentratsioon mitme paariga portfellis
Vaata paaride nimetustest kaugemale, et tuvastada ühised rahastusvaluutad ja muutuvad korrelatsioonid.
Mitu paari võivad väljendada üht vaadet
Pikad EUR/USD, GBP/USD ja AUD/USD positsioonid sisaldavad kõik dollari müüki. Kolm erinevat majanduslikku põhjendust ei tähenda veel kolme sõltumatut riski. Valuutapaaride loendamise asemel liida varad ja kohustused valuutade kaupa kokku. Seejärel vaata, kuidas ühised majandustegurid mõjutavad kogu positsiooni.
Alusta valuutade koosseisust, mitte kauplemissümbolite loendist. Teisenda iga positsioon igas valuutas omatavateks ja võlgnetavateks summadeks asjakohaste hindadega. Seejärel teisenda summad võrdlemiseks ühisesse aruandlusühikusse. See ei kõrvalda riski, kuid muudab kontsentratsiooni nähtavaks ja võimaldab stsenaariume instrumentide vahel järjekindlalt rakendada.
Valuutapõhine arvestus toob nähtavale varjatud tasaarvestuse. 100 000 euro ost EUR/USD kursiga 1,10 sisaldab 110 000 dollari müüki. 110 000 dollari ost USD/JPY kursiga 150 võib selle dollaripõhisumma tasakaalustada. Sellises hetketehingute esituses jääb alles 100 000 euro ost ning 16,5 miljoni jeeni müük. Kui dollarikogused ei kattu, kannab vahe eraldi valuutariski.
Majanduslikud tegurid kattuvad, olemata identsed
Mõned valuutad võivad reageerida sarnaselt üleilmsele riskivalmidusele, toormehindadele või rahastamistingimustele, kuid need seosed sõltuvad olukorrast ja võivad muutuda. Kaks tooraineid eksportivat riiki võivad erineda võlastruktuuri, poliitika usaldusväärsuse ja kaubanduspartnerite poolest. Üldine silt on riskipositsiooni hüpotees, mitte püsiv liigitus.
Praktiline uurimisleht registreerib nii otsese valuutakontsentratsiooni kui ka pakutud majanduslikud tegurid. Esimene tuleneb positsioonide arvestusest; teine vajab empiirilist ja majanduslikku tuge. Hoia need tõendiliigid lahus. Kui kaks positsiooni kaotavad samas riskikartlikkuse stsenaariumis, ei takista erinevad pealkirjad nende kogukahjumit.
Arvuta kovariatsioon järjepidevalt määratletud tootlustega
Portfelli muutlikkus sõltub üksikute osade muutlikkusest ja koosliikumisest, mitte pelgalt positsioonide arvust. Kahe tootlusvoo korral hõlmab dispersioon mõlemat kaalutud dispersiooni ning kahekordset kaalude, volatiilsuste ja korrelatsiooni korrutist. Kaalud ja tootlused peavad põhinema ühtsel määratlusel. Finantsvõimendusega lepingute tootluse segamine võimenduseta valuutatootlusega võib anda mõttetuid tulemusi.
Kasuta ühtivaid vaatlusaegu ja arvesta valimi pikkust. Eri ajavööndite päevased sulgemishinnad võivad mõõdetud koosliikumist moonutada. Pikem valim hõlmab rohkem režiime, kuid võib praegust struktuuri halvasti esindada; lühike valim on mürarikas. Esita tundlikkus mitme usutava korrelatsiooni suhtes, mitte ära anna ühele ajaloolisele hinnangule kindluse ilmet.
Kaaludel peab olema selgelt määratud nimetaja. Kaks 50 000 dollari suurust positsiooni moodustavad kumbki poole kogu nimimahust, kuid 10 000-dollarilise omakapitaliga kontol on kumbki viiekordne kapital. Kui konto volatiilsust arvutatakse ekslikult nimikaaludega, mille summa on üks, jääb võimendus välja. Ka õige kovariatsioonimaatriksi korral hinnatakse selle näite volatiilsust kümme korda liiga väikeseks.
Stressitesti ühist valuutat otse
Otsest valuutastsenaariumi võib olla lihtsam tõlgendada kui statistilist hinnangut. Oleta, et dollar tugevneb kõigi pikas positsioonis hoitavate valuutade suhtes. Hinda iga positsioon ümber ning kaasa selle rahastamise ja likvideerimise eeldused. Seejärel lisa stsenaarium, kus üks kohalik valuuta kogeb sõltumatut šokki. Need kaks juhtumit katsetavad eraldi ühisteguri- ja eriomast riski.
Korrelatsiooni stressitest on eriti kasulik, kui mitut tehingut esitletakse sõltumatute võimalustena. Kui kõik sõltuvad lihtsast rahastusest või stabiilsest turusügavusest, võib likviidsusšokk panna need sarnasemalt käituma. Stressistsenaariumile ei pea määrama täpset tõenäosust, et paljastada tähelepanu vääriv kontsentratsioon. Stsenaariumid on diagnostikavahendid, mitte tingimata prognoosid.
Stsenaarium peab sobima valuutakolmnurkadega. EUR/USD ja USD/JPY määravad üheselt EUR/JPY. Sõltumatu ja vastuolulise kolmanda kursi lisamine tähendab tulemuse arvutamist ebajärjekindlas turuolukorras. Muuda iga valuuta väärtust ühise võrdlusaluse suhtes ning tuleta kõik paarid sellest. Hinnavahesid, rahastamiskulu ja teisendustasusid saab testida eraldi lisateguritena.
Seo kontsentratsioon otsustusprotsessiga
Õppeotstarbeline portfelliülevaade peaks eristama nominaalset brutopositsiooni, netovaluutapositsiooni, hinnangulist kõikumist ja vaba raha. Väike netopositsioon võib siiski varjata suuri brutopositsioone koos tehingu- ja vastaspoole riskidega. Mõõdukas ajalooline volatiilsus võib esineda koos suure hinnahüppe riskiga. Ükski mõõdik ei kirjelda kõiki portfelli võimalikke ebaõnnestumise viise.
Enne simuleeritud tehingu lisamist küsi, kuidas see muudab valuutade koosseisu ja stressikahjumit, selle asemel et hinnata üksnes eraldiseisvat graafikut. Märgi, kas see hajutab mõnda mõjutegurit või lihtsalt suurendab olemasolevat turuvaadet teise paari kaudu. See protsess toetab sidusaid riskipiire, väitmata, et hajutamine kõrvaldab kahjumi või et järgmise häire ajal saab ajaloolisele korrelatsioonile tugineda.
Lisakontrolliks pööra ühe paari noteerimistava ümber ja arvuta selle riskipositsiooni märgid uuesti. Pikk positsioon noteeritud paaris ei tähenda automaatselt pikka positsiooni sama globaalse teguri suhtes kui pikk positsioon selle pöördpaaris. Omatavate ja võlgnetavate valuutade märgistamine väldib märgivigu portfelli koondamisel.