Hind on nähtav. Väärtus on hinnang.
Kasuta suhtarve ja stsenaariume eelduste avamiseks, selle asemel et muuta väärtuse hindamise tabel valeks lubaduseks.
Madal aktsiahind ei tähenda madalat väärtustaset
$5 aktsia ei ole olemuslikult odavam kui $200 aktsia. Oluline on ringluses olevate aktsiate arv. Väljamõeldud ettevõttel, millel on miljard $5 aktsiat, on omakapitali turuväärtus $5 miljardit. Ettevõttel, millel on kümme miljonit $200 aktsiat, on omakapitali turuväärtus $2 miljardit. Aktsiahind üksi ütleb vähe omandinõude suuruse või seda toetava kasumi kohta.
Väärtuse hindamine võrdleb ettevõtte võimalikku tulevast panust hinnaga, mida investor nõude eest maksab. Kuna tulevane kasum, rahavood ja rahastamisvajadused on ebakindlad, on väärtus hinnang, mitte vaadeldav fakt. Kaks analüütikut võivad kasutada samu ajaloolisi aruandeid ja jõuda erinevatele järeldustele, sest nende kasvu-, konkurentsi- ja nõutava tootluse eeldused erinevad.
Suhtarvud võtavad loo kokku
Hinna ja kasumi suhe jagab aktsiahinna kasumiga aktsia kohta või samaväärselt omakapitali turuväärtuse vastava kasumiga. Avaldatud varasema kasumi põhine kordaja erineb prognoositud kasumi põhisest. Negatiivne või ebatavaliselt madal kasum võib muuta suhtarvu kasutuks. Ühekordne kasum võib jätta aktsiast odava mulje ka siis, kui korduv äritegevus ei ole paranenud.
Kõrge kordaja võib peegeldada oodatavat kasvu, usku kestlikkusse, madalat tajutud riski või liigset optimismi. Madal kordaja võib peegeldada aeglasemat kasvu, finantspingeid, tsükliliselt kõrget kasumit või tähelepanuta jäämist. Ükski neist tõlgendustest ei tulene arvust automaatselt. Kommunaalettevõtte võrdlemine kiiresti kasvava tarkvaraettevõttega nende majanduslikku eripära arvestamata loob näiliselt täpse, kuid nõrga võrdluse.
Koosta vahemik enne arvu valimist
Stsenaariumitabel saab ebakindluse selgelt esile tuua. Muuda müügitulu kasvu, ärikasumi marginaali ja aktsiate arvu eraldi. Hinda, kuidas võlg ja intressikohustused mõjutavad aktsionäridele allesjäävat osa. Seejärel uuri mitmesuguseid väärtuse hindamise eeldusi, selle asemel et kasutada praegust turukordajat tõendina tulevase kordaja kohta.
Diskonteeritud rahavoogude käsitlus küsib, kui palju on tulevane raha täna väärt eeldatava diskontomäära juures. Kõrgem määr vähendab nüüdisväärtust, kui muu jääb samaks. Kauges tulevikus tekkivad rahavood on eriti tundlikud. Arvutustabel võib selle elegantselt välja arvutada, sisaldades siiski hapraid prognoose. Nii kasvu- kui ka diskontomäära tundlikkuse näitamine on informatiivsem kui sihthinna esitamine kahe komakohaga.
Hoia väide ümberlükatav
Pane kirja, mis muudaks väärtuse hindamise argumendi valeks. Kasvavatest marginaalidest sõltuv tees peaks määratlema neid toetama oodatavad tegevuslikud tõendid. Võla vähendamisest sõltuv tees peaks kirjeldama tagasimakseraha allikat. Kui iga pettumust valmistav tulemus seletatakse ajutisena ära, ei toimi mudel enam testitava raamistikuna.
Väärtuse hindamine ei ole ajastusvahend. Turuhind võib aastaid hinnangust kaugel püsida ja hinnang ise võib olla vale. Kauplemiskulud, maksud ja valuutamuutused mõjutavad samuti realiseeritud tulemusi. See õppetund kasutab analüütilisi vahendeid ebakindluse selgitamiseks; see ei nimeta ühtegi väärtpaberit soodsaks ostuks ega määra üksikule investorile sobivat hinda.
Liigu äritegevuse väärtusest ühe aktsiani
Kahe väljamõeldud ettevõtte äritegevuse väärtuseks hinnatakse kummalgi 300 miljonit USD. Esimesel on 100 miljonit võlga, 20 miljonit üleliigset raha ja 10 miljonit aktsiat. Lihtsustatud üleminek annab lihtaktsionäridele 220 miljonit ehk 22 USD aktsia kohta. Teisel võlga pole, üleliigset raha on 10 miljonit ja aktsiaid 20 miljonit: omakapitali väärtus on 310 miljonit ehk 15,50 USD aktsia kohta. Madalam ühikuväärtus ei tähenda vähem väärtuslikku äritegevust.
Määratlused peavad olema järjekindlad. Juba äritegevuse väärtuses sisalduvat raha ei lisata uuesti. Tegevuseks vajalik raha ei ole automaatselt jaotatav. Olulised võivad olla eelisõigused, mittekontrollivad osalused ja muud kohustused. Arvutus korrastab küsimused, kuid ei asenda asjakohaste nõuete kindlakstegemist.
Arvuta, millist tulemust hind eeldab
Väljamõeldud 60-dollariline aktsiahind ja tulevane P/E 20 nõuavad vastaval hindamiskuupäeval kasumit 3 USD aktsia kohta. Kui praegune kasum on 2 dollarit, selgita lisadollari allikat: suurem müük, parem marginaal, vähem aktsiaid või nende kombinatsioon. Igal teel on kulud ja piirangud.
Kordaja 15 korral nõuaks sama hind kasumit 4 USD. See ei ennusta kordaja langust, vaid näitab järelduse sõltuvust eeldusest. Ajaloolist taset ületav marginaal vajab hindade, kulude või tootevaliku selgitust. Tabeli kasvuprotsendi tõstmine ei paranda nõrka majanduslikku põhjendust. Sõnasta kontrollitav eeldus ja näita väärtust ilma selleta. Tagurpidi arvutamine uurib siis ootusi, mitte ei õigusta suvalist sihthinda.