Stablecoin: hindi garantiya ang target na presyo

Layunin ang peg

Nilalayon ng stablecoin na sundan ang reperensiyang halaga, karaniwan ay pambansang salapi. Inilalarawan ng salitang stable ang layunin ng disenyo, hindi walang-kondisyong pangakong maibebenta ng bawat may hawak sa halagang iyon anumang oras. Maaaring ikalakal ang token nang mas mababa o mas mataas sa target nito kapag mahirap ang pagtubos, nagbabago ang kumpiyansa, o nahihirapan ang liquidity ng merkado. Nakadepende ang asal ng presyo nito sa mga mekanismo at legal na karapatan, hindi sa pangalan.

Iba-iba ang pagsuporta ng mga disenyo sa layuning iyon. Umaasa ang ilan sa mga asset na hawak ng issuer. Gumagamit ang iba ng on-chain na collateral at naka-program na tuntunin sa liquidation. Gumagamit ang ilan ng mekanismo ng insentibo na may limitadong panlabas na suporta. Hindi dapat pagsama-samahin ang mga estrukturang ito dahil lamang karaniwang malapit sa isang dolyar ang mga chart nila. Itanong kung ano ang sasalo sa lugi at sino ang may legal na maipatutupad na karapatan sa redemption.

Basahin ang balance sheet sa likod ng token

Para sa disenyong suportado ng reserba, mahalaga ang komposisyon, liquidity, custody at legal na paghihiwalay ng reserba. Hindi magkakapareho ang kilos sa ilalim ng stress ng salapi, panandaliang securities, mga exposure sa pautang na may garantiya at mga asset na pabagu-bago ang halaga. Maaaring malapit sa nakasaad na halaga ang isang asset ngunit mahirap pa ring ibenta agad. Larawan lamang din sa isang sandali ang ulat na may petsa noong nakaraang buwan, hindi garantiya sa real time.

May partikular na saklaw at petsa ng pagsukat ang isang attestation; hindi ito dapat awtomatikong ituring na buong audit ng buong negosyo. Gayundin, isang bahagi lamang ng tanong ang kabuuang halaga ng mga isiniwalat na asset. Nakaaapekto sa aktuwal na mababawi ng may hawak ang mga natitirang pananagutan, claim sa parehong asset, tuntunin sa redemption at pagkakakilanlan ng partidong may karapatang mag-redeem.

Iniuugnay ng pagtubos ang merkado sa target

Kung maaasahan at murang makakapag-redeem ng isang token para sa isang dolyar ang mga kuwalipikadong kalahok, maaaring hikayatin ng pagbili sa mas mababa sa isang dolyar at pag-redeem ang paglapit ng mga presyo. Ngunit maaaring limitahan ang mekanismong iyon ng mga kuwalipikasyon, minimum na halaga, oras ng bangko, pagkaantala sa pagproseso, at bayarin. Maaaring ibang presyo at iskedyul ang harapin ng retail holder na nagbebenta sa exchange kaysa sa institusyong direktang nagre-redeem.

Sa mga collateralized na on-chain system, maaaring mag-trigger ng liquidation ang pagbaba ng presyo ng collateral. Nakadepende ang mga liquidation na iyon sa price feed, kapasidad ng network at mga handang bumili. Maaaring sabay-sabay ma-stress ang ilang mekanismo. Maaaring magdagdag ng isa pang layer ang bridge-wrapped na bersiyon: maaaring maayos pa rin ang orihinal na token habang pumapalya ang bridge na humahawak dito. Laging tukuyin ang eksaktong asset at network sa halip na umasa sa pamilyar na ticker.

Nagdaragdag ng isa pang kontrata ang yield

Hindi awtomatikong savings account ang balanse ng stablecoin. Kung nag-aalok ng yield ang isang platform, siyasatin ang dagdag na gawaing lumilikha nito. Maaaring ipinapautang ang pondo, ginagamit sa trading, ikinukulong sa smart contract, o ginagamit sa promosyonal na subsidiya. Maaaring magdagdag ang yield ng panganib mula sa nangungutang, platform, liquidity at teknolohiya bukod sa panganib sa peg ng stablecoin mismo.

Pinaghihiwalay ng kapaki-pakinabang na talahanayan sa pananaliksik ang apat na exposure: issuer ng token, mga reserve asset, provider ng imbakan at kaayusan sa yield. Maaaring maging mahalaga ang pagkabigo sa alinman kahit normal ang kilos ng iba. Nag-iiba ang proteksiyon sa deposito, mga tuntunin sa securities, karapatan sa redemption at pagtrato sa buwis ayon sa hurisdiksiyon at legal na estruktura. Kaya dapat iwasan sa pang-edukasyong paghahambing na ituring ang naka-quote na yield na direktang maihahambing sa insured na produkto ng bangko nang hindi sinusuri ang mga pagkakaibang iyon.

Magkaiba ang pagkaantala ng bayad at kakulangan ng asset

May kathang-isip na issuer na may €100 milyon na obligasyon at kaparehong halaga ng reserba. Agad na magagamit ang €14 milyon, ngunit €22 milyon ang hinihinging redemption. Ang unang tanong ay kung gaano kabilis magiging cash ang ibang asset. Kung bumaba sa €93 milyon ang reserba, mayroon ding €7 milyong kakulangan sa halaga.

Ang presyong mas mababa sa target ay maaaring bunga ng pangamba sa pagkaantala, permanenteng pagkalugi o kawalan ng katiyakan sa dalawa. Hindi kayang patunayan ng chart lang ang dahilan. Hindi rin ibig sabihin ng matatag na presyo na pare-pareho ang direktang karapatan sa redemption ng lahat.

Suriin nang hiwalay ang halaga ng reserba, access dito at mga kondisyon ng pag-angkin. Hindi pa sinasagot ng «fully backed» kung sino ang makakakuha ng pera, kailan at sa anong gastos.

Magsimula sa takdang bayad at perang kailangang matanggap

Kung kailangan ng €6,000 sa bank account sa Biyernes, hindi sapat na patunay ang pagkakaroon ng anim na libong token na may target na isang euro. Kailangan ang gumaganang paraan ng pagbenta o redemption, pagkakatugma sa mga kondisyon at sapat na oras.

Iguhit ang karaniwan at alternatibong ruta patungo sa bangko. Pareho ba ang bangko, issuer, bridge o tagapamagitan sa likod ng mga ito? Maaaring iisang hadlang lang ang nasa likod ng dalawang magkaibang interface. Dapat suportado ng alternatibo ang tamang bersiyon ng token sa tamang network.

Sabihin nang tiyak ang hindi pa alam: «Hindi pa nasuri ang direktang redemption para sa grupong ito ng kliyente». Mas malinaw iyon kaysa «dapat gumana ang withdrawal». Ang target na presyo ay hindi pangakong may cash sa takdang araw.