Higit pa sa iniulat na utang: mga pensiyon, lease at obligasyon

Hindi lahat ng obligasyon ay tinatawag na utang

Maaaring mangako ang kompanya ng mga bayad sa hinaharap sa pamamagitan ng paghiram, lease, benepisyo ng empleyado, pangako sa pagbili, garantiya at kasunduan sa paglilitis. Magkakaiba ang legal na katayuan at kawalang-katiyakan ng mga ito, ngunit lahat ay maaaring makaapekto sa salaping natitira para sa mga common shareholder. Kaya panimulang punto lamang ang pag-screen ng utang, hindi kumpletong imbentaryo ng mga obligasyon. Basahin ang mga tala at talakayan ng pamunuan sa liquidity kasabay ng mismong balance sheet.

Iwasang ipagpalagay na wala sa mga makabagong financial statement ang lahat ng inilalarawang off-balance-sheet. Kinikilala ang maraming obligasyon sa lease sa ilalim ng naaangkop na accounting standard, at maaari ring lumitaw sa balance sheet ang kalagayan ng pagpopondo ng pensiyon. Madalas na hindi kumpletong pag-unawa o hindi pare-parehong pag-uuri ang problema sa pagsusuri, hindi nakatagong bilang. Tukuyin kung ano na ang kasama bago gumawa ng karagdagang pagsasaayos sa valuation.

Nagbabagong tantiya ang mga kakulangan sa pensiyon

Iniuugnay ng pangakong pensiyong defined-benefit ang mga pagbabayad sa hinaharap sa formula sa halip na sa mga kontribusyon lamang ngayon. Nakadepende ang obligasyon sa mga palagay kabilang ang discount rate, haba ng buhay ng empleyado at tuntunin ng benepisyo. Nagbabago rin ang mga asset ng plano. Ang deficit ay ang diperensiya ng sinusukat na mga obligasyon at asset ayon sa isang partikular na batayan; hindi ito kinakailangang eksaktong kontribusyong salapi na dapat bayaran sa susunod na taon.

Karaniwang binabawasan ng mas mataas na discount rate ang kasalukuyang halaga ng nakapirming daloy ng benepisyo sa hinaharap, kung hindi nagbabago ang iba. Ngunit maaaring sabay na magbago ang halaga ng mga asset ng plano, at maaaring gumamit ng magkakaibang tuntunin ang pagsukat para sa accounting, funding, at insurance premium. Huwag ihambing na parang magkapareho ang mga kakulangan na magkaiba ang batayan ng pagsukat. Basahin ang mga kontribusyon, inaasahang bayad ng benepisyo, alokasyon ng asset, at sensitivity sa mga palagay upang maunawaan kapwa ang malapitang pressure sa funding at pangmatagalang panganib.

Nililimitahan ng mga obligasyon sa lease at pagbili ang kakayahang umangkop

Maaaring magbigay ang lease ng mahalagang access sa mga tindahan, sasakyan o kagamitan sa produksiyon habang lumilikha ng mga bayaring nagpapatuloy kahit humina ang demand. Suriin ang mga maturity ng lease, opsiyon sa renewal at pabagu-bagong bahagi. Hindi sapat ang simpleng pagsasaayos sa enterprise value kung iba na ang pagtrato ng sukatan ng kita sa gastos sa lease kaysa sa kahambing na kumpanya. Itugma ang numerator at denominator upang hindi mabilang nang dalawang beses ang parehong obligasyon.

Maaaring tiyakin ng mga pangako sa pagbili ang supply o kanais-nais na presyo, ngunit lumikha ng panganib kung hindi maabot ang inaasahang volume. Pinapayagan ng ilang kontrata ang pagkansela o pagsasaayos; may parusa o minimum na bayad ang iba. Inilalantad ng mga garantiya ang kompanya sa pagkabigo ng ibang partido sa halip na sa nakatakdang bayad sa pangunahing kaso. Imodelo ang mga obligasyong may kondisyon sa mga kaugnay na senaryo sa halip na idagdag sa utang ang bawat posibleng maximum nang hindi isinasaalang-alang ang pagsasapawan, pagbawi o pangyayaring nagpapagana sa mga ito.

Gawing kalendaryo ng salapi ang mga obligasyon

Bumuo ng magkakahiwalay na iskedyul para sa mga kontraktuwal na pagbabayad, tinatayang kontribusyon sa benepisyo at pangyayaring may kondisyon. Lagyan ng label kung aling halaga ang kinikilalang pananagutan, alin ang isiniwalat na obligasyon at alin ang hindi tiyak na tantiya. Pinipigilan nito ang kahanga-hangang kabuuang halaga na magpahiwatig ng higit na katumpakan kaysa sa sinusuportahan ng mga pagsisiwalat. Ihiwalay ang oras ng mga bayad na salapi sa gastos sa accounting na kinikilala sa income statement.

Pagkatapos, itugma ang mga iskedyul na ito sa pagtataya ng operasyon. Maaaring kasama na ang upa sa mga palagay tungkol sa salapi para sa operasyon; maaaring ibinawas na ang mga kontribusyon sa pensiyon sa tinatayang cash flow. Kung muli itong ibabawas na parang utang, maaaring madoble ang epekto nito sa pagkalkula. Kung itinuturing ng pinasimpleng valuation ang kakulangan bilang hiwalay na claim, ipaliwanag kung paano isinasaalang-alang ang mga kontribusyon sa hinaharap. Layunin ang magkakaugnay na pagsusuri ng exposure: ano ang ipinangako, kailan maaaring lumabas ang salapi, gaano kasensitibo ang obligasyon, at gaano pa kalaki ang kakayahang umangkop kung lumala ang kondisyon ng negosyo.

Dapat suriin ang mga contingent claim nang malinaw na minamarkahan ang kawalang-katiyakan sa batas at operasyon. Hindi maaasahang mahihinuha ng analyst ang resulta ng komplikadong paglilitis mula sa reserba lamang: iba ang threshold ng pagkilala at tuntunin sa pagtataya sa isang senaryo ng pamumuhunan na tinimbang ayon sa probabilidad. Gamitin ang mga isiniwalat na saklaw kung mayroon, tukuyin ang hindi pa nasusukat at iwasang ipakita ang pinakamataas na contractual exposure bilang hinulaang pagkalugi. Dapat talakayin ang mga hindi alam na halaga sa usapin ng kawalang-katiyakan sa halip na tahimik na itakda ang mga ito sa sero.

Tingnan nang sabay ang pension assets at obligasyon

May 100 milyong dolyar na pension obligations at 90 milyong assets ang isang halimbawang plano, kaya 10 milyon ang kakulangan. Sa susunod na pagtataya, naging 94 milyon ang obligations at 82 milyon ang assets. Mas maliit ang obligasyon ngunit 12 milyon na ang kakulangan. Kung paborableng epekto lamang ng discount rate ang titingnan, mawawala sa pansin ang pagkalugi sa assets. Ihiwalay ang accounting deficit sa cash contribution na kailangan sa susunod na taon. Maaaring magkaiba ang funding rules, miyembro, payment schedule at assumptions. Sa stress test, baguhin nang magkakatugma ang asset values, rates at mahahalagang demographic assumptions. Itago ang depinisyon at petsa ng disclosure. Simula lamang ng pagsusuri sa magiging financing need ang isang balance-sheet figure; hindi ito handang forecast ng aktuwal na cash payment.

Maaaring mawala ang negosyo kasama ng obligasyon

Hindi maaaring alisin ang upa sa sampung tindahan at sabay ipagpalagay na mananatili ang lahat ng kanilang benta. Kailangang suriin ang closure cost, natitirang lease obligation, paglipat ng customer sa ibang channel at nawawalang profit. Madalas na ang obligasyon ang nagbibigay ng resources na pinanggagalingan ng revenue. Hindi rin awtomatikong lugi ang nominal amount ng purchase commitment. Mahalaga ang cancellation terms, pakinabang sa kalakal at posibilidad na maibenta ito. Ipakita nang hiwalay ang hindi maiiwasang payment, ekonomikong benepisyong matatanggap at maaaring mabawi. Huwag ibawas nang dalawang beses ang iisang obligasyon, una sa cash flow at muli sa paglipat patungo sa equity value. Inuugnay ng maayos na pagsusuri ang accounting entry sa tunay na kontrata at operating decision, sa halip na basta tipunin ang lahat ng negatibong numero.