Spreads, liquidité et prix réellement obtenu

Deux prix, pas un seul

Imaginez entrer dans un bureau de change et voir un prix pour acheter des euros et un autre pour les vendre. Une cotation de marché suit la même logique à deux côtés. Le cours acheteur est disponible pour celui qui vend ; le cours vendeur pour celui qui achète. Leur différence constitue l'écart acheteur-vendeur. Un graphique au cours médian se situe entre les deux, mais ce cours n'est pas nécessairement négociable.

Les spreads rémunèrent les apporteurs de liquidité pour plusieurs éléments, notamment le risque d'inventaire et la possibilité que leur contrepartie dispose d'informations plus récentes. Ils ne sont pas simplement un péage fixe. Lorsque l'incertitude augmente ou que la concurrence diminue, un prestataire peut élargir sa cotation ou réduire la quantité disponible. Des conditions apparemment peu coûteuses quelques instants auparavant peuvent changer brutalement.

Dans une simulation au cours médian, le coût du spread d’un achat suivi d’une vente correspond à la moitié du spread d’entrée plus la moitié du spread de sortie, si les cotations sont symétriques autour du médian. Un spread d’un pip à l’entrée et de trois pips à la sortie donne donc deux pips de coût. Déduire simplement « un spread » n’est exact que si les deux spreads supposés sont identiques.

La liquidité inclut la quantité

Une cotation doit toujours être associée à une quantité disponible. Une petite opération peut être exécutée intégralement au meilleur prix affiché, alors qu’un ordre plus important mobilise plusieurs niveaux de prix. Son cours moyen pondéré devient alors moins favorable que la meilleure cotation. Le coût d’exécution peut ainsi augmenter avec la taille, même si le barème des commissions ne change pas.

Le forex de détail de gré à gré n’a pas de carnet boursier universel couvrant tout le marché. Les prestataires peuvent utiliser différentes sources et modalités d’exécution. Comparer deux captures sans horodatages, côtés de cotation ni tailles d’ordre peut conduire à une accusation erronée. Une comparaison pertinente exige de faire concorder ces détails et de comprendre la politique tarifaire de chaque prestataire.

Supposez un achat de 20 000 euros dont 5 000 sont exécutés à 1,1000 et les 15 000 restants à 1,1004. Le cours moyen est 1,1003, soit trois pips au-dessus du meilleur prix vendeur affiché. Sur l’ensemble de l’ordre, cela représente six dollars supplémentaires. La meilleure cotation était bien présente, mais pas pour toute la quantité. La profondeur est donc une hypothèse de calcul à part entière.

Une forte activité ne signifie pas toujours une exécution facile

Les horaires des grandes places financières créent des rythmes d’activité, pas des garanties de liquidité. Jours fériés, changements d’heure, publications économiques et événements inattendus peuvent modifier ces rythmes. Juste après une annonce importante, un marché peut être très actif et pourtant difficile à négocier : les cotations changent rapidement et les quantités disponibles à chaque prix peuvent se réduire.

Le glissement est l’écart entre prix attendu et obtenu. Il peut être favorable ou défavorable. Un ordre au marché privilégie l’exécution plutôt qu’un prix précis. Un ordre à cours limité impose une limite, mais peut rester inexécuté. Aucun ne supprime l’incertitude économique de la position une fois créée.

Mesurer les frictions avant d’évaluer une idée

Une méthode qui vise de faibles variations de cours peut être entièrement absorbée par les spreads et les commissions. Si le gain brut moyen ne représente que quelques pips, une légère dégradation de l’exécution suffit parfois à effacer l’avantage apparent. Un test fondé sur des cours médians sans frais n’évalue donc pas la même chose qu’une simulation de mise en œuvre réaliste.

Pour un journal d’observation pédagogique, relevez la même paire et la même taille hypothétique à plusieurs moments. Notez les cours acheteur et vendeur, le spread, les événements programmés et tout changement de cotation pendant la saisie. Il ne s’agit pas de chercher une heure magique pour négocier, mais de constater que l’accès au marché a des coûts variables et qu’un graphique apparemment calme renseigne peu sur la liquidité disponible. Évitez de passer des ordres réels uniquement pour recueillir des observations.

Lire le calendrier complet

L’absence de commission ne signifie pas l’absence de coût. Le spread peut contenir une majoration, tandis que le financement, la conversion et les retraits sont facturés ailleurs dans le barème. Pour comparer deux offres, ramenez tous ces montants à une même devise et à une même durée de détention. Une formule publicitaire ne remplace pas ce rapprochement.

Un relevé d’exécution doit aussi conserver les ordres partiels, refusés ou restés sans contrepartie. Une limite de prix peut protéger le prix d’une exécution sans assurer que celle-ci aura lieu. Distinguez quantité demandée, quantité acceptée, quantité exécutée et cours reçu. Se limiter aux opérations effectivement conclues peut masquer le coût des occasions qui n’étaient pas réellement accessibles.