תהליך מחקר בקריפטו שמאפשר לומר ״לא ידוע״
בנו מסמך מחקר שניתן להפריך, במקום לאסוף סיבות לחבב טוקן.
הגדירו את מושא המחקר
התחילו במזהה הנכס המדויק, ברשת ובמוצר. סימול אינו מספיק: אסימונים לא קשורים יכולים לשאת שמות זהים, ונכסים עטופים מוסיפים תלויות. ציינו אם הניתוח עוסק באסימון ספוט, ביתרה בבורסה, בקרן או בנגזר. אחרת, מחקר על בלוקצ׳יין עלול לשמש בטעות להצדקת מוצר עם עמלות, הסדרי משמורת וכללי חיסול שונים.
לאחר מכן נסחו את השאלה כך שראיות יוכלו לענות עליה. ״האם זה פרויקט טוב?״ היא שאלה רחבה מדי. ״אילו זכויות הטוקן מעניק, מי יכול לשנות את ההיצע שלו וכיצד מחזיקים יכולים לצאת?״ יוצרת חקירה ניתנת לניהול. מותר להערה להסתיים בשאלות פתוחות. ביטחון אינו תחליף לתיעוד חסר.
הפרידו בין טענות לתצפיות
בנו טבלה עם טענה, מקור, תאריך תצפית ומגבלה. התיעוד של הפרויקט עצמו הוא מקור ראשוני למה שלדבריו התכנון אמור לעשות, אך אינו הוכחה עצמאית להצלחה מסחרית. נתוני בלוקצ׳יין יכולים לאמת עסקאות מסוימות, אך לא בהכרח לזהות את המשתמשים האמיתיים או את המטרה הכלכלית שמאחוריהן. מיליון כתובות אינן בהכרח מיליון אנשים.
השתמשו בהגדרות עקביות בהשוואת מדדים. מספר עסקאות, כתובות פעילות, עמלות וערך מועבר מודדים דברים שונים. תוכניות תמריצים יכולות להגדיל פעילות ללא ביקוש עמיד. הימנעו משינוי שקט של המדד לאחר תוצאה לא נוחה. מסמך מחקר אמין מסביר מה יחליש את התזה באותה קפידה שבה הוא מסביר מה נראה כתומך בה.
עקבו אחר מסלולי הכשל
מפו תלויות ממזומן המשתמש עד לנכס הסופי: זירת מסחר, מערכת משמורת, בלוקצ׳יין, חוזים, הזנות מחיר, גשרים ומנהלים. לגבי כל אחד, שאלו מה יקרה אם ייכשל או יהפוך לבלתי נגיש. מפת התלויות מסייעת להבחין בין ירידת מחיר לאובדן טכני או לחדלות פירעון של צד נגדי. כמה סיכונים יכולים להתרחש יחד ולא בצורה מסודרת אחד בכל פעם.
לאחר מכן בחנו את היציאה. באיזה גודל הוראה אפשר לסחור קרוב למחיר המוצג? אילו מסלולי משיכה זמינים, באיזו עלות ובאילו תנאים? שווי שוק גדול לכאורה אינו מבטיח נזילות. יש לבחון אסטרטגיה המסתמכת על העברת ביטחונות בעת לחץ בשוק מול העברות מעוכבות וחוסר יכולת זמני לגשת לאחת הזירות.
כתבו תרחישים, ואז אפשרו לשחזר את התיעוד
השתמשו לפחות בשלושה תרחישים מותנים, שלכל אחד הנחות ולא תחזיות בטוחות. למשל, האימוץ עשוי לצמוח בעוד שהביקוש לטוקן נותר חלש; העמלות עשויות לעלות בעוד שמערכות מתחרות מושכות משתמשים; שחרורי היצע עשויים לחפוף לביקוש חזק או חלש יותר. ציינו אילו תצפיות יבחינו בין התרחישים. יעד מחיר ללא מנגנון עלול להסתיר יותר משהוא מסביר.
סיימו בנתיב ביקורת תמציתי: מקורות מתוארכים, שאלות פתוחות, עלויות מסחר ומשמורת משוערות והתנאים המחייבים עדכון של הניתוח. כללו שאלות מס ורגולציה בתחום השיפוט הרלוונטי, בלי להעמיד פנים שאתר עולמי מספק ייעוץ משפטי אישי. תהליך מחקר מועיל גם כשהוא מוביל להימנעות מעסקה. מטרתו לצמצם אי־הבנות שניתן למנוע, לא לייצר פעילות או להבטיח יתרון.
תרגלו באמצעות פרויקט בדיוני
בחרו טוקן מומצא במקום כסף אמיתי לתרגיל הראשון. תנו לו לוח היצע, מודל עמלות, ספר פקודות קטן ומנהל בעל סמכות שדרוג. בקשו מלומד אחר לאתגר את ההנחות. התוצאה החזקה ביותר אינה הסכמה; היא רשימה ברורה יותר של מה שידוע, מה שמוסק ומה שצריך לאמת לפני כל החלטה.
הגדירו מראש מה יכול לסתור את ההשערה
אי אפשר לבדוק את הטענה ״הצמיחה נובעת מצורך מתמשך״ רק באמצעות גרפים נוספים של צמיחה. צריך לחפש גם ראיה אפשרית נגדה: למשל פעילות שנעלמת לאחר סיום תמריצים או מתרכזת בכמה כתובות אוטומטיות.
בנו טבלה של טענה, תצפית תומכת, הסבר חלופי ובדיקה שמבדילה ביניהם. עסקאות רבות יכולות להתאים גם לביקוש אמיתי וגם לפעולות חוזרות לצורך קבלת תגמול. הבדיקה צריכה להבחין בין ההסברים, לא רק להציג את אותם נתונים בעיצוב חדש.
אפשרו גם תוצאה לא מכריעה. היעדר הוכחה חד־משמעית אינו תמיד מפריך טענה, אך הוא מגביל את חוזק המסקנה. ניתוח שניתן לעדכן מציין איזו ידיעה חדשה תשנה את ההערכה באמת.
קשרו מסקנה לתאריך ולגרסה
התיעוד, הקוד הפעיל והרשאות הניהול עשויים להשתנות במועדים שונים. מקור מדויק על העבר אינו בהכרח תיאור של ההווה. גם כתובת חוזה שלא השתנתה אינה מבטיחה שהמימוש נשאר זהה.
נניח שההערכה הסתמכה על נכס רזרבה יחיד ועל המתנה של יומיים לפני שינוי. עדכון מוסיף נכס נוסף ומקצר את ההמתנה. שמרו את ההערכה הישנה, אבל הוסיפו הערה מתוארכת שמזהה אילו הנחות דורשות בדיקה מחדש.
המסקנה יכולה להיות מוגבלת: ״מסלול הפדיון ברור, עצמאות המנהלים לא אושרה״. זמן שהושקע במחקר אינו יוצר חובה לקנות. שאלה פתוחה מדויקת מועילה יותר מציון אמון כללי שמסתיר פערי ידע.