Kriptoderivatívák: fedezet, finanszírozás és likvidálás
A tőkeáttételes szerződés más eszköz, mint a token közvetlen birtoklása.
Kitettség tulajdon nélkül
A származtatott ügylet értéke egy referenciaeszköztől, kamatlábtól vagy indextől függ. Egy kriptohatáridős pozíció készpénzben vagy más, kontraktusspecifikus feltételek szerint számolódhat el, ahelyett hogy tokent juttatna a tárcába. Az örökös kontraktusoknak rendszerint nincs előre ütemezett lejárata, és ismétlődő fizetésekkel ösztönzik a referenciapiachoz igazodást. Az örökös jellegűként forgalmazott termékek jogi és lejárati szerkezete eltérhet, ezért a kontraktus specifikációja fontosabb a termék becenevénél.
Egy teljesen kifizetett azonnali pozíció elveszítheti piaci értékét, de pusztán az áresés miatt általában nem kerül marginlikvidálás alá. Egy tőkeáttételes származtatott pozíciót a helyszín lezárhat, amikor a fedezet elégtelenné válik. Ez a különbség megváltoztatja a kimenetelek útját: a hónapokkal későbbi ár helyes előrejelzése nem segít, ha a pozíciót egy korábbi kedvezőtlen mozgás során likvidálták.
A margin fedezet, nem maximális veszteség
A névleges kitettség a pozíció gazdasági méretét méri. A margin az azt alátámasztó fedezet. Ha egy hipotetikus 10 000 $-os lineáris pozíció mögött 1 000 $ margin áll, a kezdeti tőkeáttétel tízszeres. Egy 2%-os kedvezőtlen ármozgás költségek előtt nagyjából 200 $ kereskedési veszteségnek felel meg, ami a kezdeti margin 20%-a. A fedezeti saját tőke százalékos változása jóval nagyobb a piaci mozgásnál.
A fenntartási követelmények, díjak, referenciaár-szabályok, biztosítékértékek és likvidálási díjak határozzák meg a beavatkozás időpontját. A likvidálási küszöb általában nem egyszerűen az a pont, ahol a kezdeti fedezet nullára csökken. A közös fedezetű konstrukciók a számla más elfogadható biztosítékait is kockára tehetik, míg az elkülönített fedezetű megoldások másként rendelik hozzá a biztosítékot. A termékfeltételek lehetővé tehetnek a kezdeti befizetésnél nagyobb veszteséget; védelmet soha ne feltételezzünk.
A finanszírozás pénzáram
Sok lejárat nélküli piacon a finanszírozási kifizetések meghatározott időközönként mozognak a long- és shortpozíciók között. A pozitív ráta rendszerint azt jelenti, hogy a longok fizetnek a shortoknak, de ellenőrizni kell a helyszín előjel-konvencióját és képletét. A finanszírozás iránya megfordulhat. A kijelzett évesített szám nem garantált jövőbeli hozam, és a következő időközre vonatkozó becslés nem azonos egy már realizált kifizetéssel.
Egy egyszerű lineáris kontraktusnál a hipotetikus finanszírozási fizetés a névleges érték és az adott időszak finanszírozási rátájának szorzata lehet. Egy 10 000 $-os pozíció 0,01%-os rátánál 1 $ fizetést jelent arra az időszakra, ha a fizető oldalon áll. A ténylegesen alkalmazandó időszakok számával szorozz, ne feltételezett napi gyakorisággal. A díjak, a változó névleges érték és a fedezet devizaneme bonyolítják a teljes eredményt.
Számít a referenciaár
Az utolsó kötési ár, az indexár és az elszámoló referenciaár eltérhet. Egy helyszín a nem realizált eredmény és a margin megállapításához referenciaárat használhat, miközben a megbízás az elérhető likviditással szemben teljesül. Egy index több piac árait kombinálhatja meghatározott kizárási szabályokkal. E definíciók megértése magyarázza, miért nem illeszkedik egy likvidálás szépen a grafikon egyetlen gyertyájához.
A papírkereskedési munkalapon külön rögzítsd a belépési és kilépési teljesüléseket, a kontraktusszorzót, a díjakat, a finanszírozást és a fedezet változásait. Vizsgáld stresszhelyzetben árfolyamréssel és átmeneti kereskedési akadállyal. A fedezett pozícióknál is lehet báziskockázat, eltérő fedezet vagy az egyik láb likvidálása. Az elérhetőség és a szabályozás joghatóságonként változik; ez a lecke a működést magyarázza el, nem felhívás tőkeáttétel használatára vagy helyi korlátozások megkerülésére.
A finanszírozást az egyedi fizetési időszakokból építsd fel
Egy hipotetikus long pozíció névleges értéke három időszakban végig egymillió forint. A finanszírozási ráták 0,01 százalék, 0,025 százalék és −0,02 százalék. A szokásos előjelhasználattal a tulajdonos száz és kétszázötven forintot fizet, majd kétszázat kap. A nettó költség százötven forint.
Az első ráta háromszori alkalmazása háromszáz forintot eredményezne. Ez nem kerekítési eltérés, hanem más feltételezés a ráták alakulásáról. Valós szerződésnél a számítási alap és a fizetésre jogosító vagy kötelező feltételek is változhatnak.
Rögzítsd az időszakot, a rátát, az alapot és a tényleges könyvelést. A finanszírozást különítsd el az árfolyameredménytől és a díjaktól. Egy bevétel nem garantál pozitív összeredményt, egyetlen ráta évesítése pedig nem jelent biztos jövőbeli hozamot.
Az árfolyamfedezetnek a pénzmozgások időzítését is bírnia kell
A spot eszköz és a megfelelő short pozíció egy lineáris derivatívában mérsékelheti a nettó árérzékenységet. Gyors emelkedéskor mégis pótfedezet kellhet a short oldalra, mielőtt a spot eszköz nyeresége átmozgatható lenne.
A papíralapú próbában kombinálj árfolyam-emelkedést, magasabb fedezeti követelményt és késő kiutalást a másik platformról. Fennmarad a konstrukció azonnali átutalás nélkül? Ezután változtasd meg a finanszírozást vagy a piacok árkülönbségét. A folyamatot vizsgálod, nem csupán a végső értékek összegét.
Minden fizetési kötelezettséghez rendelj ténylegesen használható forrást. Egy máshol lévő értékes követelés nem feltétlenül elfogadható fedezet ma. A kisebb iránykockázat nem szünteti meg a likviditási, működési és partnerkockázatot.