Likvid staking: jutalmak, visszaváltás és piaci diszkontok
Különítsd el a stakingbevételt a token árfolyamkitettségétől, és elemezd, miért foroghat egy likvid igazolás a fedezete értéke alatt.
Az igazolás nem a mögöttes eszköz
A likvid stakingtokenek közös stakingmegoldásban való részvételt képviselnek, miközben átruházhatók maradnak. Az Ethereum közös stakingről szóló útmutatója magán a stakingen túli szerződéses, irányítási, likviditási és üzemeltetői kockázatokat azonosít. Az igazolástoken személyes tárcában tartása nem szünteti meg a mögöttes stake-et és visszaváltást kezelő rendszertől való függést.
Először azonosítsuk, hogyan halmozódik fel az érték. Egyes konstrukciók a tokenegyenleget változtatják; mások az egy token által képviselt mögöttes eszköz mennyiségét. A változatlan tárcaegyenleg mellett is halmozódhatnak jutalmak. Fordítva, a növekvő tokenegyenleg nem bizonyít pozitív dollárhozamot. Az egységeket, a fedezetet és a piaci árat külön kell követni.
Válaszd külön a hozam három összetevőjét
Hasznos felbontás a mögöttes eszköz árváltozása, a stakingjutalom felhalmozódása és az igazolástoken mögöttes követeléséhez viszonyított prémiuma vagy diszkontja. A díjak és büntetések csökkentik az eredményt. Ez informatívabb, mint egy staking-százalékot változatlan tőkére járó stabil készpénzhozamként olvasni.
Egy hipotetikus igazolástokennél egy token kezdetben egy 2 000 $ értékű eszköz egy egységét képviseli. Egy év múlva 1,04 egységet képvisel, de az eszköz 1 500 $-ra esik, az igazolástoken pedig 2%-os diszkonttal forog a mögöttes fedezethez képest. Piaci értéke 1,04 × 1 500 $ × 0,98 = 1 528,80 $. A 4%-os egységszám-növekedés díjak előtt 23,56%-os dollárveszteséggel jár együtt.
Értsd meg a diszkontot, de ne feltételezz kedvező vételt
A diszkont tükrözheti a visszaváltásra várás költségét, a szűkös másodpiaci likviditást, a fedezettel kapcsolatos bizonytalanságot vagy ezek kombinációját. Ha a visszaváltás lassú, az azonnali pénzt igénylő befektető alacsonyabb piaci árat is elfogadhat. A fedezet és a piaci érték közötti látszólagos különbség nem kockázatmentes, kivéve, ha a visszaváltás összege, időzítése, költségei és végrehajthatósága mind biztosak.
Elméleti összehasonlításban írjon le két kilépési utat. Az azonnali eladáshoz meghatározott méretre megfigyelhető végrehajtható ár tartozik. A visszaváltási úthoz várt mögöttes mennyiség és időbeli eloszlás tartozik. Ne hasonlítson össze azonnali eladási árat egy későbbi követeléssel úgy, hogy nullára értékeli az időt, a működési kockázatot és a várakozás alatti kötelezettségek finanszírozási igényét.
A tőkeáttétel felnagyíthat egy kis bázismozgást
Egyes konstrukciók stakingigazolás fedezete mellett vesznek fel hitelt, hogy még többet vásároljanak belőle. Még ha a mögöttes kitettség szorosan illeszkedőnek látszik is, a növekvő diszkont az adóssághoz képest csökkentheti a biztosíték értékét. A hitelköltségek is változnak, és likvidálás történhet a feltételezett konvergencia előtt. Egy kis báziskockázat a befektető saját tőkéjéhez képest naggyá válhat.
Tegyük fel, hogy egy hipotetikus pozíció 15 000 $ értékű igazolástokent tart, 10 000 $ saját tőkéből és 5 000 $ adósságból finanszírozva. Az igazolástoken értékének 10%-os csökkenése az eszközöket 13 500 $-ra, a saját tőkét pedig kamatok előtt 8 500 $-ra csökkenti: ez 15%-os saját tőkeveszteség. Ha az adósság értéke is nő az igazolástokenhez képest, a kár nagyobb. A stakingjutalmak nem szüntetik meg a mérleg tőkeáttételét.
Különítsd el a stakinget a további vállalásoktól
A stakingigazolásokra épülő termékek hitelezéssel, restakinggel vagy más, külön veszteségfeltételekkel járó kötelezettségvállalásokkal egészülhetnek ki. A megnövelt hozamot tényleges forrásaira és kötelezettségeire kell bontani. Ne tekints minden stakingtokent tartalmazó terméket egyenértékűnek a hálózati érvényesítésben való közvetlen részvétellel.
Kutatási ellenőrzőlistához dokumentáljuk az üzemeltetőket, a jutalmak elszámolását, a díjakat, a visszaváltási szabályokat, a veszteségmegosztást és a frissítési jogköröket. Ezután együtt teszteljünk eszközáresést, igazolástoken-diszkontot és késleltetett pénzkivételt. Ezek oktatási stresszforgatókönyvek, nem előrejelzések. A cél annak megállapítása, hogy a hirdetett hozam ugyanazt az eszközt, időtávot és kockázatot írja-e le, amelyet a tulajdonos ténylegesen tapasztal.
További összehasonlításként mutasd be a hozamot a mögöttes eszköz egységeiben és a befektető választott beszámolási devizájában is. A két nézőpont külön kérdéseket választ szét: az igazolástoken felhalmozott vagy elveszített mögöttes jogosultságot, illetve az így létrejött pozíció megőrizte-e vásárlóértékét a beszámolási devizában? Egyik nézőpont sem helyettesítheti a másikat. Sikeres stakingműködés mellett is lehet rossz az eredmény annak, akinek meghatározott napon dollárra volt szüksége.
A követelés növekedése nem azonos a forinthozammal
Egy hipotetikus követelés négyszázról 416 mögöttes egységre nő, vagyis négy százalékkal. A mögöttes eszköz forintára közben húsz százalékkal esik. A relatív érték 1,04 × 0,80 = 0,832: a veszteség 16,8 százalék, még a stakingtoken esetleges diszkontja előtt.
Ha a követelésérték 97 százalékán értékesíthető, az eredmény 1,04 × 0,80 × 0,97 = 0,80704, azaz 19,296 százalékos csökkenés. A jutalom, a mögöttes ár és a piaci diszkont külön tényező.
Ellenőrizd, hogy a jutalom a tokenek számát vagy az egy tokenre jutó követelést növeli-e. Ugyanaz a gyarapodás nem számolható el kétszer. A jelentés pénzneme határozza meg, milyen vásárlóerőt ír le a végeredmény.
A visszaváltási várakozás túlnyúlhat a hitel lejáratán
Tegyük fel, hogy a hipotetikus visszaváltás három hét, a hitel pedig hat nap múlva esedékes. A várható hosszú távú érték önmagában nem teljesíti a közeli kötelezettséget. A határidő előtt hozzáférhető megfelelő eszköz mennyisége számít.
Hasonlítsd össze a most végrehajtható eladási árat, a várható visszaváltást, a költségeket és a lehetséges beérkezési napokat. Válaszd el a protokoll várakozását a szolgáltató további feldolgozásától. Az eladás a várakozást a vevőre helyezi, de nem bizonyítja annak kockázatmentességét.
A gyakorlatban együtt változtasd a diszkontot és a késedelmet. Kis értékelési eltérés jelentéktelen lehet egy adósságmentes hosszú távú tulajdonosnak, de döntő egy rövid távon finanszírozott pozíciónak. Ugyanaz az eszköz nem jelent mindenkinek azonos likviditási kockázatot.