Határidős pontok és a devizák közötti bázis
Különítsd el a határidős árfolyamot az előrejelzéstől, és azonosítsd a paritás mögötti finanszírozási feltételezéseket.
Jövőbeli tranzakciós ár, nem előrejelzés
A devizaforward egy jövőbeli csere árfolyamát és feltételeit rögzíti. Ára a spot árfolyamhoz és a két deviza finanszírozási költségéhez kapcsolódik. A spotnál magasabb forward árfolyam ezért önmagában nem a bázisdeviza erősödésének előrejelzése. A finanszírozásból levezetett árviszony és a jövőbeli spotra vonatkozó prognózis eltérő kérdésekre válaszol. Összekeverésük a carry stratégiák megítélését is torzítja.
Egyszerűsített egyperiódusos keretben, ha S az eurónkénti dollárár, a határidős ár S szorozva az egy plusz dollárkamattal, osztva az egy plusz eurókamattal. Ez összehasonlítható hitelfelvételi és kihelyezési feltételeket feltételez, és figyelmen kívül hagyja a piaci súrlódásokat. A mértékegységeknek és az időszaknak következetesnek kell lennie; éves kamatokat nem lehet változatlanul beilleszteni háromhavi számításba.
Állítsd össze a gazdasági összehasonlítást
Vizsgáljon két módot arra, hogy egy év múlva dollárhoz jusson: közvetlenül dollárt fektet be, vagy a dollárt euróra váltja, befekteti az eurót, és előre rögzíti a későbbi visszaváltást dollárra. A fedezett kamatparitás azt a határidős összefüggést írja le, amely feltételezései mellett egyenértékűvé teszi a két utat. A második út devizakockázatát a határidős ügylet fedezi, nem marad nyitva.
A valódi intézmények nem feltétlenül vehetnek fel és nyújthatnak korlátlan összegű hitelt ugyanazon a kamaton. A hitellimitek, fedezet, tőkekövetelmények és mérlegköltségek mind befolyásolják a megvalósítást. A táblázatban látható különbség nem ingyenes nyereség, hacsak minden szükséges láb ténylegesen végrehajtható a feltételezett mérettel és feltételekkel.
A határidős pontoknak mértékegységük és előjelük van. A határidős és azonnali árfolyam különbsége nem automatikusan kamatláb vagy várt nyereség. Előbb tisztázza a jegyzés irányát, az elszámolás napját és a pontok megjelenítési szabályát, majd azonos időszakra hasonlítsa össze a két deviza finanszírozását.
Értsd meg a bázist mint a korlátok árát
A megfigyelt forward- és swapárazás eltérhet a legegyszerűbb paritásszámítástól. A devizaközi bázis meghatározott piaci konvenciók mellett egy kapcsolódó finanszírozási korrekciót foglal össze. A fedezési kereslet, a dollárfinanszírozási igények és a közvetítők korlátai megakadályozhatják, hogy ez a korrekció azonnal eltűnjön. A nem nulla bázis indok a finanszírozási feltételezések megvizsgálására, nem annak kijelentésére, hogy a piacok elfelejtettek számolni.
Az előjel-konvenciók a devizapártól és attól függően változnak, melyik láb kapja a felárat. Puszta negatív számból soha ne következtessünk drága vagy olcsó finanszírozásra a konvenció elolvasása nélkül. Rögzítsük a referenciakamatokat, a lejáratot, a biztosítéki keretet és a jegyzés irányát. Két eltérően definiált bázisadatsor összehasonlítása hamis változást vagy hamis lehetőséget mutathat.
Tartsd külön a carryt és az azonnali árfolyamkockázatot
A befektető, aki a végső átváltást fedezetlenül hagyja, árfolyamkockázatot vállal. A leértékelődés a magasabb kamatot meghaladó veszteséget okozhat. Aki forwarddal fedezi az átváltást, általában olyan forwardpontokat fizet vagy kap, amelyek a kamatkülönbözet jelentős részét tükrözik, további részletekkel a bázis és a költségek miatt. A két stratégia gazdaságilag eltérő.
A stratégiai jelentés különítse el az azonnali ármozgást, a finanszírozás időarányos felhalmozódását, a forward átértékelését és a tranzakciós költségeket. Az irányadókamat-különbözet egyszerű hozzáadása az azonnali hozamhoz kétszer számolhatja vagy hibásan mérheti a bróker által ténylegesen felszámított finanszírozást. A gördülő lakossági termékek, a forwardok és a futuresök eltérő mechanizmusokat használnak. Az instrumentum pénzáramait használjuk egy kényelmes makrogazdasági helyettesítő helyett.
Teszteld stressz alatt a megújítást és a partnert
Az egymást követő egyhavi forwardokkal fedezett egyéves befektetés jövőbeli görgetési ára bizonytalan. Az első egyhavi ajánlat nem garantálhatja a következő tizenegy hónap költségét. A hosszabb szerződés csökkenti ezt a konkrét bizonytalanságot, de módosíthatja a hitelkitettséget, fedezeti igényt és rugalmasságot. A megfelelő összehasonlítás a kötelezettségek teljes sorozatára vonatkozik.
Kutatáshoz készítsen táblázatot az azonnali árfolyammal, mindkét finanszírozási görbével, a határidős pontokkal és a teljes költséggel, egyező időbélyegek mellett. Jelölje a közvetlenül nem megfigyelhető feltételezéseket. Ezután teszteljen finanszírozási felárnövekedést kedvezőtlen azonnali árfolyammozgással és szigorúbb biztosítéki követelményekkel együtt. Az összevont forgatókönyv megmutatja, miért válhat fontossá egy matematikailag szerény bázis nagy névértékek vagy ismétlődő refinanszírozás esetén.
Ellenőrizd a modellt azonos kamatok esetével: ha mindkét deviza azonos feltételezések mellett ugyanazon a kamaton halmozódik, a számított forward megegyezik az azonnali árfolyammal. Ezután csak az egyik kamatot változtasd, és szavakkal magyarázd el az irányt. Ezek a határeset-ellenőrzések segítenek felfedezni a megfordított arányokat, mielőtt egy összetettebb finanszírozási görbe elfedi a hibát.