A mérleg ellenálló képessége: túlélni a lejáratokat
Teszteld, teljesíthetők-e a kötelezettségek romló működési feltételek és finanszírozási hozzáférés mellett.
A likviditáshoz időpontok tartoznak
A mérleg pillanatfelvétel; a túlélés fizetések sorozata. Értékes eszközökkel rendelkező vállalat is bajba kerülhet, ha nincs pénz a bérek, kamatok vagy tőketörlesztés esedékességekor. Kezdd a szabadon felhasználható pénzzel, reális pénzbeáramlásokkal és hónapokra vagy negyedévekre rendezett kötelezettségekkel. Különítsd el a konszolidált csoport tulajdonában lévő pénzt attól, amely korlátozás vagy jelentős költség nélkül ténylegesen eljuthat a tartozó jogi személyhez.
A likviditási ráta eltérő jellegű eszközöket sűrít egyetlen számba. A készpénz, a vitatott követelések és a speciális készletek likviditása nem azonos. Ugyanígy a normál körülmények között rendszeresen megújított rövid lejáratú hitel stresszhelyzetben tényleges készpénzigénnyé válhat. Tanulmányozza az adósságok lejárati táblázatait, a biztosítéki jogokat és a hitelkeretek feltételeit, ne feltételezze, hogy a legutóbbi refinanszírozás tapasztalatai megismétlődnek.
Térképezd fel a finanszírozási szerkezetet
Különítsük el a fix és változó kamatozású adósságot, a biztosított és biztosítatlan követeléseket, valamint az anyavállalat és a leányvállalat kötelezettségeit. A változó kamatköltség már azelőtt nőhet, hogy az értékesítés reagálna a változó gazdaságra. A fix kamatozású adósság a refinanszírozásig halasztja ezt a kitettséget, nem végleg szünteti meg. A lejáratok koncentrációja más kockázatot jelent, mint ugyanannyi adósság több évre elosztva.
A hitelkeret nem azonos a készpénzzel. A le nem hívott keret feltételektől, szerződéses mutatók teljesítésétől, fedezetelérhetőségtől vagy hitelbázis-számítástól függhet. Azonosítsd, mi csökkentheti az elérhetőségét éppen a működés gyengülésekor. Ne add össze a teljes keretet és a belőle már lehívott pénzt. Vizsgáld a garanciákat és kereszt-nemteljesítési kikötéseket, amelyek látszólag különálló üzleteket kapcsolhatnak össze. A szerződésszöveg határozza meg, mely esemény teszi előre esedékessé a törlesztést; a közelítő mutatók nem helyettesítik a tényleges definíciókat.
Teszteld együtt stressz alatt a működést és a hitelfeltételeket
Egy hasznos stresszeset a gyengébb bevételt reális költségviselkedéssel kombinálja. A költségek ritkán csökkennek azonnal az értékesítéssel arányosan. A lízingek, munkaerő-kötelezettségek és minimumvásárlási megállapodások magasan tarthatják a pénzkiáramlást. A forgótőke csökkenő bevételnél is pénzt emészthet fel, ha az ügyfelek lassan fizetnek, a készlet kiürüléséhez pedig idő kell. A készpénz változását levezető hidat készítsen, ne csak alacsonyabb eredmény-előrejelzést.
A hitelfeltételek külön meghatározott eredményt használhatnak, amely eltérhet mind a számviteli nyereségtől, mind a befektetői bemutatók adataitól. Rekonstruáld a szerződéses számítást, amennyire a nyilvános közzétételek engedik, és egyértelműen jelöld a hiányzó információt. A határértékhez közeli mutató kisebb teret hagy a becslési hibának. Az olyan lehetséges megoldásokat, mint az eszközeladás, a feltétel alóli felmentés vagy a részvénykibocsátás, költségekkel és késedelmekkel járó feltételes lehetőségként modellezd, ne garantált pénzbevételként.
Kapcsold a pénzügyi ellenálló képességet a részvénykockázathoz
A saját tőke a kötelezettségek teljesítése után fennmaradó jogosultság. Jelentős adósságnál ezért a vállalatérték kis változása is nagy százalékos változást okozhat a saját tőke értékében. A nettó adósság önmagában azonban hiányos kép: a pénzáramlások és kötelezettségek időzítése fontosabb lehet egy statikus értékelésnél. Egy vállalkozás hosszú távú értéke lehet pozitív, mégis kényszerülhet kedvezőtlen pillanatban tőkebevonásra.
Három következtetést írj le külön: a közeli fizetések teljesíthetőségét, a későbbi lejáratok refinanszírozhatóságát és a normalizált működés melletti gazdasági értéket. Ne olvaszd őket egyetlen olyan címkébe, mint az olcsó vagy biztonságos. Add meg a legkorábbi dátumot, amikor egy kedvezőtlen forgatókönyv finanszírozási hiányt okoz, és az azt megszüntető bizonyítékot. Ez a naptáralapú elemzés különösen értékes, ha a felszínesen alacsony értékelési szorzó valódi finanszírozási sérülékenységet tükröz.
Az eszközminőség számít, ha a refinanszírozási terv fedezetre támaszkodik. A szokásos működésben értékelt raktár sürgős eladáskor kevesebbet hozhat, a zálogba adott eszközök pedig már más hitelezőt biztosíthatnak. A bevételt tranzakciós költségekkel és késedelmekkel csökkentve modellezd. Különítsd el az üzlet károsítása nélkül eladható eszközöket azoktól, amelyek eladása éppen a működési előrejelzésben feltételezett pénzáramlást csökkentené. Ez a kapcsolat megakadályozza, hogy működési következményei nélkül számítsunk be likviditási mentőakciót.
Keresd meg a legalacsonyabb pénzállományt
Egy vállalat januárt 30 millió dollárral kezd, márciusban 25 milliót kell törlesztenie, nagy vevői kifizetése pedig júniusban várható. A pozitív decemberi egyenleg nem bizonyítja a márciusi fizetőképességet. Közben bért, beszállítót és működési kiadást is fizetni kell. Készíts havi ütemezést és indokolt minimális működési tartalékot. Válaszd külön a ténylegesen rendelkezésre álló, feltételeivel együtt ellenőrzött hitelkeretet a későbbi megállapodás reményétől. Eszközt eladni időbe kerülhet, költséggel vagy bevételkieséssel járhat. A stresszforgatókönyvben késleltesd a pénz beérkezését, ne csak az éves összeget csökkentsd. Az ellenálló képességet az is meghatározza, mikor kell a pénz, és a megoldás az esedékesség előtt ténylegesen megvalósítható-e.
Mérd meg a szerződéses mozgásteret
Egy oktatási szerződés szerint az adósság és a meghatározott eredmény aránya legfeljebb négy lehet. 180 millió dollár adósság és 60 millió eredmény mellett az arány három. Ha az eredmény 45 millióra csökken, az arány eléri a négyet: 25%-os eredményesés elhasználja a teljes tartalékot. További 10 millió adóssággal ugyanennél az eredménynél már körülbelül 4,22 adódik. Ez szemléltető próba, nem nemteljesítési előrejelzés. A valódi szerződés határozza meg az adósságot, az eredményt, a megengedett kivételeket és az ellenőrzés időpontját. Lehet helyreállítási határidő, hitelezői felmentés vagy további feltétel. Őrizd meg a pontos definíciót; egy kényelmes, nyilvánosan közölt mutató behelyettesítése egészen téves biztonságérzetet teremthet.